在股市高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎(yíng)来开放日(rì)，近三个月即(jí)将开放的(de)产品超3成跌破面值(zhí)，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益定开基金的整(东隅已逝桑榆非晚是什么意思zhěng)体破净率与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素(sù)有关(guān)。其中，高点成立(lì)是基金(jīn)破净的(de)重要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要(yào)更加前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益和(hé)导(dǎo)向开展产品的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运(yùn)作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗(qí)下(xià)主动(dòng)权益(yì)一年定期开放(fàng)基金(jīn)最近一个开(kāi)放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期(qī)最后一个开放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金出(chū)现触发基(jī)金合(hé)同终止的(de)情形(xíng)，基(jī)金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行(xíng)基金财(cái)产(chǎn)清算程序(xù)，无须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基金的(de)基金(jīn)合同生(shēng)效后，若登记机构完成每个开放期最(zuì)后一个开(kāi)放(fàng)日的申购、赎(shú)回或(huò)转换东隅已逝桑榆非晚是什么意思业(yè)务(wù)申请确认时，基(jī)金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资(zī)产净值低(dī)于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行(xíng)相关(guān)监管报告和信息(xī)披露程序后终止基金合同(tóng)，无需召(zhào)开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破(pò)净(jìng)产品(pǐn)。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益(yì)类定期(qī)开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产(chǎn)品（统计复权净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定(dìng)开基金(jīn)5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高(gāo)级分(fēn)析师孙桂(guì)平对此表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对基金(jīn)集(jí)中(zhōng)申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降(ji东隅已逝桑榆非晚是什么意思àng)低。因此(cǐ)，在权(quán)益市(shì)场表现不(bù)好(hǎo)时，距(jù)离开放日(rì)越远(yuǎn)，整(zhěng)体(tǐ)上破净率可(kě)能有增(zēng)加(jiā)趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统(tǒng)计(jì)样本数(shù)量(liàng)等众多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)大多(duō)成立于2020年(nián)下半年(nián)，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净(jìng)的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基(jī)金数量明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节(jié)奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观察，从(cóng)近三(sān)月即(jí)将迎来开放(fàng)的定期开放式基金(jīn)来看(kàn)，多数成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净(jìng)的(de)重要(yào)原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示(shì)，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行(xíng)相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基金公司(sī)有(yǒu)动力去(qù)做；但(dàn)从投资者而言，高点入市(shì)就容(róng)易出现一段时(shí)间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言(yán)，在市场高(gāo)点时要(yào)保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品布局(jú)和(hé)发行。此举(jǔ)既可(kě)以保(bǎo)护投资者利益，也可(kě)以(yǐ)树(shù)立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利(lì)于基金(jīn)公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行(xíng)基(jī)金往往伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益(yì)市场的整体波(bō)动增大(dà)，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧(jù)。所以，近(jìn)两年不同的投(tóu)资策略、不(bù)同投资范围的基(jī)金收益率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容(róng)易(yì)出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规(guī)模给基金(jīn)经理带(dài)来的(de)灵活性限制很可能(néng)会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且短(duǎn)期快速(sù)上(shàng)涨很(hěn)可能估值虚高(gāo)。过(guò)高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取超额(é)收益影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负(fù)责人也建(jiàn)议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在基(jī)金(jīn)经(jīng)理能力范围内，高(gāo)点成(chéng)立(lì)的产品，如果(guǒ)通过均衡和多(duō)元化的布(bù)局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会(huì)、控(kòng)制回(huí)撤等方(fāng)法(fǎ)，也(yě)能在中长期(qī)斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期开放式权益类(lèi)基金表现不及预期，近(jìn)一年新成立(lì)的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基(jī)金表现不及预期时(shí)，投资者的心态(tài)会(huì)受到(dào)一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信心。如(rú)果破净率持续上升的话(huà)，投(tóu)资者对于后续(xù)新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利(lì)于为投资(zī)者创(chuàng)造更好收益(yì)。但(dàn)是(shì)定开基金也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是(shì)正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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