5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时(shí)基(jī)金、富国基金、南(nán)方基金等多(duō)家头部公募基金密(mì)集申(shēn)报(bào)了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份(fèn)额(é)增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导(dǎo)体主题E更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思TF产(chǎn)品份(fèn)额(é)出(chū)现正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季(jì)度的(de)持(chí)续(xù)回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续下跌(diē)。以中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀(pān)至(zhì)年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半(bàn)导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出(chū)现下(xià)降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半(bàn)导体板块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田光远分(fēn)析(xī)，当前(qián)半导体行业复(fù)苏(sū)不(bù)及预(yù)期主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进程不及预(yù)期(qī)，国内半(bàn)导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面(miàn)存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及预(yù)期(qī)；二是(shì)下(xià)游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子(zi)产品等终端需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而导致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望于(yú)今年看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片(piàn)下游(yóu)的景气(qì)度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面中国(guó)经济体重要(yào)的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的(de)竞争(zhēng)力提更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字(zì)化的长期关键驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会(huì)加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的(de)原(yuán)因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大(dà)，行(xíng)业(yè)估值处于(yú)底部(bù)位(wèi)置；另一(yī)方面市场预期(qī)基(jī)本面(miàn)即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体一季报(bào)披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表(biǎo)现(xiàn)，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出(chū)投资者对(duì)板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业(yè)内人(rén)士也表示，长期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投(tóu)资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人工智能(néng)给半导体带(dài)来了新(xīn)的需求增(zēng)量，从(cóng)周期(qī)视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的(de)中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估(gū)值方(fāng)面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估(gū)值波动较大，且(qiě)子板块(kuài)和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回(huí)暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突破，会有形(xíng)成很(hěn)好(hǎo)的投资机(jī)会。他进一步表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对(duì)人类生产力(lì)的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开启新一轮(lún)的工(gōng)业革(gé)命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在(zài)万(wàn)物(wù)智联(lián)层面的延伸，将会在经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人(rén)类社(shè)会(huì)。当前(qián)仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在(zài)人工(gōng)智能(néng)带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都(dōu)产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环(huán)节(jié)发生了改变，产生了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会(huì)产(chǎn)生新的投资机会(huì)。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的投(tóu)资(zī)价值(zhí)。”田光远建议投资(zī)者长期(qī)关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)后的复(fù)苏线、以及以半导(dǎo)体设备材(cái)料国(guó)产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化(huà)为主的(de)设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游(yóu)需求(qiú)为主的(de)芯片设(shè)计(jì)都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将加(jiā)速中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的二十大对(duì)于科技安全(quán)的(de)强(qiáng)调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一年(nián)的(de)充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲(bēi)观(guān)预期(qī)。最后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们(men)将(jiāng)持续跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据(jù)和(hé)重点公司的边(biān)际变(biàn)化，同(tóng)时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的(de)复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思(dà)量算力(lì)，硬件基础设施(shī)成为发展(zhǎn)基(jī)石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续(xù)有望驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续增长。此外(wài)，半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备公(gōng)司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关(guān)注(zhù)的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要关注景气(qì)度修复速度和估值(zhí)的(de)匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的(de)趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结合(hé)基本(běn)面(miàn)变(biàn)化(huà)综合判(pàn)断配置(zhì)价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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