本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下(xià)行更多(duō)是(shì)受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月(yuè)行程，期(qī)间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实(shí)，4月(yuè)下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行(xíng)榜数据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主因(yīn)是(shì)美(měi)联储(chǔ)加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从(cóng)高配(pèi)下调(diào)为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据(jù)预(yù)示着美(měi)国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联(lián)储利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩(suō)货币供(gōng)应。美(měi)国3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四(sì)个月(yuè)收缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致(zhì)金融资(zī)产盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金融(róng)市(shì)场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的(de)历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其(qí)实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让A股机(jī)构不再抱团(tuán)银行股(gǔ)，银行部分龙(lóng)头股招行等(děng)承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来(lái)表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价(jià)兔年颓(tuí)势，一是二(èr)者虎(hǔ)年最后3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是(shì)“中国特(tè)色估值体系”开始(shǐ)风行，市(shì20斤是几kg 20斤是多少磅)场风格转换。但(dàn)二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特估概(gài)念中的回(huí)购预(yù)期。

　　通达信(xìn)数据(jù)显示(shì)，中(zhōng)字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来(lái)看，让央企国企估值(zhí)回归市场均(jūn)值，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略(lüè)。国(guó)家外(wài)汇(huì)局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等指标(biāo)看(kàn)，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑(yí)是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市(shì)值(zhí)取代贵州茅(máo)台成为市(shì)值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其(qí)成(chéng)为(wèi)中特估(gū)龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带(dài)来的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年(nián)同(tóng)步飘(piāo)红(hóng)4次，5月(yuè)份(fèn)这个风(fēng)向标已不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不(bù)低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题的红(hóng)五月(yuè)行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能(néng)否维持强势行(xíng)情。二是作为(wèi)A股第二大(dà)行业指数，电气设备板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该(gāi)指(zhǐ)数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低(dī)位上涨一(yī)成，或是(shì)否极20斤是几kg 20斤是多少磅泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单(dān)日(rì)成交(jiāo)始终(zhōng)维持(chí)在万亿元之(zhī)上，市(shì)场人(rén)气并未退潮，只是(shì)风(fēng)格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后(hòu)市(shì)即使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半(bàn)年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦(yì)不大(dà)。

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