银行业危(wēi)机再现？

　　昨(zuó)夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经历(lì)至少(shǎo)五次(cì)停牌(pái)，股价再刷新历史(shǐ)新低，市值一(yī)度(dù)跌(diē)破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时(shí)报》报(bào)道，知(zhī)情人士说，几个(gè)星期以来(lái)，第一共(gòng)和银行已在为其部分业务(wù)寻找买家，但潜(qián)在的收购(gòu)方担心(xīn)承担(dān)过多(duō)风(fēng)险。目(mù)前可能(néng)的解决方(fāng)案是，向(xiàng)近期曾为第一共和银行注资300亿(yì)美元的大(dà)型银行寻求帮助，或(huò)者由美国联邦存款保险公(gōng)司(sī)接管该银(yín)行，并为所有(yǒu)存(cún)款提供(gōng)政府担保。

　　而(ér)据(jù)CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白宫或美国(guó)财(cái)政部无意(yì)干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新(xīn)闻(wén)分析师(shī)David Faber说，他目前不知道这家银(yín)行能否在未(wèi)来的日子继续经(jīng)营下去，也(yě)不(bù)知道联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司是(shì)否会对此家银行发表“破产声(shēng)明”。但他说(shuō)：“解决(jué)方案(àn)（可能是联邦(bāng)存款保险公司(sī)的接管）目前正变得越(yuè)来越有(yǒu)可能，因为第(dì)一(yī)共和银行找到买(mǎi)家的(de)机会‘几乎为零(夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说líng)’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布(bù)两油(yóu)日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上周(zhōu)原油库存降幅大于预(yù)期(qī)，由于市场消(xiāo)化了(le)疲弱的美国经济数据，对(duì)美国经济(jì)衰退的(de)担(dān)忧(yōu)增加，油价(jià)周(zhōu)三延续前(qián)一交(jiāo)易日(rì)的跌(diē)势，目前已经抹去了(le)自欧佩克(kè)+4月初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行(xíng)收跌(diē)近30％再创历(lì)史(shǐ)新低，最新报道称，美(měi)国联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评(píng)级，将限制第一共和银行从美联储取得融资(zī)的渠道。

　　原(yuán)油方面(miàn)，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因需(xū)求(qiú)低迷(mí)而(ér)减产带来的价格(gé)涨幅(fú)。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让美联(lián)储(chǔ)5月的(de)加息路径变夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说得(dé)“扑朔迷(mí)离(lí)”。一边(biān)是仍然高企(qǐ)的通胀(zhàng)，一边是银(yín)行系统危机以及由此扩大的经(jīng)济衰退阴霾，美联储会如何选择，无(wú)疑(yí)是市场最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇看来，对(duì)于美联储货币政策，大概(gài)率还是维持加息的大方向，只(zhǐ)不过加(jiā)息(xī)力度会维(wéi)持25个基点，不会像去(qù)年(nián)那样以50个基(jī)点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到(dào)美国通(tōng)胀具有很强的粘性，当前核心(xīn)通(tōng)胀增速依旧处(chù)于(yú)历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅(jǐn)回落了1个百分点(diǎn)，‘通胀中的(de)通胀’3月住房(fáng)租金(jīn)价格(gé)指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率和美(měi)国银(yín)行业(yè)危(wēi)机引发了经济减速(sù)，但是据我(wǒ)们测算(suàn)当前美国私(sī)人部门资产负债表受(shòu)冲击的影响大(dà)约(yuē)将在三、四季(jì)度(dù)出现，短(duǎn)期经济减速不(bù)至(zhì)于(yú)引发(fā)美联储货币政策转向。从历史(shǐ)上美联储加(jiā)息的经(jīng)验来看，高(gāo)通胀(zhàng)下的美(měi)联储加息并不会因经济减速而转向。此外(wài)，美国地区(qū)银(yín)行(xíng)担忧引发银行股大跌(diē)，但由于(yú)当前(qián)美国(guó)商(shāng)业银行(xíng)危机主(zhǔ)要是(shì)资产负责错配，并非如(rú)2007年次贷危机时那(nà)样的产品(pǐn)层层嵌套和加(jiā)杠杆导致(zhì)危机爆发时过(guò)渡去(qù)杠杆(gān)，金融市场系统性风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表示。夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说

　　混沌天成期货研究院(yuàn)首(shǒu)席宏观分析(xī)师赵旭初同样认(rèn)为，由美(měi)国银行业“爆雷”引发系统性(xìng)风险的可能(néng)性是较小(xiǎo)的，基于(yú)此，美联储也不(bù)会轻易改(gǎi)变“显著控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银行的事件来看，政策部门(mén)应对危机的速度和积极(jí)性非常高，在这种形式下，去(qù)押注系统性(xìng)风险发生概率(lǜ)比较低(dī)的。对于通胀率，当(dāng)前市场(chǎng)主流的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场(chǎng)认为有一定降息(xī)概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是出(chū)现了几乎失(shī)控(kòng)的风险，如(rú)金(jīn)融机构或者非金融(róng)企业大(dà)面(miàn)积(jī)的‘爆(bào)雷’，否则(zé)在这个(gè)通胀水(shuǐ)平预测下，美联储是不会在7月份就去做降息操(cāo)作的(de)。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美国通胀将(jiāng)从几十年来(lái)的最高水平进一步回落多(duō)少这一争论，全球知(zhī)名机构的基金经理们也(yě)开始产(chǎn)生分(fēn)歧。其中，一方(fāng)是安(ān)联环球投(tóu)资和(hé)西(xī)部信托等(děng)公司认为，美联储(chǔ)和其(qí)他央行将在加息(xī)方面(miàn)取得胜利，即使这意味着继续加息(xī)、控制通胀到(dào)2％的(de)目标可(kě)能会让经济陷入衰退(tuì)。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘性极强的通胀，美(měi)联储和其他央(yāng)行(xíng)的政(zhèng)策制定者是(shì)否真的愿意冒让数百万(wàn)人(rén)失业的风险，换句(jù)话说，央行们(men)最终可能不得不做出妥协，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美(měi)国(guó)消费者信心指数降至了(le)101.3，为去年7月(yuè)以来(lái)最低水平(píng)。对此，程小勇表(biǎo)示，从(cóng)美国居民消费来看，高利率和银行(xíng)业(yè)信贷(dài)收紧导致(zhì)消(xiāo)费者信(xìn)心指数下降，消费支出(chū)增(zēng)速放缓(huǎn)是(shì)确定性事件，说明未来(lái)美(měi)国经(jīng)济继续(xù)减速也是大概(gài)率事件。然而(ér)，由于(yú)美国居民消费支出增速虽(suī)然在(zài)下滑，但在2月还是维持正增(zēng)长(zhǎng)，使得市场避险情绪(xù)短期虽有升温，但不至于(yú)出发市场系统性泡沫，通过贵金属温(wēn)和(hé)反弹(dàn)也可以验证这一(yī)点。不过，随着(zhe)美国居民利息支出占可支配收(shōu)入的比(bǐ)例(lì)越来越高，未来并不排(pái)除(chú)由于(yú)经济(jì)严重减速加快(kuài)导致大(dà)规模恐慌(huāng)再现(xiàn)的(de)情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最(zuì)近(jìn)的美国居民部门(mén)信(xìn)用卡违(wéi)约率上升是相(xiāng)匹配的，在高通胀高利率经济下行的(de)环(huán)境下，居民部(bù)门的资产(chǎn)负(fù)债表和收(shōu)入状况边际(jì)上会有恶化也是情(qíng)理之中；但美国居民部门已经经(jīng)过了十年(nián)的去杠杆，本身资产负(fù)债(zhài)处(chù)于一个相对健康(kāng)的状况，这(zhè)也是(shì)为何即便消费信心在恶(è)化，即(jí)便(biàn)银(yín)行利率在飙升，美国居民(mín)部门(mén)的消费贷款仍(réng)然(rán)在继续扩张，这显示着美国(guó)居民部门的需(xū)求仍然十分有韧性。”赵(zhào)旭(xù)初(chū)表示(shì)。

　　在(zài)赵旭(xù)初(chū)看来(lái)，当前市场避(bì)险情绪的催化(huà)有两(liǎng)方(fāng)面的背景(jǐng)，一(yī)是按照历史(shǐ)经验(yàn)看，海外加息结(jié)束到(dào)降息之(zhī)间就(jiù)是一个(gè)容(róng)易(yì)出(chū)风(fēng)险(xiǎn)的时间(jiān)段(duàn)；二是能够(gòu)激发风险偏好的(de)中国这边的(de)复苏环比(bǐ)高点已经看到，同比高点接近(jìn)看到，在中国没有更多刺(cì)激政策的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，市(shì)场对全球经济的预期想(xiǎng)要进一步边际(jì)改(gǎi)善是比较困难的(de)。

　　“在(zài)这样的背景下(xià)，近(jìn)日(rì)A股的主线(xiàn)题材下(xià)跌与海外银行业危机共振(zhèn)成为了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今(jīn)年(nián)大的宏观周期和前几年有所不同，国内和海外出现明显的周期背离(lí)，且海外的政策部门(mén)应对危机的速度(dù)又很快，所以不至于出现单边的持续性共振，这就导致各类风险(xiǎn)资产难以出(chū)现大幅(fú)度的流畅(chàng)单边行情(qíng)，比(bǐ)较合适的操作思路应该是“在下跌时不(bù)过分恐慌、在(zài)上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色金属板块全面下行。沪(hù)铜主(zhǔ)力合(hé)约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总(zǒng)监(jiān)展大鹏表示，整(zhěng)体来(lái)看，有色金属(shǔ)的全面下行有两个利(lì)空背景和一个触发因素，一是临近(jìn)美联储(chǔ)5月(yuè)份议息会议，加息25个基点的(de)概率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面(miàn)临国内(nèi)五一假期，资(zī)金(jīn)提(tí)前流出规避不确(què)定性风险；三是前一晚(wǎn)欧美银行季报再爆利空，引(yǐn)发市(shì)场对(duì)银行(xíng)业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大(dà)幅(fú)下挫，美元(yuán)指数(shù)快(kuài)速回升，成为有色板块(kuài)全面下行的直接触发因素。

　　“可(kě)以看(kàn)出，当前宏观(guān)情(qíng)绪对市场的(de)扰动(dòng)较大。市场一直在衰退论和(hé)加息预期之间摇摆不定(dìng)。一方(fāng)面对银行业和全球(qiú)经济(jì)前景感到(dào)担忧(yōu)，担心陷(xiàn)入衰(shuāi)退，衰退(tuì)论升温又会使得加息预(yù)期降低(dī)。加息预期降低(dī)后又不(bù)得不面对高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加息不应停止，市场又继续(xù)预测衰退(tuì)，周而复(fù)始。”国海(hǎi)良时期货有色金属分析师(shī)何燕(yàn)艳表(biǎo)示(shì)，此外，国内(nèi)面临五一假(jiǎ)期，之前看(kàn)多需求修(xiū)复(fù)的情绪慢慢(màn)平复，也使得价格(gé)下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为代表(biǎo)的大部分品种还(hái)在(zài)区间(jiān)运行，除了锌的空头势(shì)头(tóu)较为明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色金属的(de)传统(tǒng)旺季，4月的开局延续(xù)了需求的强预期(qī)，有色一度(dù)出现触(chù)底反弹和冲高预期，但随着(zhe)4月旺季(jì)过半(bàn)，市场却出现不一样的声音。一是(shì)精(jīng)炼铜及(jí)再生铜制(zhì)杆、铝材(cái)加工和镀锌(xīn)板等行业样本企业开工率(lǜ)却出现接连下降，社会库存(cún)虽然持续去化，但速度较3月份(fèn)明(míng)显放缓；二是部(bù)分下游加(jiā)工企业订单难(nán)以为继，且(qiě)产成(chéng)品库存(cún)较往(wǎng)年(nián)出现小幅累积(jī)，这也就意味着之前(qián)的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或(huò)者说3月份的高(gāo)开(kāi)工透支了部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰(shuāi)退(tuì)+加息’的宏观环境并不支持(chí)价格高走，同时国内(nèi)劳动节假(jiǎ)期即将(jiāng)到来(lái)，资(zī)金从(cóng)有色市场流(liú)出(chū)规避不确(què)定(dìng)性风险，价格出现回调并不意外，昨日有色价格快速(sù)回落也(yě)是(shì)近段时(shí)间对利空(kōng)因素的集中体现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延续旺季下(xià)，需求(qiú)不(bù)会大幅(fú)走弱，因(yīn)此若(ruò)价格在(zài)节前持续表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体的行业数(shù)据来看，下游需求(qiú)无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面(miàn)积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但(dàn)是反应在下(xià)游开工(gōng)率上最近几周出现了高位停滞(zhì)，没(méi)有进一步的增(zēng)长，可能(néng)和旺季慢慢过去也有关系。此外(wài)，4月的总体预(yù)测(cè)值普(pǔ)遍(biàn)也没(méi)有高于(yú)3月，虽然下降数值也不(bù)大，但也没能有力(lì)提振需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货(huò)上面买(mǎi)盘又(yòu)会出现，错(cuò)综(zōng)复杂(zá)之下走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期(qī)过于一致，主流观点认为加息已(yǐ)近(jìn)尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能不会降息。我们要警惕这(zhè)种市场过于一致的情况(kuàng)。因为美通胀(zhàng)高(gāo)位持续(xù)，美联储的(de)结果导向(xiàng)很可能(néng)使得(dé)加(jiā)息(xī)时间或者(zhě)幅(fú)度超预期，这(zhè)样市场就会(huì)有超预期(qī)的下跌。最主要的(de)是(shì)，有色(sè)板块多数品种供应增加总体比(bǐ)较确(què)定的(de)，需求跟不上供(gōng)应(yīng)的(de)增(zēng)速(sù)，整(zhěng)个周期是向下而不是向(xiàng)上。因此，我对整(zhěng)个板块还是(shì)持中线偏空思(sī)路，投资者可以用振荡的策略(lüè)去操(cāo)作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未来的(de)预期，更(gèng)多的是(shì)反映市场(chǎng)对未来一(yī)个季度、半年度甚至(zhì)更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有(yǒu)色板(bǎn)块的(de)短期(qī)或短线影响并不显著，短期可关注供求现(xiàn)状与价(jià)格趋势的关系以(yǐ)及可能突发的风(fēng)险事件(jiàn)上(shàng)。“对(duì)有(yǒu)色而言，投资(zī)者更(gèng)多担心的是(shì)在多空分歧(qí)的位置和时间节点突发未知的风险事件，从而放(fàng)大了(le)价格短线的波动性，带来持仓管理的(de)压力(lì)。”他说。

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