大家(jiā)好，转眼(yǎn)假期就(jiù)结束(shù)了，泰勒小区都没出(chū)一直(zhí)在加班，这个(gè)长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理(lǐ)一下重大(dà)消息(xī)，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治局会(huì)议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析(xī)研究(jiū)当前经济形势和经济工作。中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以习近平(píng)同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹(chóu)国内国(guó)际两个(gè)大局，更(gèng)好统筹疫情防控(kòng)和(hé)经济社会发(fā)展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利(lì)，经济社(shè)会全面恢(huī)复常(cháng)态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好(hǎo)于预期(qī)，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好态(tài)势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出(chū)，当前我(wǒ)国经济运行好转主要是恢(huī)复(fù)性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善性(xìng)住房需求的支持(chí)，强调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市(shì)场平(píng)稳健(jiàn)康发展。同(tóng)时(shí)，会议还提出，在超大特大城市积极稳步(bù)推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行被正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑(chēng)了两(liǎng)个月后，风(fēng)雨飘摇的美国(guó)第一共和银行(xíng)终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美国(guó)加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一(yī)共和银行，这是本轮(lún)美国(guó)银行业危机中第(dì)四家倒(dào)下的银(yín)行，同时也是美国历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五一假期(qī)国(guó)内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据(jù)中心测(cè)算，全国国内旅游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅游收入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和(hé)特(tè)种部(bù)队及时采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两(liǎng)架(jià)无人(rén)机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有(yǒu)因袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人(rén)机(jī)碎(suì)片也没有(yǒu)造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试(shì)图发动袭(xí)击时(shí)普京不在(zài)克里姆林(lín)宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯(sī)科(kē)自当日(rì)起禁(jìn)止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁表示，这一决定(dìng)是为了防(fáng)止未经授(shòu)权(quán)使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构(gòu)的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没(méi)有参(cān)与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网(wǎng)站(zhàn)消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表示，乌(wū)方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行导弹(dàn)打击，作为对(duì)乌(wū)方(fāng)企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题(tí)行情诱发的(de)过度博弈和(hé)心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月(yuè)继续不断改善，投资者对(duì)经济(jì)的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现(xiàn)统一，投(tóu)资者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依(yī)然处(chù)于(yú)全年(nián)第二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)，财报(bào)季(jì)结束后，市场(chǎng)将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思(sī)路上建议坚(jiān)持高切低(dī)，关注上半年(nián)景气(qì)持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将得(dé)到同比和(hé)高(gāo)频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确(què)，美国银行业风险不断发酵，但(dàn)预(yù)计对A股(gǔ)实(shí)质影响十分有(yǒu)限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势(shì)显现(xiàn)，其中行业的结(jié)构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场(chǎng)上(shàng)行基础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股仍处(chù)于今年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一(yī)带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩(jì)明显(xiǎn)改善，且在二季(jì)度有望持续的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略：节(jié)后A股(gǔ)有望(wàng)相(xiāng)比全球(qiú)市(shì)场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中(zhōng)金(jīn)策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不(bù)稳固(gù)，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若应对(duì)得当，对A股影响(xiǎng)可(kě)能(néng)有限。上(shàng)述因素结合当(dāng)前A股市场整(zhěng)体估值水平(píng)不高(gāo)仍处于历史中低(dī)位(wèi)，A股节后两(liǎng)个(gè)交易(yì)日虽(suī)受节假期间的(de)事(shì)件性(xìng)因素(sù)影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于(yú)谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标仍在(zài)探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国(guó)银行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市(shì)场处于再(zài)平衡(héng)期，低位把(bǎ)握再(zài)布局机会；短期结构上关(guān)注在低位资产中(zhōng)寻(xún)找景气稳定或好于预期方(fāng)向，中期线索(suǒ)在于科(kē)技周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注：医药(yào)、传媒(méi)、通信、餐饮链（预(yù)制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带一(yī)路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨的(de)结(jié)构分化更显著。②牛(niú)市初期类似春天(tiān)，市(shì)场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和(hé)业(yè)绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民(mín)生策略

　　往后看(kàn)，核心资产(chǎn)、海外(wài)映(yìng)射(shè)的科技和大(dà)宗商品都将被海(hǎi)外(wài)逐级放大的宏观(guān)波动(dòng)所影响。我(wǒ)们(men)的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利(lì)+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在(zài)展现出成为未来经济增长新动能(néng)的潜力，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛(sài)道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场上涨概(gài)率较节前(qián)明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后(hòu)1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间(jiān)全球大类资(zī)产波动以及背(bèi)后释(shì)放(fàng)的(de)信号(hào)

　　国(guó)内复(fù)苏延(yán)续(xù)，支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大(dà)类(lèi)资产表现来(lái)看，全球作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么主(zhǔ)要权益市场及原(yuán)油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速不(bù)及(jí)市场预期，美国银行(xíng)业(yè)危机和两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回(huí)落，同时也促(cù)使美联(lián)储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据(jù)，国(guó)内(nèi)服务(wù)消(xiāo)费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏(piān)缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处(chù)于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济运行好(hǎo)转主要(yào)是(shì)恢(huī)复(fù)性的(de)，内生动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风(fēng)险不(bù)大，企业(yè)盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移(yí)。结构(gòu)上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政(zhèng)策驱(qū)动的(de)数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数的(de)第(dì)一次长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的战(zhàn)术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一(yī)年(nián)中的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间是(shì)3个(gè)半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月的(de)底部震荡，整体回(huí)撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资本市场对经(jīng)济的(de)判新偏(piān)向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份确(què)实(shí)出现了较为明(míng)显的下降。这一下降背后我们认为(wèi)可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季度经济(jì)数据最容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价(jià)格、海外(wài)经济担(dān)心等因素，可(kě)能(néng)会让4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此导致这一次市场的战术(shù)调整虽然(rán)可能已(yǐ)经完成大部分，但由于(yú)缺(quē)乏数据改善(shàn)，可能还(hái)需(xū)要震荡(dàng)磨底。

　　9、财作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么(cái)通策(cè)略：第(dì)五次“赛道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩(yǎn)盖(gài)不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股息(xī)央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复(fù)的美联储、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为(wèi)明确：经济(jì)温(wēn)和复苏、美(měi)联储年(nián)内(nèi)结束(shù)加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注(zhù)上(shàng)证50高股息(xī)央国企，央(yāng)国企(qǐ)指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎来(lái)增(zēng)量资金(jīn)行情，高(gāo)股息(xī)组(zǔ)合在经济(jì)偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益（13只被指数集中(zhōng)覆(fù)盖的(de)高股(gǔ)息央国企见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金持(chí)仓呈现机构(gòu)赛道的(de)第五次(cì)大(dà)切换（切向TMT方(fāng)向），如(rú)果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月有明显调整(zhěng)，是(shì)进一(yī)步加(jiā)配的良机，其(qí)中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最为(wèi)关键。若(ruò)美联(lián)储能(néng)够在5月完成最后一次(cì)加息，中美摩(mó)擦有所缓(huǎn)和(hé)，将极大地利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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