5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密(mì)集申(shēn)报(bào)了跟(gēn)踪海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对(duì)板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及(jí)近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬(xún)以来(lái)又开(kāi)始持(chí)续(xù)下眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内高(gāo)位后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

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　　本周(zhōu)板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额(é)出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅(fú)位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远分析，当前(qián)半导体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技(jì)术和(hé)人才等方面存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和(hé)客户导入进(jìn)程可能(néng)不及预期；二是下游(yóu)需求不(bù)及预(yù)期，在(zài)边缘政治和全球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可能不及(jí)预期，从(cóng)而导致对半导体产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到(dào)拐点的(de)出(chū)现”田光远表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要(yào)看芯(xīn)片下游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和(hé)份额提升属性的环节(jié)会率先回(huí)暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成(chéng)央国企对资产回(huí)报提出(chū)要(yào)求，民营企业的(de)竞(jìng)争力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖(lài)数字化，成本(běn)效率(lǜ)提(tí)升是数(shù)字化的长期(qī)关(guān)键驱动(dòng)力，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略(lüè)投资部副(fù)总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来(lái)半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业(yè)估(gū)值(zhí)处于底部(bù)位置(zhì)；另一方(fāng)面市场(chǎng)预期基本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所以从年(nián)初(chū)到4月(yuè)初(chū)半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过(guò)度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素(sù)引起行业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业(yè)内人士也(yě)表示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新(x眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗īn)复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚至(zhì)低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块(kuài)很多优质(zhì)的公司处于历(lì)史(shǐ)估值分(fēn)位低位区间，随(suí)着需(xū)求回暖或者新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历(lì)史经(jīng)历了三次(cì)工业(yè)革命，前两次都是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行创新，第三(sān)次是信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智(zhì)能(néng)从感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智能(néng)后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革命，它是(shì)信(xìn)息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对云管(guǎn)端(duān)各方(fāng)面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多(duō)环节发(fā)生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的(de)投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应(yīng)用的落地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬(yìng)件也会(huì)产生新的(de)投资机会。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料(liào)国产化为(wèi)代表的(de)制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技(jì)组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化(huà)为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在(zài)今(jīn)年都有非常好的(de)机(jī)会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的(de)极限制裁将加(jiā)速中国芯片的(de)国产替代(dài)，党的(de)二十大对于(yú)科技(jì)安全的强(qiáng)调为芯片的国产替(tì)代提供了(le)坚实(shí)的理论基(jī)础。其(qí)次，芯片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将持续(xù)跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等核心环(huán)节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相对(duì)较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材(cái)料(liào)也是可以(yǐ)关(guān)注的方向。存储作为半导(dǎo)体中(zhōng)最大(dà)的周期品(pǐn)种，也可(kě)能在年内迎(yíng)来边际变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复(fù)速度(dù)和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的(de)过(guò)程中股价有可(kě)能(néng)波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会(huì)通过适当调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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