大(dà)家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以(yǐ)及券商老师(shī)们的最新(xīn)看法。

　　五一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近平同志(zhì)为核心的(de)党(dǎng)中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两(liǎng)个大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫情防控(kòng)和(hé)经济(jì)社会发展(zhǎn)，更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得(dé)重大决定性(xìng)胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化(huà)运行(xíng)，宏观政策(cè)靠前协(xié)同发力，需(xū)求收缩(suō)、供给冲(chōng)击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力得到缓(huǎn)解，经济增长好(hǎo)于预期，市(shì)场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升(shēng)向好态势，经(jīng)济运(yùn)行实现良(liáng)好开局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当(dāng)前我国经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要(yào)克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性(xìng)和(hé)改善(shàn)性住房需求的支持(chí)，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平稳(wěn)健(jiàn)康发展。同时，会(huì)议还(hái)提(tí)出(chū)，在超大特大城(chéng)市(shì)积极(jí)稳(wěn)步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基(jī)础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月(yuè)份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个(gè)百分点，低于临(lín)界点，制造业景气(qì)水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的(de)美国第一共和银行(xíng)终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运(yùn)。美国(guó)加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监管(guǎn)机构已接管(guǎn)了(le)第一共和银(yín)行，这(zhè)是本轮美国银行业危机中(zhōng)第四家(jiā)倒下的银(yín)行，同(tóng)时也是美国历史上第(dì)二大的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国内(nèi)旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试图用(yòng)无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取行(xíng)动(dòng)，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架(jià)无人机(jī)出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普(pǔ)京没有因(yīn)袭击受伤，其工(gōng)作日(rì)程将照常进行。 掉(diào)落的(de)无人机碎片也没(méi)有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时(shí)普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日(rì)在位于莫(mò)斯科州的新(xīn)奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点采取(qǔ)回应(yīng)措施(shī)的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道(dào)，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫斯科(kē)自当日(rì)起禁止放飞(fēi)无(wú)人机(jī)，经(jīng)政府批准的除外(wài)。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示(shì)，这(zhè)一决定是为了防(fáng)止未经授权使用无(wú)人机，避免妨(fáng)碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯(sī)克(kè)里姆林宫一(yī)事，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼基(jī)福罗(luó)表(biǎo)示(shì)，乌方没有关(guān)于袭(xí)击的信息。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日报道，俄罗(luó)斯(sī)国家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特(tè)接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄(é)军对(duì)乌克兰总统泽连(lián)斯(sī)基位于基辅的官邸进(jìn)行(xíng)导弹打击，作为对(duì)乌(wū)方企(qǐ)图使用无人(rén)机袭击克(kè)宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了AI主题(tí)行(xíng)情诱发的过度博(bó)弈(yì)和(hé)心(xīn)态失衡，市(shì)场大幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外(wài)部环境相(xiāng)比4月(yuè)继续(xù)不断改善，投(tóu)资(zī)者(zhě)对(duì)经济的预期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者心态也(yě)将逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依然处(chù)于全年第二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财报(bào)季(jì)结束后，市场将(jiāng)步(bù)入业(yè)绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，配(pèi)置思(sī)路上建议坚持高(gāo)切低，关(guān)注上(shàng)半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信心(xīn)，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回(huí)归理(lǐ)性，经(jīng)济内生(shēng)动能稳(wěn)步修复，并将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质(zhì)影响(xiǎng)十分(fēn)有限。其(qí)次，财(cái)报季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年(nián)逐季改善的趋(qū)势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的结构(gòu)性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)统(tǒng)一(yī)，夯实市场(chǎng)上行基(jī)础。最后，预计(jì)5月A股仍处于(yú)今年第(dì)二个关键做多(duō)窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者(zhě)心态由短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及(jí)其他板(bǎn)块中一季度业(yè)绩(jì)明显(xiǎn)改善，且在二季度(dù)有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月(yuè)3日表示，节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策(cè)有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海(hǎi)外风险需(xū)要密(mì)切关注，如(rú)若应(yīng)对得(dé)当，对(duì)A股影响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上述(shù)因(yīn)素结合当前A股市场整体(tǐ)估(gū)值水平不(bù)高(gāo)仍(réng)处于历史中(zhōng)低(dī)位，A股节后(hòu)两个(gè)交易日虽受节假期间的事件性因素(sù)影响(xiǎng)可(kě)能有所(suǒ)波动，但对后市(shì)整体表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐心等(děng)待，低位(wèi)把握(wò)

　　一(yī)季度(dù)全(quán)A营(yíng)收增(zēng)速(sù)等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲(pí)态(tài)，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险(xiǎn)事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短(duǎn)期(qī)结构上(shàng)关(guān)注在低(dī)位(wèi)资产中寻(xún)找(zhǎo)景气(qì)稳(wěn)定或(huò)好于预(yù)期(qī)方(fāng)向，中期线索在(zài)于科技周(zhōu)期与复苏(sū)链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题(tí)重点关(guān)注：一(yī)带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期(qī)，对(duì)比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场(chǎng)有(yǒu)所反复很正(zhèng)常(cháng)，短期(qī)政策和业绩因素(sù)影响下(xià)，行业(yè)或更均(jūn)衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依据基本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段性关注复苏的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映(yìng)射的科(kē)技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放(fàng)大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建议(yì)以“红利(lì)+中特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等(děng)待通胀(zhàng)逻辑的回归。重(zhòng)资(zī)产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运(yùn)一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次输（油运、干(gàn)散运(yùn)、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在(zài)展(zhǎn)现出成为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁(níng)组合(hé)”为代表(biǎo)的赛(sài)道(dào)板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代表，节(jié)前(qián)1周、1个月指数大多震(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上(shàng)涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看(kàn)，五一节后(hòu)1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间(jiān)全(quán)球大(dà)类资产波动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续(xù)，支(zhī)撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移(yí)。从“五一(yī)”前后(hòu)大类资产表现来看，全球主要权(quán)益市场及原油等大宗商(shāng)品(pǐn)走弱(ruò)，美债收(shōu)益率下行，黄金(jīn)价(jià)格走强，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧(ōu)一季(jì)度(dù)一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次经济增(zēng)速不(bù)及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行业危机和两(liǎng)党债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所回落(luò)，同时也促使美联储(chǔ)更(gèng)快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处(chù)于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政治(zhì)局会议强(qiáng)调“当前(qián)经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策(cè)收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结(jié)构上，政治(zhì)局会议首提“重视(shì)通用人工(gōng)智能(néng)发展”，全(quán)球产业催化和国内政策(cè)驱(qū)动(dòng)的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时(shí)结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数的第一(yī)次长时间回(huí)撤，可以类(lèi)比历史上(shàng)牛市第一年中的(de)战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一(yī)年(nián)中(zhōng)的(de)第一次战术性回撤，时(shí)间约(yuē)2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频(pín)经(jīng)济指标(biāo)和预(yù)期(qī)的边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成后还出现(xiàn)了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表(biǎo)明资本市场(chǎng)对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会持续太久，或者(zhě)至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下(xià)降。这(zhè)一(yī)下(xià)降背后我们认(rèn)为(wèi)可能主要有(yǒu)两(liǎng)个短期(qī)原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验(yàn)，疫(yì)情后第一个季(jì)度经济(jì)数据最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数据很难(nán)超预期。由(yóu)此(cǐ)导致这一次市(shì)场(chǎng)的战术调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据(jù)改善，可能还(hái)需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复(fù)的美联储(chǔ)、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美联储年(nián)内结(jié)束加(jiā)息(xī)、A股市场估值极(jí)低、产业(yè)趋势(shì)明确、机构(gòu)赛道大切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注上证50高股息(xī)央国(guó)企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取超(chāo)额收益（13只被指数集(jí)中覆(fù)盖的高(gāo)股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第(dì)五次大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若美(měi)联(lián)储(chǔ)能够在5月(yuè)完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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