5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时(shí)间(jiān)看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出(chū)现(xiàn)正增(zēng)长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士(shì)认为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的(de)带动下(xià)，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续(xù)下(xià)跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年(nián)内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降(jiàng)外，其(qí)余(yú)产(chǎn)品(pǐn)份额(é)均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额(é)涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体行业(yè)复苏不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是(shì)国(guó)产替代进(jìn)程不及预期(qī)，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相比海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中(zhōng)产品研发(fā)和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子(zi)产品等终端需求可(kě)能(néng)不及(jí)预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有(yǒu)望于今(jīn)年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额(é)提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济(jì)体重要(yào)的构成央国企对资产回报(bào)提出(chū)要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字(zì1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT)化(huà)，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一(yī)方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从年(nián)初(chū)到4月(yuè)初半导体指数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综合(hé)因(yīn)素(sù)引起行业近(jìn)期的(de)持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认(rèn)为(wèi)当前无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带来(lái)了新的需(xū)求增(zēng)量(liàng)，从(cóng)周期(qī)视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏(sū)，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该板块(kuài)很多优质的(de)公(gōng)司(sī)处于历(lì)史(shǐ)估值分(fēn)位低位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新产品的突破，会(huì)有(yǒu)形(xíng)成很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次(cì)工1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT业革命，前两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信(xìn)息为对象进(jìn)行创新，当前(qián)阶段的(de)人工智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将(jiāng)对人(rén)类生产力的(de)提(tí)升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移动互联网革命后在(zài)万物(wù)智联层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事(shì)等(děng)方面全(quán)面影响(xiǎng)人(rén)类社(shè)会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智(zhì)能(néng)带来(lái)的技术变(biàn)革(gé)浪(làng)潮下(xià)，人(rén)工智能(néng)对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很多环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也(yě)会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期关注该板块投资机会(huì)，他认(rèn)为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导(dǎo)体设备材料国(guó)产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整(zhěng)个半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化为主的(de)设(shè)备材(cái)料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游(yóu)需求为主的(de)芯片设计都会(huì)在今年都有非常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速(sù)中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近(jìn)一年(nián)的充(chōng)分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块有望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前(qián)，我(wǒ)们(men)将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)库存、动销数据(jù)和重点公司(sī)的边际变化，同时(shí)动态(tài)跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大(dà)量算力(lì)，硬件基础设(shè)施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持(chí)续(xù)增长。此(cǐ)外(wài)，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关(guān)注的方向。存(cún)储作为(wèi)半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可(kě)能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股价有可(kě)能波(bō)动(dòng)较(jiào)大，要结合基本(běn)面变化(huà)综合判断配置价值，我们(men)也会(huì)通(tōng)过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡(héng)风(fēng)险(xiǎn)。”刘源(yuán)补(bǔ)充道(dào)。

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