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a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式(shì)之一：低估值、高(gāo)分红

　　低估(gū)值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运营商在内(nèi)的(de)“中(zhōng)特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商(shāng)PB估值分(fēn)别(bié)处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即(jí)便经历年(nián)初以来的大(dà)幅上(shàng)涨后，当前这(zhè)些板(bǎn)块(kuài)估值仍处于历史平(píng)均水平附近。2）与(yǔ)此同(tóng)时，能源链、“一带一路”和运营商股息率显著高于(yú)市场整体，较(jiào)高的(de)分红也成为其(qí)进可攻、退可(kě)守(shǒu)的(de)重(zhòng)要支(zhī)撑。

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　　二(èr)、“中特估”投资(zī)范(fàn)式(shì)之(zhī)二：政策(cè)的持续支撑和(hé)催(cuī)化

　　政(zhèng)策持续支撑和催化，成为(wèi)“中特估”中“一带一路”和(hé)运营商板块修复的(de)重要驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴联合声明等，以及(jí)后续5月召开在即的第三届“一(yī)带一(yī)路(lù)”国(guó)际合作高峰论坛，“一(yī)带一路”相关(guān)利好(hǎo)不断，板(bǎn)块行(xíng)情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来(lái)，数字经(jīng)济(jì)上升为国家战略，相(xiāng)关(guān)政(zhèng)策密集出台。今年国务院(yuàn)改(gǎi)组(zǔ)又(yòu)新设国家(jiā)数据局。运(yùn)营商(shāng)作(zuò)为“数字(zì)经济”的基(jī)础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式(shì)之三(sān)：景气修复(fù)预(yù)期

　　2023年中国复苏(sū)+人(rén)民币升(shēng)值的全年(nián)宏观主(zhǔ)线驱(qū)动盈利能力(lì)修复，带(dài)动能源(yuán)链整体性上(shàng)涨(zhǎng)。1）能源产(chǎn)业链作为原材(cái)料(liào)高度依赖海外供应、同时(shí)下游需(xū)求基本集(jí)中(zhōng)在国(guó)内(nèi)市场的方向(xiàng)之一，将充分受益(yì)于人民币(bì)升值的宏(hóng)观趋势。2）中国经(jīng)济复苏，下游领(lǐng)域需求(qiú)预期(qī)回暖，能源产(chǎn)业链尤其是行(xíng)业(yè)龙(lóng)头盈(yíng)利(lì)已在修复。

　　四、沿着三条投资范式(shì)，“中(zhōng)特估”重点关(guān)注哪些(xiē)方向？

　　除了能(néng)源链、“一(yī)带一(a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸yī)路”和运(yùn)营(yíng)商等之(zhī)外，当前我们建议关注机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶(bó)制造(zào)业(yè)作为国(guó)家重点支持的战略性产业(yè)之一，近年(nián)来(lái)经历了(le)行业调整和(hé)产能过剩(shèng)的困境(jìng)，但(dàn)近期板(bǎn)块景气已(yǐ)在改(gǎi)善：一方面，随着全(quán)球航运(yùn)市场需(xū)求正在增长，带(dài)来包括化学(xué)品船(chuán)与成品(pǐn)油轮船的订单(dān)大幅(fú)提升。另一方面(miàn)，国企(qǐ)改革推动造船企(qǐ)业重组整合和产(chǎn)能优化(huà)之下(xià)，国内船(chuán)舶(bó)制造业已在逐步(bù)实现结构调整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良(liáng)好(hǎo)。业绩确定性强(qiáng)，承诺高分(fēn)红，类债属(shǔ)性突出。经济(jì)增(zēng)速下行(xíng)，高(gāo)速公路、铁路、港口资产稳健(jiàn)性凸显，业绩成长及确定性较高(gāo)。同时近几年，高速(sù)公(gōng)路及铁路板(bǎn)块上市公司(sī)更加注重投资人回(huí)报，多(duō)家公司发(fā)布股东回(huí)报(bào)计划，大幅(fú)提高分红比(bǐ)例以及(jí)承(chéng)诺未来几年(nián)高(gāo)分(fēn)红水平，给投资人(rén)带来确定(dìng)性的高股息回报。

　　3）大型(xíng)银(yín)行：经济(jì)复苏大背(bèi)景下(xià)融资需求回暖，基本面有支撑，板块估值也具备修(xiū)复(fù)空(kōng)间(jiān)。2023年以来，信(xìn)贷需求连续三个(gè)月超预期回暖，在稳增(zēng)长和扩投资的政策基(jī)调下，后续(xù)信贷、社(shè)融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定且高分红的板(bǎn)块(kuài)，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的(de)较低位置，修(xiū)复(fù)空间较(jiào)大。