“一带一路(lù)”对冲欧美拖累无(wú)疑(yí)是2023年出口(kǒu)最大的看点。即使考(kǎo)虑去年的低基数(shù)，4月的出口增速也不赖，与韩国、越南等邻国形成鲜(xiān)明对比；拉动方面，“一带一(yī)路”国家成为主角，欧美发达经济体整体偏弱。今年1-4月“一带(dài)一路”国家在中(zhōng)国(guó)出口的份额(é)约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗(cū)略计(jì)算，如果(guǒ)今年“一带一路”出口增(zēng)速保持(chí)在6％以上，那么(me)在增量上就可能对冲美欧日(rì)出口的下(xià)滑(huá)，使得全(quán)年2023年全年的(de)出口(kǒu)增速转正。

　　从(cóng)整体看(kàn)，3、4月份的数据再次验(yàn)证，当前观察的中国的出口“不看港口，不看韩、越(yuè)”。港口数据和韩国、越南出(chū)口通胀作(zuò)为传统(tǒng)观(guān)察(chá)中国出口(kǒu)增速的重(zhòng)要指标，但(dàn)随着中国出口(kǒu)结构向“一带一路”国家转移，其对中国出口(kǒu)的指示作用逐渐下降。一方(fāng)面，由于多数“一带(dài)一路(lù)”国家偏(piān)向内陆，汽车(chē)、火车等(děng)陆路运输占比和增(zēng)速快速上升，导(dǎo)致港纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同口数据(jù)与实际出口增速(sù)持续偏(piān)离，另一方面，以(yǐ)往韩国、越(yuè)南出口增(zēng)速与中国出(chū)口基本保(bǎo)持统一趋势，但(dàn)由于产品(pǐn)结构差异，2023年以来(lái)两者产生较大背(bèi)离。出口结构性(xìng)变化背景下，传(chuán)统观察框架适用性减弱(ruò)，信息的噪音和预期的波动可能加(jiā)大。

　　国别方面，擘画外(wài)贸蓝图的突(tū)破(pò)口仍(réng)在于(yú)“一(yī)带一路”国家。除低基(jī)数影响之外(wài)，4月对(duì)俄出口的(de)高增(zēng)反(fǎn)映“一带一(yī)路”贸易持续(xù)活跃，沿路经济带仍(réng)是我国稳外贸的(de)“抓手”。4月对东盟(méng)出口(kǒu)增速暂时回落，不过整体来(lái)看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美降”的趋势加速，日韩份额保持稳定。

　　产(chǎn)品(pǐn)方面(miàn)，4月出口结(jié)构(gòu)继续延(yán)续(xù)“扬长避短(duǎn)”的(de)属性。中国4月汽车及机电(diàn)出口金额维持强(qiáng)势(shì)，增速较3月进一步加快部分源于去年低基数原因，不过对同比的拉(lā)动仍明显好于韩国，半导(dǎo)体出口跌幅则相较韩国更加“温(wēn)和”。从散点图看，量价齐升(shēng)的汽车出(chū)口(kǒu)反映海(hǎi)外车市较(jiào)高景(jǐng)气度(dù)与产(chǎn)业链韧性仍可在一段时间(jiān)内(nèi)支撑出口，而(ér)受全(quán)球半导体周期影响，集成电路4月出(chū)口量与价格均偏萎(wēi)缩。

　　那么，2023年出口最大的变数：“一带一路”的空间(jiān)有多大？站在2022年年底(dǐ)，市场大(dà)多(duō)聚焦(jiāo)欧(ōu)美(měi)经济衰退的拖累，而聚光灯之外“一带一路”却在稳定外贸上发挥(huī)了越(yuè)来越重要的作(zuò)用，那么如何去评(píng)估这一空间有(yǒu)多大？

　　一带一路出口(kǒu)背后(hòu)存(cún)量博弈。在全球经济和贸易放缓的背景下(xià)，我国出口的韧性可能主要来自于存(cún)量(liàng)的竞争——我们认(rèn)为(wèi)很有可能是抢占欧美日韩在这些(xiē)国家的进口份(fèn)额，2018年至2022年，中国在一(yī)带(dài)一(yī)路沿线10国(guó)的进口份(fèn)额上涨(zhǎng)了2.5％，同期欧美日(rì)韩(hán)下降了3.8％。

　　空间有多大？保守(shǒu)估计拉动2023年(nián)中国出口1个百分点(diǎn)。我(wǒ)们(men)选取“一带一路”沿(yán)线65国中，中(zhōng)国(guó)出口规模最大的10个(gè)国家（约占(zhàn)中国对“一(yī)带一(yī)路(lù)”沿线(xiàn)国家总出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年(nián)10国在悲观、中性、乐(lè)观三(sān)种情形下的(de)进口增速情况，同时参考2018至2022年欧(ōu)美日韩的年均下跌(diē)份额，假设2023年10国对美欧日韩减少的进口(kǒu)份额中约60％被(bèi)中国取代(dài)。

　　结果显示，中(zhōng)性条件下，“一带一(yī)路”10国2023年(nián)拉动中(zhōng)国出口增(zēng)速约0.97％，此外根据占(zhàn)比（10国占65国的70％），大致估(gū)算“一带一路”沿(yán)线65国拉动我国出口增速约(yuē)1.39％。

　　在全球放缓的背景下(xià)，1个百分点并不少，我国全年出口增速可(kě)能略(lüè)高于(yú)0％。对欧美(měi)日等发达经济体出口增速(sù)预测，思路为在中国加入世界贸(mào)易(yì)组织后(hòu)、历次全球经(jīng)济(jì)陷入衰退或(huò)是经济增(zēng)速大(dà)幅下行(xíng)（downturn）的时(shí)间段中，选出具有(yǒu)参考意义(yì)的三年，分(fēn)别(bié)作为中性、乐观和悲观情景作为参考。我们对(duì)于2023年的基(jī)准假设为美欧有可(kě)能在(zài)下半(bàn)年陷入温和衰退，我们选择2009（全球金融危机）、2016（美国(guó)紧(jǐn)缩(suō)后的全球经济(jì)放缓）、2001（科网泡(pào)沫(mò)破裂，全(quán)球(qiú)经(jīng)济温和放(fàng)缓）分(fēn)别(bié)作为悲(bēi)观、中性和(hé)乐(lè)观情景。根据预测，中性假设下，2023年欧美(měi)日韩拖累我国出口增速(sù)约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设对其(qí)余国家（在我国出口中约占26％）出口增速预(yù)测按照IMF对(duì)2023年世界商品贸易数量增速(sù)预测(cè)即1.5％计算，并考虑价(jià)格(gé)因素，使(shǐ)用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算得出其余国家(jiā)拉动我(wǒ)国出口(kǒu)增速约0.64个百分点。因此，中性假设下2023年我国出口(kǒu)增速约为(wèi)0.13％（图(tú)11）。

　　测算存在低估的风险，主(zhǔ)要来自(zì)于两个方面：数据口径差(chà)异和(hé)欧美经济体(tǐ)的“韧性(xìng)”。数据方面(miàn)，各(gè)国自中国进口的数据和中(zhōng)国向各国(guó)出口的数据存在差异(yì)（无论是绝对(duì)量还是增速），有时(shí)这一差异还较大，一般而言中国出口端的(de)增(zēng)速会更高，这(zhè)意味着我们基(jī)于“一带一(yī)路”国家进口数(shù)据的测算是(shì)低估的；外需方面(miàn)，欧美(měi)经济陷入衰退的(de)时点存在较大的不确定性，可能在今年下半(bàn)年、也可能在明年，若后者(zhě)出现，那(nà)么2023年发达经(jīng)济体对(duì)于中国出(chū)口的拖累可(kě)能(néng)没有那么(me)大(dà)。

　　风险提示：东盟、俄(é)罗斯及(jí)其他新(xīn)兴经济(jì)体经济增长(zhǎng)不(bù)及预(yù)期，对(duì)外需拉动不足。疫情二次冲击风险对出口造成拖累。欧美(měi)经济韧性超预期，对于(yú)中国出口的拖(tuō)累(lèi)不足。

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