随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革三(sān)只基金是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供给改(gǎi)革取代融通健康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏(piān)向成长风格基金，有(yǒu)的(de)对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认(rèn)为，中(zhōng)期维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经(jīng)理新一季的基(jī)金(jīn)配(pèi)置(zhì)清(qīng)单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)在一季度末获(huò)26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数(shù)量(liàng)最多的权益基(jī)金，这也是(shì)华商新趋势优选第(dì)二个季(jì)度坐上公(gōng)募(mù)基(jī)金“团购”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与融通健(jiàn)康产(chǎn)业并列首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第(dì)五个季(jì)度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在(zài)一季度均重点配置华商新趋势(shì)优选基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持(chí)有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大(dà)重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数(shù)量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量(liàng)则相(xiāng)比(bǐ)去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基(jī)金经理周(zhōu)海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成(chéng)长风格著称，截止今年一季(jì)度末，成(chéng)立以来(lái)收(shōu)益率达到3无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思55.53％，过(guò)去(qù)五年(nián)收(shōu)益(yì)308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达(dá)科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基(jī)金经(jīng)理杨嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆(nì)势投资(zī)，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于基(jī)本面(miàn)坚固(gù)或(huò)出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革(gé)在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前(qián)三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达(dá)供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持有的(de)FOF基金(jīn)只数(shù)增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博(bó)士(shì)，有(yǒu)过(guò)多(duō)年(nián)化工(gōng)研究经验，他(tā)坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持(chí)前(qián)三“花落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广发(fā)中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混(hùn)合基金中(zhōng)，汇添富(fù)科技创新(xīn)、易方达供(gōng)给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增(zēng)持份额前(qián)三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被易方达信息(xī)产业、财(cái)通资(zī)管(guǎn)健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基(jī)金增持(chí)前三分别为中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添富外延(yán)增(zēng)长主题、华(huá)夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是(shì)交银定期支付双息平衡(héng)、摩根(gēn)双核(hé)平衡、易(yì)方达平稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合(hé)基金(jīn)增持前三(sān)依次(cì)为易方达(dá)安盈(yíng)回报、安信民稳增(zēng)长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股市场(chǎng)整体表现相(xiāng)对较好，但行业分化较大。受益于数字经(jīng)济政策的提振与人工智能主(zhǔ)题的(de)不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大(dà)；而地(dì)产(chǎn)和新能源等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱。从一(yī)季度(dù)披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理继续(xù)超配权益仓(cāng)位(wèi)，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金(jīn)经理在一季度(dù)末对涨幅过(guò)高行业基金(jīn)进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的(de)兴全安(ān)泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在(zài)一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓(cāng)位略高于(yú)权益(yì)配(pèi)置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步提升组合(hé)中成(chéng)长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价值型基金的(de)配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其(qí)他确定性较高的(de)绝对收益或相对(duì)收(shōu)益基金品种；4、继(jì)续根据(jù)既(jì)定的策(cè)略参与股票定增、大宗交易等(děng)投(tóu)资机会，减持解禁(jìn)的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益(yì)部分依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配(pèi)置策略(lüè)，通过积(jī)极挖(wā)掘(jué)市场上相对收益和绝对收益的(de)投资机会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多(duō)策(cè)略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经(jīng)理对(duì)全年市场的主(zhǔ)线判(pàn)断不(bù)是很(hěn)清(qīng)晰(xī)，因此(cǐ)组(zǔ)合整体上除(chú)了(le)向小(xiǎo)市值成(chéng)长风(fēng)格(gé)有一定(dìng)偏离外，其他方(fāng)面没有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明(míng)朗，基金经理对(duì)今年全年股(gǔ)票市(shì)场的主(zhǔ)要(yào)方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明确的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低估值价值风(fēng)格基金和股(gǔ)票(piào)，以(yǐ)及与数字(zì)经济(jì)相关的基(jī)金和股票，未来计划视相关板(bǎn)块的估值(zhí)水平变(biàn)化做动(dòng)态调(diào)整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理(lǐ)许利明(míng)表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三(sān)年今年一(yī)季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期(qī)资产配(pèi)置策(cè)略(lüè)，但继续对部分主动权益(yì)基金进行(xíng)了(le)分散和优化，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行业之间(jiān)分化巨大(dà)的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值(zhí)、性价(jià)比等的判(pàn)断，对行业风格(gé)的(de)持(chí)仓结构进(jìn)行(xíng)了(le)小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基(jī)金，增持部(bù)分短期表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金(jīn)整体保持中(zhōng)枢附近(jìn)的权益(yì)仓位，但内部结构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加(jiā)固收仓位(wèi)的弹(dàn)性，其他以现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权益(yì)方(fāng)面，基于不同板(bǎn)块的基本面(miàn)和估(gū)值性价比，略(lüè)加仓港(gǎng)股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收益。整体(tǐ)而言，通过(guò)动态(tài)再平衡，保持(chí)组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点(diǎn)关注一(yī)季(jì)报超预(yù)期的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养老1季度适度(dù)降(jiàng)低(dī)了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金的(de)超配比例，继续超配偏小盘(pán)风(fēng)格的(de)基金，适度(dù)增加(jiā)了偏成(chéng)长策(cè)略(lüè)的基金的配置(zhì)比例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历(lì)过去几年的大幅调整，处于(yú)“三(sān)低”类资产（景(jǐng)气周期低(dī)位、低(dī)估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科(kē)技(jì)成长策(cè无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思)略基金的配置比例(lì)。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿得住的基(jī)金，很少(shǎo)去追逐那些(xiē)短(duǎn)期大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域(yù)的(de)投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹(dàn)后(hòu)，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年(nián)度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产实(shí)际配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对(duì)年度(dù)目标(biāo)配置比例(lì)战术型标配，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和(hé)估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一(yī)季度操作上围绕经(jīng)济增长和政(zhèng)策支持方向作为调整配置(zhì)主要方(fāng)向，组合主要提高了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩预(yù)期(qī)增速较高板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标(biāo)的(de)实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷(dài)和(hé)消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权(quán)益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融周期板(bǎn)块、受(shòu)益(yì)于社(shè)会(huì)经济活(huó)动趋于正常(cháng)的消费医药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及国产(chǎn)替代(dài)的科技制(zhì)造(zào)板(bǎn)块(kuài)上(shàng)。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未来(lái)发展方向的机会

　　目(mù)前(qián)A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市(shì)场(chǎng)存在哪些风险和机会？如(rú)何寻(xún)找投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们(men)也在一季(jì)报中提到了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济(jì)数据真(zhēn)空期的度过，国(guó)内大类资(zī)产复(fù)苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来(lái)发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域。大(dà)复苏(sū)中在大消费板块(kuài)内重点(diǎn)关注航空(kōng)出行供需格局和票价弹(dàn)性(xìng)带(dài)来的潜在超预(yù)期(qī)机(jī)会。投(tóu)资端(duān)关注地(dì)产链以及一(yī)带一(yī)路带动下的部分细分领域配(pèi)置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年(nián)基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当前历史估(gū)值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处(chù)均(jūn)在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期(qī)投(tóu)资提供一定安全边(biān)际(jì)。年内(nèi)经济修复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧(qí)，但(dàn)政策仍有相机(jī)抉择加码托底的空间(jiān)。结构上，维(wéi)持此(cǐ)前(qián)判(pàn)断，关注(zhù)受益于(yú)稳内(nèi)需(xū)政策加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对(duì)交(jiāo)易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会(huì)持续(xù)关注新技(jì)术对经济各个(gè)领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望随着节日出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表(biǎo)示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当前(qián)中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于(yú)“放开(kāi)交(jiāo)易”、春季躁(zào)动后(hòu)的(de)正(zhèng)常回调(diào)。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益方面均(jūn)能有(yǒu)所作为，基本面的(de)总体改善能激(jī)活市场(chǎng)的生态，市(shì)场会(huì)不断寻找基(jī)本面(miàn)改善(shàn)的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一(yī)季度已(yǐ)找出“中特+”、数字(zì)经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各行业(yè)受(shòu)益改善幅度，不断挖(wā)掘(jué)一(yī)季报(bào)超预期(qī)、全年指引(yǐn)较(jiào)好的细分(fēn)方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也(yě)会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续(xù)关注(zhù)以下三(sān)个方向：一是(shì)顺周期低估值板块(kuài)具备长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)，此外(wài)，关注央(yāng)国企改(gǎi)革(gé)能否带来相关行业、企业(yè)基本(běn)面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的(de)场(chǎng)景(jǐng)复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块的(de)估值(zhí)性价比更高。三(sān)是科技(jì)制造(zào)板块，特别(bié)是国产替代(dài)的关(guān)键环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业(yè)可能在下(xià)半年(nián)周(zhōu)期见底，计算机(jī)行业的景气度相较(jiào)于去(qù)年也是大幅(fú)改善。而人工智能等技(jì)术的(de)突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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