北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人，打断了(le)此前两个(gè)月(yuè)连(lián)续(xù)环比下降的节奏；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据(jù)均大幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美(měi)国地(dì)区银行股也获得(dé)喘息的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师(shī)周之(zhī)云(yún)告诉期货(huò)日报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农数(shù)据远高(gāo)于(yú)前值且(qiě)显(xiǎn)著(zhù)偏离(lí)投行们预测的(de)中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非(fēi)农数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线走(姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些zǒu)低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过(guò)了(le)信贷紧缩带(dài)来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相对于新(xīn)冠大流(liú)行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万(wàn)—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为连续第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了(le)与其(qí)他劳动力(lì)市(shì)场数据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会(huì)让市场对于(yú)下半年货(huò)币政策放松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而(ér)对商品(pǐn)的流(liú)动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益(yì)于其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市(shì)场预(yù)计(jì)5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月之后可能(néng)降息(xī)，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落(luò)的(de)情(qíng)况下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了(le)明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率(lǜ)的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和(hé)鲍威尔在记(jì)者发(fā)布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未来发(fā)布的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上(shàng)。这意味着美联(lián)储是否结(jié)束加息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出(chū)现明(míng)显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升(shēng)温(wēn)叠(dié)加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农(nóng)报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息(xī)，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不(bù)配合，美国(guó)就业(yè)市(shì)场依然(rán)强劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间(jiān)内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业数据和(hé)时薪增(zēng)速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就意味着美联储可(kě)能会在较长时(shí)间内维持高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期(qī)或在短期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失(shī)业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下(xià)行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍(réng)有时间，美联(lián)储表(biǎo)示(shì)美国银行系(xì)统仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环境下(xià)美国(guó)银行系统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共和银(yín)行宣(xuān)布被(bèi)接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长期存(cún)在的(de)弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资成本正在攀(pān)升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经(jīng)济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美(měi)国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数(shù)将(jiāng)持续承压(yā)，避险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些的(de)。世界黄金协会公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度(dù)剔除场外交(jiāo)易的(de)全(quán)球黄金需(xū)求下(xià)降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资(zī)者购买量的(de)减少抵消(xiāo)了这(zhè)一(yī)增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季(jì)度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币(bì)方面的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计(jì)2023年(nián)白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基点在议(yì)息前已经(jīng)被充分计(jì)提(tí)，议息前(qián)的(de)谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的(de)乐(lè)观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年(nián)大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息落地(dì)然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能(néng)性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因(yīn)此在当(dāng)前看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待金价节节(jié)攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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