A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶(jiē)段(duàn)，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一(yī)度从(cóng)独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅(máo)台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光(guāng)环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的(de)是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算(suàn)则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化(huà)下(xià)，中国(guó)移动今(jīn)年股价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则(zé)几乎仅在原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数(shù)字(zì)经(jīng)济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎(hū)也反(fǎn)应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿(yì)人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的(de)位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛(niú)市成为(wèi)新(xīn)锐股王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就(jiù)了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观(guān)察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回(huí)调，公(gōng)司(sī)股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆)是开始(shǐ)对(duì)其(qí)王位发(fā)出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性(xìng)事(shì)件背(bèi)后(hòu)，除了(le)离不开国(guó)家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能(néng)两大概念加持，还有(yǒu)来(lái)自于(yú)“中(zhōng)特估”这个(gè)新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数(shù)据(jù)显示，当前美股市值前十的上市(shì)公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提升生产力(lì)的重(zhòng)要因素(sù)，二级(jí)市场对科(kē)技企业的态(tài)度能一定(dìng)程度显示(shì)出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科(kē)技(jì)股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示(shì)着(zhe)市场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国经济(jì)潮(cháo)流(liú)的(de)主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研(yán)报(bào)表示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云(yún)计算业务的需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在从传统(tǒng)管道运营商(shāng)向数字科技(jì)领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情况来看，根据(jù)光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的三大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故(gù)事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过(guò)茅(máo)台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不(bù)太好。本次中国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国(guó)船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司(sī)股价均超越茅台(tái)，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是(shì)股价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落大部分主要(yào)是由于行业景气度变(biàn)化以及股市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀(xī)缺(quē)性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳(wěn)增长的利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能(néng)否持续(xù)上涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为，实际(jì)需要看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前市值却(què)一直不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要原因。一方面(miàn黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆)，茅台越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场(chǎng)化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是(shì)成本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国(guó)移(yí)动本质作为通信(xìn)基础(chǔ)设施企业(yè)，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不需要如(rú)此沉重(zhòng)的(de)资本开支，也不需要(yào)面(miàn)临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数(shù)据(jù)可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收(shōu)是(shì)茅(máo)台的(de)8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列(liè)信号表(biǎo)明中国(guó)移动可(kě)能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业(yè)互联网和智(zhì)能化，中国移(yí)动加速(sù)转型下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数(shù)字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)“第二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年(nián)公司(sī)数(shù)字化转型收入对主营业(yè)务(wù)收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云(yún)收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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