自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长城等基(jī)金披露(lù)旗下基金的2023年(nián)一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对(duì)后(hòu)市的基本看法。多数(shù)明星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自(zì)己的投资(zī)风(fēng)格和思路(lù)。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继(jì)续(xù)保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从(cóng)逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计(jì)更注(zhù)重基(jī)本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在(zài)一季报也(yě)用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很(hěn)可能是一(yī)次全新的技术革命，但(dàn)直言(yán)客观上当下的研(yán)究(jiū)认(rèn)知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基金经理，他(tā)是国内(nèi)首位千亿级主动权益基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让(ràng)他分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金在(zài)今年一季度仓(cāng)位基本都维持(chí)高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精选，由去年(nián)末的股(gǔ)票市值(zhí)占基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理的易(yì)方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过(guò)，易(yì)方达优质企业三年(nián)持有(yǒu)一(yī)季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的(de)4只(zhǐ)基金基本维持和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的(de)是易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一(yī)季度末该基金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配(pèi)置港(gǎng)股 和美(měi)股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易(yì)方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了(le)科(kē)技等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的(de)配(pèi)置，另外，在区域分布上配置的(de)更(gèng)加均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有商业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要时(shí)刻(kè)保持(chí)一种克制而理性的心理(lǐ)状态(tài)，不(bù)需要(yào)大量的行动，而是(shì)极大的耐(nài)心(xīn)，坚持(chí)投资(zī)原则，等到(dào)机会时全力出击。他糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思(tā)一直保(bǎo)持着(zhe)偏低(dī)换手率，一(yī)季(jì)报的重(zhòng)仓股也基(jī)本保持稳定(dìng)，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选一季度末(mò)持(chí)仓上看，前十大重仓股变(biàn)化(huà)不大，贵州茅台再次成(chéng)为该(gāi)基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其第二、第三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也(yě)在季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了(le)调整(zhěng)，增(zēng)加了消费(fèi)等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大(dà)反弹，张坤明(míng)显进行了(le)调(diào)整，减持了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和香港交(jiāo)易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油(yóu)。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中国海洋(yáng)石油新进前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选和易(yì)方(fāng)达优质企业三(sān)年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易方达(dá)优质(zhì)精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末(mò)腾讯控股仍是(shì)易方达优质精选的(de)第(dì)一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已(yǐ)经进行了减持(chí)，同样减持(chí)的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个(gè)股已经推出了(le)前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列。而美团(tuán)新进其前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业内首位(wèi)主动(dòng)权益基(jī)金管理规模超(chāo)过(guò)千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基本和去年底持平(píng)，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度(dù)末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达优势企业三(sān)年、易方达亚洲精(jīng)选股票(piào)的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一(yī)季度(dù)规(guī)模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报(bào)中(zhōng)都(dōu)会清晰写道自(zì)己的(de)投资思路，这一次也(yě)不(bù)例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中写到，基本(běn)面价值投资(zī)很吸引(yǐn)人的一点是(shì)，投(tóu)资者可(kě)以用很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间来(lái)充分观察公司的发展，等到它(tā)们用事实证明自己的成功(gōng)和(hé)巨大的成长潜(qián)力(lì)之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之(zhī)一在于可积(jī)累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分析方法的理解(jiě)和对具体(tǐ)行(xíng)业和(hé)企业的洞察(chá)，所有这些都使投资者未(wèi)来更可(kě)能做出对具体投资标的内在(zài)价值的准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针对(duì)某一次投资，积(jī)累的重要性可能(néng)并不(bù)显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复(fù)合回报作为终级目标，可积(jī)累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们(men)会参(cān)考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一(yī)个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估(gū)企(qǐ)业的竞争力并跨行业(yè)选出好的公司。识别出好公(gōng)司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的(de)唯(wéi)一情(qíng)形就是(shì)估值过高，在其(qí)他情形(xíng)下，好公司都会给投(tóu)资(zī)者带来长期可观的(de)回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业(yè)的定期(qī)报告并对财务数(shù)据(jù)进(jìn)行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业(yè)基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经营(yíng)活动都会反映在财务(wù)数据中，定量的数(shù)据可以用来检验并修正调(diào)研(yán)中对企(qǐ)业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去和(hé)当前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅(yuè)读一切。如果你对一家(jiā)公司(sī)感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)，那就(jiù)看看它(tā)的年报，你(nǐ)就会超过(guò)华(huá)尔街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读(dú)了年(nián)报(bào)中(zhōng)的附(fù)注，你就(jiù)会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过(guò)短期的经营业绩(jì)和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历(lì)过市场先生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成功的模式(shì)往往没有变化(huà)，通(tōng)过(guò)深入的(de)研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能够一(yī)路坚(jiān)持下来(lái)的重(zhòng)要因素，也(yě)通(tōng)常意味着长期(qī)可(kě)观的收(shōu)益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包揽前三的(de)基(jī)金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的(de)广发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，该(gāi)基金股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结(jié)构(gòu)并没有进(jìn)行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数(shù)据显(xiǎn)示，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金(jīn)去年四季度末的(de)前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新科技技(jì)术演绎预测中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为(wèi)代表的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风(fēng)险担(dān)忧(yōu)、经济衰退的初始预期(qī)、国际(jì)关系不(bù)确(què)定的情况(kuàng)下(xià)，叠(dié)加AIGC带(dài)来的(de)较(jiào)热烈(liè)的应用展望(wàng)，资金分流可能是高端(duān)制(zhì)造(zào)业(yè)相对(duì)表现(xiàn)不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建立全(quán)球比较优势的高端制造产业(yè)链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的(de)光(guāng)伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐(lè)观(guān)的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预(yù)计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过(guò)调(diào)整，行(xíng)业(yè)估值水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场定价中未被充分认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说(shuō)，当前(qián)市场的(de)参与资(zī)金方呈现复(fù)杂多样(yàng)的趋(qū)势，收益预期的时间维度(dù)预期也呈(chéng)现分化，因此短期内(nèi)市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻(luó)辑的(de)演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地加大。这对(duì)于(yú)投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难(nán)度，短期内基本(běn)面(miàn)估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名(míng)的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度(dù)如何调整(zhěng)投资组合(hé)，如何展望未来(lái)市(shì)场投(tóu)资机会，也非常受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济(jì)基金(jīn)中回顾一季度(dù)市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)时表示，一(yī)季度(dù)中国经(jīng)济(jì)整(zhěng)体温(wēn)和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费(fèi)和企业投(tóu)资的信(xìn)心(xīn)恢复(fù)会有一(yī)个过程，因此(cǐ)短期(qī)持续加(jiā)杠杆(gān)的动力不(bù)强，复(fù)苏力(lì)度相比市(shì)场乐(lè)观预(yù)期糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思仍(réng)有一(yī)定(dìng)差(chà)距(jù)。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代(dài)表的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰(bīng)山一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩(pèi)克+的减产行为进(jìn)一步(bù)增强了(le)未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济基本(běn)面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自(zì)动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边(biān)际资金(jīn)的巨(jù)量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为(wèi)，则进(jìn)一步加(jiā)剧(jù)了市场结构的(de)分化(huà)。受益两大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出(chū)，而(ér)新能源、金融(róng)地产等行业则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金(jīn)一季度操作(zuò)不多，主要(yào)包括行业(yè)上(shàng)用(yòng)医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一(yī)些由于短期基本面(miàn)一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌(diē)，但长期市值(zhí)空间较大的(de)中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大(dà)重仓股变化(huà)上看，此(cǐ)前连(lián)续3个季度位(wèi)列前五大重(zhòng)仓股之一的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年(nián)一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅台(tái)也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅(fú)度(dù)接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季(jì)度的第二大(dà)重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关键器(qì)件的振芯科技(jì)、氟化(huà)工龙(lóng)头中的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光(guāng)国微(wēi)、宁德时代也退出前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的(de)AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于(yú)火热的(de)AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题(tí)我(wǒ)们也进行了(le)积(jī)极的研究(jiū)，方向上非常认同其很可能是一次全新(xīn)的技术革命，将极(jí)大提升全社(shè)会的生产效率，但(dàn)客(kè)观(guān)上(shàng)我们当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相关(guān)标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快(kuài)速(sù)上涨后，也(yě)不太(tài)符合(hé)我(wǒ)们(men)“以相对(duì)合理的价格(gé)买入预期收益率更高的资产”这一(yī)投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报(bào)中还(hái)分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示(shì)，相比资本(běn)市场(chǎng)即期(qī)涨跌带来(lái)的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于(yú)通过深入研究(jiū)获得超额认知、并最(zuì)终映射到投资(zī)上来获(huò)得内啡(fēi)肽。投(tóu)资和(hé)人(rén)生一样，每天都(dōu)可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其一生最重(zhòng)要(yào)的其实(shí)也就是那三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追寻的正(zhèng)是在(zài)每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了(le)与世界(jiè)的链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴(xīng)市场获得(dé)了更多实(shí)质性认同的(de)声音和(hé)举动；国内主要城市的一二手房销售持续(xù)恢复，部分行(xíng)业已经进入(rù)库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经(jīng)济(jì)带入正(zhèng)循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我(wǒ)们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈(yì)的困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于(yú)在(zài)优(yōu)质股票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大(dà)重仓(cāng)股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基(jī)金(jīn)前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股，金域医学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学首次进入(rù)富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是(shì)一家以第三方医学检验及(jí)病理(lǐ)诊断业务为核(hé)心的(de)高科(kē)技服务企业(yè)，通过不断(duàn)积累(lèi)的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大(dà)数据”等资(zī)源优(yōu)势，为全国各级(jí)医(yī)疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新进富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益(yì)于(yú)生命(mìng)科学业务增(zēng)长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股(gǔ)则在一(yī)季度退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾，一(yī)季(jì)度沪深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货(huò)币政(zhèng)策保持宽松，前几(jǐ)年实施(shī)的(de)一些收缩(suō)性行业监管政策(cè)放松管制的迹象确认。投(tóu)资者(zhě)的风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前(qián)数(shù)据上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但我们应(yīng)该看(kàn)到是积极的因素正在(zài)发(fā)挥(huī)作用持(chí)续(xù)的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估(gū)值(zhí)依然处于(yú)长(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我们相信现在(zài)所面临的重重困(kùn)难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动对(duì)应的预期回报水(shuǐ)平的(de)是相当合适(shì)的。未(wèi)来我们依然会致力(lì)于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更(gèng)多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季报披(pī)露时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预(yù)测市场短(duǎn)期趋势的(de)可靠(kào)能力，而把精(jīng)力集中在(zài)耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等(děng)待公司(sī)自身创造价值的实现和市场情(qíng)绪在未来某个时(shí)点的(de)周(zhōu)期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏(piān)好投资于(yú)具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企(qǐ)业，有更大的概率能在未来(lái)为投资者创造(zào)价(jià)值。分(fēn)享企业(yè)自身(shēn)增长带来的资本(běn)市场收益(yì)是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的(de)主(zhǔ)投大(dà)消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦春一季度(dù)如(rú)何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何(hé)看待未来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的(de)仓位和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金季报(bào)写(xiě)道，一(yī)季度组合仓位和行业(yè)配置没(méi)有大的变(biàn)化，仍然坚持自下(xià)而(ér)上(shàng)精选(xuǎn)个(gè)股而非择时的(de)投资(zī)风格，保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季(jì)度环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列(liè)，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复(fù)苏。海外(wài)通胀预期(qī)变化对国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国(guó)失业糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思率水平再创新低，意(yì)味着(zhe)高利(lì)率(lǜ)环境大概率持续(xù)更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关(guān)系再度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺(cì)激(jī)预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股(gǔ)票(piào)市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩(suō)后通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今(jīn)年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过(guò)程，特(tè)别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着(zhe)经济逐步正常化(huà)，居民消费信心(xīn)回升、超(chāo)额(é)储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件，消费今年大(dà)概率超(chāo)预(yù)期回升。就近期公布的社融和地(dì)产(chǎn)数据分析(xī)，二季(jì)度A股盈(yíng)利增(zēng)速有望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过快带来的(de)金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流(liú)动(dòng)性问题，底层(céng)资(zī)产问题(tí)不大，海外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的风险不(bù)大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风险(xiǎn)并(bìng)存(cún)，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也意味(wèi)着全球无风(fēng)险收益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了继(jì)续关注(zhù)整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将目光(guāng)更多放(fàng)在微(wēi)观企业层面。可以看到很多公司在(zài)过(guò)去(qù)几年(nián)始终做(zuò)正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静(jìng)。我们对全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来将继续保持合同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。期待为(wèi)持有人创造良好(hǎo)收益。

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