国(guó)内“五一”假期来(lái)了，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在(zài)美国多(duō)项重要经济数据(jù)出炉后，美联(lián)储也(yě)将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期(qī)将继(jì)续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交织(zhī)下，节后市(shì)场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希(xī)望(wàng)在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被(bèi)美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银(yín)行(xíng)股价在接下(xià)来的两天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和(hé)美联储的官员(yuán)正在与其(qí)他银(yín)行进行协(xié)调会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风(fēng)险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能采(cǎi)取有力行动解决(jué)硅谷银(yín)行越来(lái)越多的问题。美(měi)联储(chǔ)负责(zé)金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员(yuán)未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变(biàn)得(dé)有多么(me)不堪一(yī)击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其(qí)中(zhōng)三(sān)点都和美联储监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美联储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业(yè)改革(gé)普遍(biàn)放松了对(duì)中等(děng)银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联(lián)储的文(wén)化转变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复(fù)杂性，以及(jí)监管方式(shì)不够(gòu)自(zì)信果断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查(chá)员已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存(cún)在(zài)导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管机(jī)构的公开审查报(bào)告或警告，数量(liàng)是(shì)其他(tā)银(yín)行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储忽(hū)视了范围更广的问(wèn)题，比如该(gāi)行多年来一直(zhí)突(tū)破(pò)内部风险限制，其采用的流(liú)动(dòng)性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银(yín)行(xíng)的(de)一系列规定，包括压(yā)力(lì)测(cè)试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一家(jiā)银(yín)行对利(lì)率(lǜ)流(liú)动性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需(xū)要(yào)对范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对(duì)于超过25万美(měi)元(yuán)联(lián)邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的(de)银(yín)行考虑到可(kě)出售证券的(de)未(wèi)实现损益，以便让银行的(de)资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足的(de)公司，美联储可能(néng)增(zēng)加(jiā)资本或流动性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋g>美(měi)总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息(xī)，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严重风暴影响的(de)地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在成本分担(dān)的(de)基础(chǔ)上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府(fǔ)以及(jí)某些私人非营(yíng)利(lì)组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施(shī)包(bāo)括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农(nóng)产(chǎn)品实(shí)施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支持(chí)。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进一(yī)步(bù)确保乌克兰(lán)农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继(jì)续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最新(xīn)公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能(néng)源(yuán)的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次(cì)公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的(de)居高不(bù)下，这加大(dà)了(le)美联(lián)储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美(měi)国商务部公布的(de)一季度美(měi)国宏观经济数据显示，美(měi)国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季(jì)度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师(shī)张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上(shàng)述数据(jù)显示出(chū)美国经济放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的(de)滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对于美(měi)国经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上目前(qián)欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持(chí)续存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联储降息的预(yù)期(qī)。”中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核心(xīn)个人消费支(zhī)出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的是年(nián)中美联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币(bì)政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机的爆发(fā)以(yǐ)及(jí)一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已(yǐ)经持续增加，但(dàn)是一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期，显(xiǎn)示出核心通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这意(yì)味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时(shí)不得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更(gèng)加(jiā)注(zhù)重(zhòng)安抚市场情绪，强调对(duì)宏观(guān)风险的(de)把控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经(jīng)对美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴于此次(cì)会议(yì)并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会(huì)议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威(wēi)尔的(de)会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞调整变化情况，特(tè)别是能(néng)否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布(bù)会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银行业(yè)危机(jī)引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论(lùn)对(duì)于商品市场还是权益市(shì)场而言，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽固(gù)性，美(měi)联储是(shì)否会(huì)透(tòu)露(lù)其愿意容忍(rěn)更高水平(píng)的通胀；二是(shì)美联储(chǔ)对于目前金融(róng)以及(jí)经(jīng)济风险的(de)判断，到底是短期风险(xiǎn)还是(shì)长期(qī)风险；三是美联储未来的货币(bì)政(zhèng)策(cè)预期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深(shēn)倒挂的(de)程度(dù)，对市场而言(yán)偏负(fù)面(miàn)；如(rú)果(guǒ)美(měi)联储偏(piān)鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升(shēng)，美(měi)元指数预(yù)计显著(zhù)下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月(yuè)加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分，预计加息结(jié)果不会(huì)引起市场较大波动，但是对(duì)于(yú)6月及(jí)以(yǐ)后偏(piān)鹰的(de)政(zhèng)策(cè)预(yù)期(qī)交易(yì)依旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为本次(cì)会议上需(xū)要重点关注(zhù)美(měi)联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美联储货币(bì)政策(cè)迅速(sù)转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市(shì)场在利(lì)多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风险事(shì)件余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素(sù)均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和，但(dàn)无论是新(xīn)增(zēng)非农就业人数还(hái)是失业率指标，还远(yuǎn)未触及(jí)经济衰退以及(jí)美联储货(huò)币政策(cè)转向的(de)阈值区间，这极(jí)有可能(néng)造成(chéng)通胀回归波折反(fǎn)复(fù)，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币(bì)政策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储议(yì)息会议(yì)落(luò)地后的(de)一段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需(xū)在(zài)更多数据指引(yǐn)以及(jí)银行(xíng)风(fēng)险事件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出(chū)政(zhèng)策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前(qián)预(yù)计仍会(huì)延(yán)续(xù)当前“走一步看(kàn)一(yī)步(bù)”的决(jué)策思路。而(ér)市场对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市场的(de)逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是(shì)美(měi)国经济(jì)是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美(měi)元的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价格主要锚定的是(shì)美债(zhài)实际利率的变(biàn)化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元结(jié)算体系(xì)的(de)变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场已经表现(xiàn)出了(le)一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美(měi)国经济下(xià)行以及欧美银行业(yè)风险带(dài)来的(de)避(bì)险情绪对贵(guì)金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能(néng)对(duì)贵金属(shǔ)形成有力的回落(luò)压(yā)力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于(yú)美联(lián)储降(jiàng)息的预期(qī)仍大(dà)幅领(lǐng)先(xiān)美联储的官方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀压力(lì)下，市(shì)场对降(jiàng)息(xī)预期(qī)的(de)修正或(huò)将带来金银价格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数据较多(duō)，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同(tóng)时基本(běn)面因素也(yě)多空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容(róng)易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束(shù)后(hòu)，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预计美联储(chǔ)会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会(huì)议等(děng)重要事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过(guò)分押注(zhù)引发的风(fēng)险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于(yú)国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵(guì)金属(shǔ)或将迎来(lái)更加明(míng)确的方(fāng)向(xiàng)性行情，可根据(jù)美联储议息(xī)会(huì)议(yì)给出的(de)指引，对贵金属进(jìn)行相应(yīng)布局。

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