周(zhōu)一的股市震荡(dàng)翻(fān)红，上周(zhōu)股(gǔ)市下跌期间净买入的(de)“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个(gè)交易(yì)日市场(chǎng)总(zǒng)体(tǐ)下跌期间，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理(lǐ)性操作(zuò)模式(shì)，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值被(bèi)资金看好，而(ér)高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追(zhuī)逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基(jī)建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流(liú)出，资金出现短期避险，但鉴于多(duō)数标(biāo)的估值仍在低位，多家机构(gòu)仍看好长期(qī)配置价值(zhí)。

　　净(jìng)流入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算，当(dāng)日净流(liú)入(rù)资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)到上周5个(gè)交易日，5天(tiān)股市调整期间，资金更是(shì)净买入220亿(yì)元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入排行(xíng)看(kàn)，截至上(shàng)周(zhōu)五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流(liú)入资金居前，都(dōu)超过11亿(yì)元。宽(kuān)基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易(yì)方(fāng)达和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品(pǐn)，净流(liú)入(rù)资(zī)金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄(chāo)底(dǐ)资金(jīn)”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近(jìn)期震荡下(xià)行的半(bàn)导体ETF成(chéng)为(wèi)资金净买入的(de)榜首(shǒu)，单日净买入金额接近(jìn)5亿(yì)元，目(mù)前仍处于估(gū)值低(dī)位(wèi)的(de)医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品(pǐn)也位居净流入资金前(qián)列，而(ér)在近日(rì)遭遇高位(wèi)回调的(de)游(yóu)戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入(rù)，不过目前游(yóu)戏ETF今(jīn)年(nián)还有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍(bèi)后(hòu)，仍(réng)然有(yǒu)资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及(jí)资金的(de)上述流(liú)向情况，一位公募股(gǔ)票权益基金经理表示，预计复(fù)苏仍是中国(guó)经济中长期的趋势，但耐用(yòng)品复(fù)苏的空间(jiān)受(shòu)限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动(dòng)市场展现出(chū)更(gèng)多结构性机会(huì)。不(bù)过，在短期市(shì)场炒作(zuò)热(rè)度回落，波动率(lǜ)偏高的情况下，资金可能(néng)更青睐用大盘(pán)宽(kuān)基指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的平(píng)均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪(hù)上(shàng)一家公募机构分析(xī)，由于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块(kuài)有所(suǒ)调整(zhěng)，主因是前期炒作(zuò)有(yǒu)逐步(bù)退潮趋势，中期(qī)在市场(chǎng)炒作热度有所(suǒ)回日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕落。但(dàn)从长期看，资金还会长期关注数字化对(duì)生产(chǎn)力的提升，因(yīn)此，包括计(jì)算机、互(hù)联网(wǎng)和传媒(méi)等调整下来的行(xíng)业，可能会继续受(shòu)到(dào)了资(zī)金的关注(zhù)。

　　也有行业机构(gòu)认(rèn)为(wèi)，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资(zī)金青睐，可能与(yǔ)看(kàn)好“中特估”长期(qī)投资价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大金融、大基建等(děng)权重股(gǔ)高位调整，上周沪指(zhǐ)下(xià)跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲(chōng)较快，导致博弈资(zī)金出现分歧，随(suí)着建筑(zhù)、银行(xíng)、石化(huà)等(děng)PB逐步修复，权重(zhòng)板(bǎn)块内部出现(xiàn)分化(huà)，获利兑现需求叠加经济数据不及预(yù)期(qī)，权重(zhòng)板(bǎn)块回调(diào)带动大盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中特(tè)估(gū)”或有望引领低估值(zhí)央(yāng)企的价值重(zhòng)估(gū)，有基本面支撑的低估值(zhí)央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏也认为(wèi)，“中特(tè)估”投资的部分(fēn)底(dǐ)层逻(luó)辑仍(réng)旧是过(guò)去(qù)的(de)A股市场对部(bù)分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。而在这(zhè)种大(dà)幅低估和低配(pèi)背(bèi)景下，部分企业因(yīn)为自身经营改(gǎi)善、高股(gǔ)息水平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然(rán日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕)经过前期反弹(dàn)，大金融整体(tǐ)估值仍(réng)旧处于低位，由于(yú)情绪和资金仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能(néng)；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是(shì)基本面(miàn)明显改(gǎi)善的个(gè)股(gǔ)，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银(yín)、电力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流入资(zī)金(jīn)超出净流出(chū)资金。但(dàn)也有部(bù)分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行(xíng)情板块，以及(jí)部(bù)分海外(wài)指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金(jīn)、恒生科技(jì)ETF等多只产品(pǐn)，单(dān)日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在(zài)单日出现(xiàn)净流(liú)出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也(yě)在(zài)股市(shì)调整中(zhōng)迎(yíng)来“获利了结”资金，单(dān)日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构评(píng)价(jià)，基建(jiàn)板块受益(yì)于“一带一路”板(bǎn)块前期(qī)涨幅较大，有调整要求，可能会受(shòu)到获利盘的短期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确立(lì)后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会值得关(guān)注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出的证券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一(yī)季报陆续披露(lù)，非银金融业(yè)绩超(chāo)预期，证券板块市(shì)场交投活跃度较一季度显(xiǎn)著改(gǎi)善，差异化(huà)最低结算(suàn)备付金(jīn)缴纳比例机制(zhì)引入，证(zhèng)券(quàn)公司(sī)保证(zhèng)金比例下调(diào)，经(jīng)济温和复苏下行业景气度(dù)有(yǒu)望持续修复(fù)。保险(xiǎn)板块一季报净利润超预期，部(bù)分险(xiǎn)企凭借储(chǔ)蓄(xù)险的产品力实现了一定的(de)增长，负(fù)债端V型反转趋势较明显，资产端或(huò)有望(wàng)维(wéi)持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块(kuài)，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏(hóng)观(guān)经济运行总(zǒng)体回升(shēng)有望将促进电力消费需求增长。受上年同期低基数等因日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕素影响，预计今年(nián)二季(jì)度电(diàn)力消(xiāo)费增速将有望回升。在电力市场化改革的持续推进下，电(diàn)价趋势有(yǒu)望稳中小幅(fú)上涨(zhǎng)，电力现货市(shì)场(chǎng)和辅助服务市(shì)场机制有(yǒu)望持续(xù)推广，容量补偿电价(jià)等(děng)机制或有望出(chū)台。

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