周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股市下(xià)跌期间净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金(jīn)借(jiè)道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些）单日净(jìng)买入(rù)39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市场总体下(xià)跌期间(jiān)，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的(de)理性操(cāo)作模式，在股市大幅(fú)下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资(zī)金净流入，“中特估”长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)被资(zī)金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追(zhuī)逐；净流出方面(miàn)，创业(yè)板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的(de)估值仍(réng)在低(dī)位，多(duō)家机(jī)构仍(réng)看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入(rù)资(zī)金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交易(yì)日，5天(tiān)股市调(diào)整期间，资金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从(cóng)资金(jīn)净买入排(pái)行看，截至上周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅(fú)还超过(guò)1.7％，上周大跌期(qī)间的(de)“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单日(rì)净买入金额接近5亿(yì)元(yuán)，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位(wèi)居(jū)净流入(rù)资金前列，而在近日遭(zāo)遇高(gāo)位(wèi)回调的(de)游(yóu)戏ETF，也(yě)受到(dào)资(zī)金(jīn)的逆(nì)市(shì)买(mǎi)入，不过目前(qián)游戏(xì)ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆(nì)市净(jìng)买入。

　　谈及资金的(de)上(shàng)述流向情况，一位公募股(gǔ)票权益基金经理表示，预计复(fù)苏仍是中国经济中长期的趋势(shì)，但耐用品(pǐn)复苏的空间受限、出口下行及地产销售(shòu)恢(huī)复疲软将(jiāng)驱动市场(chǎng)展现出更多结构性机会(huì)。不过(guò)，在短期(qī)市场炒作热(rè)度回落，波动率偏高的(de)情况(kuàng)下，资金可能更(gèng)青睐用大盘(pán)宽基指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟(gēn)踪市场，以获(huò)取整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家公募机(jī)构分析，由(yóu)于近日以游(yóu)戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调(diào)整，主因是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热度有所回落(luò)。但(dàn)从长期看，资(zī)金还(hái)会长期关(guān)注数字化(huà)对生产力的提升，因此，包括计算机、互联网和(hé)传媒等(děng)调整下来的行(xíng)业，可能会继(jì)续受(shòu)到(dào)了资金(jīn)的关(guān)注。

　　也(yě)有(yǒu)行业机(jī)构(gòu)认(r部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些èn)为，近(jìn)期上证50、沪深300等(děng)权重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴(bàn)随(suí)大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块(kuài)短期上冲较快(kuài)，导致博弈(yì)资金出现分歧，随(suí)着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐(zhú)步修复，权重板(bǎn)块内部出现分(fēn)化，获利(lì)兑现需求叠加(jiā)经济数据(jù)不及预期(qī)，权(quán)重板块回(huí)调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加(jiā)银(yín)基金认为，从长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值(zhí)央企的价值重估，有基本面支撑(chēng)的低估值央企(qǐ)或(huò)有望受益。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投(tóu)资的(de)部分底层逻辑仍旧是过去的(de)A股市(shì)场(chǎng)对部(bù)分(fēn)传统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配和低估。而在这种(zhǒng)大(dà)幅低估和低(dī)配(pèi)背景下，部分企业因(yīn)为自身经(jīng)营改(gǎi)善、高股息水平等特征(zhēng)，使得其(qí)估值修(xiū)复(fù)成为了可能。虽然经过前(qián)期(qī)反弹，大(dà)金融整体估值仍(réng)旧(jiù)处于低位，由(yóu)于情绪和资(zī)金仍旧是主导，短期表(biǎo)现(xiàn)存在剧烈波动可(kě)能(néng)；从中(zhōng)期看，整体大金(jīn)融当(dāng)前估值仍旧(jiù)处(chù)于中低水平，部分个(gè)股尤其(qí)是基本面(miàn)明显改善的个(gè)股，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上(shàng)周下(xià)跌的A股(gǔ)市场(chǎng)中，股票(piào)ETF整体呈现“越(yuè)跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超出(chū)净流(liú)出资金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短期行(xíng)情板块，以(yǐ)及(jí)部分(fēn)海外指数(shù)遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出(chū)榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年(nián)来“越跌越买”的创(chuàng)业(yè)板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现(xiàn)象，华夏(xià)、南方、富国(guó)旗(qí)下(xià)中证1000ETF产品，也(yě)在(zài)单日出(chū)现净流出，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市(shì)调(diào)整中迎来“获利了结(jié)”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益(yì)于“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅(fú)较大，有调整要求，可能会受到(dào)获利(lì)盘的短期卖(mài)出。不(bù)过，从(cóng)长(zhǎng)期看，经济复(fù)部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会(huì)值(zhí)得(dé)关注。

　　民(mín)生加银基金评价净(jìng)流出的证(zhèng)券保险板(bǎn)块称，一季(jì)报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块(kuài)市场交(jiāo)投(tóu)活跃度较(jiào)一季度显著(zhù)改善，差(chà)异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券(quàn)公(gōng)司(sī)保证金比例下调，经济温和(hé)复(fù)苏下行业景气度有望持续修复(fù)。保险板(bǎn)块一季报(bào)净利润超预期，部(bù)分(fēn)险(xiǎn)企凭(píng)借储蓄险的产品力实现了(le)一(yī)定的(de)增长，负债(zhài)端(duān)V型反转趋势(shì)较明显，资产端(duān)或有望维持较(jiào)高增速。

　　而(ér)针对电力板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观经济运行总(zǒng)体回升(shēng)有望将促进电(diàn)力消费需求增长。受上年同(tóng)期(qī)低(dī)基数(shù)等因素影响，预计今年二季度电力消费(fèi)增速将有望回升。在电力市场化改革的持续推进(jìn)下，电(diàn)价趋势(shì)有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货(huò)市(shì)场和辅(fǔ)助服务市场机制(zhì)有望持续推广，容量补偿电价等(děng)机制或有望出(chū)台(tái)。

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