财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业(yè)具(jù)备明(míng)显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历(lì)来(lái)是啤酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博(bó)烧烤一定程度(dù)上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更是值得(dé)投(tóu)资(zī)者(zhě)期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也分(双修是指什么意思，双修是怎么进行的fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基(jī)本面仍(réng)然堪(kān)忧，业(yè)绩(jì)下滑(huá)或亏损，本(běn)土与(yǔ)外资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费整体偏(piān)低迷(mí)，啤(pí)酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳(wěn)增、归(guī)母净(jìng)利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景(jǐng)逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸(bà)”格局或成“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市场表现来(lái)看(kàn)，华(huá)润啤酒和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前总市(shì)值超1600亿(yì)港元(yuán)，后者总(zǒng)市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价(jià)同期(qī双修是指什么意思，双修是怎么进行的)累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌(diē)近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中国实施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力(lì)波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌(wū)苏、兰(lán)州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的(de)漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国(guó)啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的市场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布(bù)的研报(bào)罗列五大巨头的(de)具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百威英博(bó)子公(gōng)司(sī)）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后(hòu)头部企业将有望进(jìn)一步提(tí)升盈利水(shuǐ)平。分析(xī)人(rén)士指出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变(biàn)，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来(lái)，形成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得(dé)注意的是，这几年(nián)，外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑(huá)，一手扶(fú)持的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增长将(jiāng)低于去年的水平，研报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯在华运营啤(pí)酒资(zī)产唯一(yī)平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区(qū)的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士指出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了(le)高端化。此前多(duō)年，高端啤酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要(yào)由外(wài)资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近(jìn)年来(lái)，本土啤酒开始发(fā)力。以(yǐ)销量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链(liàn)中游，对上游成本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易(yì)拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要材(cái)料；下(xià)游终端议(yì)价能(néng)力较(jiào)强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高端化(huà)转型已多(duō)次实(shí)施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等(děng)现饮(yǐn)消费(fèi)场景恢复(fù)将加(jiā)速各啤酒龙头产品结(jié)构(gòu)优化(huà)、加速高端(duān)化(huà)进(jìn)程(chéng)，2023年(nián)吨价提(tí)升幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业(yè)参与数量高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山(shān)啤(pí)酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产(chǎn)品(pǐn)价(jià)格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头(tóu)们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒的“大师传(chuán)奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年(nián)率(lǜ)先推出“百年(nián)之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推(tuī)出(chū)价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端(duān)产品方(fāng)面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱(zhū)会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化(huà)势能锐不可(kě)当。产品(pǐn)端(duān)方面(miàn)，公司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提(tí)升中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量(liàng)，带动整体产品结构持(chí)续升级(jí)。随着23年(nián)现饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低(dī)基(jī)数效应，预计公司(sī)全年(nián)业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来(lái)自(zì)中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成(chéng)交割。1863年(nián)创立于荷(hé)兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单(dān)。而收(shōu)购方华润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁，借此(cǐ)拓展高(gāo)端(duān)市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达(dá)47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更加(jiā)认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认(rèn)知度或接受度相对偏低(dī)。公司提价空(kōng)间较大，高端(duān)化(huà)完成后(hòu)利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能(néng)持续开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近(jìn)几(jǐ)年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度(dù)延(yán)续高增(zēng)，净利(lì)同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的(de)秘(mì)诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功营(yíng)销(xiāo)，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新(xīn)零售业态的落地生根。中邮(yóu)证券分析(xī)师蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革红(hóng)利释(shì)放(fàng)正(zhèng)处起步阶段，旺(wàng)季动销加(jiā)速、成本优化(huà)之(zhī)下，公司业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士指出，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力及空(kōng)间，且目(mù)前(qián)行业格局未定，企业(yè)拥(yōng)有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风(fēng)味发展趋(qū)势(shì)，产(chǎn)品风味及(jí)应用(yòng)场景(jǐng)布局多元化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期(qī)可(kě)持续发展潜力，并(bìng)有(yǒu)望成为行业新引(yǐn)领者(zhě)。

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