行业归母净(jìng)利润下滑13.67％，利润正增长企业占比不足(zú)五成

　　相(xiāng)比营收，半导体(tǐ)行业(yè)的归母(mǔ)净利(lì)润增速更快，从2018年的43.25亿元(yuán)增长(zhǎng)至2021年的657.87亿(yì)元(yuán)，达到(dào)14倍。但受到电子产品全球销量增速放缓(huǎn)、芯片库存高位等(děng)因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，2022年行业(yè)整体净利润(rùn)567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位出现(xiàn)调整(zhěng)。

　　具体公司(sī)来看(kàn)，归(guī)母净利(lì)润正(zhèng)增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企(qǐ)业从盈利转为亏(kuī)损(sǔn)，25家企业净利润腰斩（下跌(diē)幅(fú)度(dù)50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润(rùn)增速(sù)在100％以(yǐ)上(shàng)，12家企(qǐ)业增速在(zài)50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导(dǎo)体企(qǐ)业归母净利润增速区间

　　制图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股(gǔ)份涵(hán)盖芯(xīn)片设计、半导体(tǐ)IP授权等业务矩阵，受益于先进(jìn)的(de)芯片定制(zhì)技术、丰富的(de)IP储(chǔ)备以(yǐ)及(jí)强大的设(shè)计能力(lì)，公司得到了相关客户的广泛(fàn)认可。去年芯原(yuán)股份(fèn)以455.32％的增速位列半导体行业之首，公(gōng)司(sī)利润从(cóng)0.13亿元(yuán)增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利(lì)润体量排名(míng)行业第92名(míng)，其较快增速(sù)与(yǔ)低基数(shù)效应有关。考虑利润基(jī)数，北方华创归母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿(yì)元，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利润体量下增速(sù)最快的(de)半导体企业。

　　表2：2022年归母净(jìng)利(lì)润增速(sù)居(jū)前的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经

　　存货(huò)周转率(lǜ)下降35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在对半导体(tǐ)行业经营(yíng)风险分析时，发现存货(huò)周转率反映了分立器件、半导体(tǐ)设备(bèi)等相(xiāng)关产品的(de)周转情况，存货周转率下(xià)滑，意味产品流(liú)通(tōng)速度变(biàn)慢，影响企业现金流能(néng)力，对经(jīng)营(yíng)造(zào)成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体企业(yè)的存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位(wèi)数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下(xià)行趋势，2022年降幅更(gèng)是达(dá)到35.79％。值得注意的是，存货周转率(lǜ)这一经营风险(xiǎn)指(zhǐ)标(biāo)反(fǎn)映行业是否面临库存风险，是否出现供过于求的局面，进而对股价表现有参(cān)考意义。行业整体而言，2021年存货周转率中位数(shù)与2020年基(jī)本持平，该年半(bàn)导(dǎo)体指数上涨38.52％。而2022年存(cún)货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)中位数和行业(yè)指数分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体(tǐ)来看，2022年半(bàn)导体(tǐ)行业存货周转率同比增长的13家企业，较2021年平(píng)均同比(bǐ)增长29.84％，该年这些个(gè)股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率同比下(xià)滑的(de)116家企业，较2021年平均(jūn)同比下(xià)滑105.67％，该年这些个股平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这一数据说(shuō)明存货(huò)质量下(xià)滑的(de)企(qǐ)业，股价表(biǎo)现也往往(wǎng)更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇顶科(kē)技等营收、市值居中(zhōng)上(shàng)位置的(de)企业，2022年存货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分别下降(jiàng)了2.40和(hé)3.25，目(mù)前存(cún)货周(zhōu)转率均低(dī)于(yú)行业中位水平。而股价上，两股2022年(nián)分别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业(yè)中靠前(qián)。

　　表3：2022年存(cún)货周转率表(biǎo)现(xiàn)较差的(de)10大企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业整(zhěng)体毛利率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导(dǎo)体行业上市公司整(zhěng)体毛利率呈现抬升态势，毛(máo)利率中位数(shù)从32.90％提升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术迭代升级、自主研(yán)发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业(yè)毛利率中位数

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整(zhěng)体毛利率(lǜ)中位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑(huá)超过2个百分(fēn)点(diǎn)，与上游硅料等原材(cái)料(liào)价格上涨(zhǎng)、电子消费(fèi)品需求放缓至(zhì)部分芯片元件降(jiàng)价(jià)销售等因素有关。2022年(nián)半(bàn)导(dǎo)体下滑5个百分点以(yǐ)上企业达到27家，其中富满(mǎn)微(wēi)2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分点(diǎn)，公(gōng)司在(zài)年报(bào)中也说明了(le)与这两方(fāng)面(miàn)原因有关。

　　有(yǒu)10家(jiā)企(qǐ)业毛利(lì)率在(zài)60％以(yǐ)上，目前(qián)行业(yè)最高的(de)臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛利(lì)率居前(qián)且公(gōng)司经营体量较大的公司有复(fù)旦(dàn)微电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居(jū)前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据(jù)来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　超半(bàn)数企业研发费用(yòng)增长四成，研(yán)发占比不断提升

　　在国外芯片市场卡脖子、国内自主研发(fā)上行趋(qū)势的背景下(xià)，国内半导体企(qǐ)业需(xū)要不断通过研发投入，增加企业(yè)竞争(zhēng)力，进而对长久业绩改观带(dài)来正向促进作(zuò)用。

　　2022年半导体行(xíng)业累计研发费(fèi)用为(wèi)506.32亿元(yuán)，较(jiào)2021年(nián)增(zēng)长28.78％，研发(fā)费用再(zài)创新高。具体(tǐ)公司而(ér)言，2022年132家企业研发费用(yòng)中位数为1.62亿元(yuán)，2021年同期为(wèi)1.12亿元，这一数据表明(míng)2022年半数企业研发(fā)费用(yòng)同比(bǐ)增长(zhǎng)44.55％，增长幅(fú)度可(kě)观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业2022年(nián)研发费(fèi)用同比增(zēng)长，32家企(qǐ)业(yè)增(zēng)长超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家企业研发费用同比增长100％以上。

　　增长金额来(lái)看，中芯国(guó)际、闻(wén)泰科技和海光(guāng)信息，2022年研发费用增长(zhǎng)在6亿(yì)元以上居前。综合研发费用增长率和增长金(jīn)额，海光信息、紫光国微(wēi)、思瑞浦(pǔ)等企业(yè)比较突(tū)出(chū)。

　　其中(zhōng)，紫光国(guó)微2022年研发费用(yòng)增长5.79亿(yì)元，同比增长91.52％。公司去年推出了(le)国内首款(kuǎn)支持(chí)双模联网(wǎng)的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种集成(chéng)电路产品进入C919大型(xíng)客机供(gōng)应链，“年产2亿件5G通信网络(luò)设(shè)备用石(shí)英谐(xié)振器产业化”项目顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研发费用居(jū)前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　从(cóng)研发费用占营收比重来看，2021年半导体行(xíng)业的中(zhōng)位数(shù)为10.01％，2022年(nián)提(tí)升至(zhì)13.18％，表(biǎo)明企业(yè)研(yán)发意愿(yuàn)增强(qiáng)，重(zhòng)视资金(jīn)投(tóu)入。研(yán)发费用(yòng)占比20％以上(shàng)的企业达到40家，10％至20％的企业达(dá)到42家。

　　其中，有32家企业不仅(jǐn)连(lián)续(xù)3年研发费(fèi)用(yòng)占比在(zài)10％以上，2022年(nián)研发费(fèi)用(yòng)还在3亿(yì)元以(yǐ)上(shàng)，可谓既有(yǒu)研发高占比又有(yǒu)研发(fā)高金(jīn)额。寒武纪-U连续(xù)三年(nián)研(yán)发费用占比居(jū)行业前(qián)3,2022年研发(fā)费用占(zhàn)比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元(yuán)。目前公司思元370芯片及加速卡在众多(duō)行业领域(yù)中(zhōng)的(de)头(tóu)部公(gōng)司(sī)实现了批量销售(shòu)或(huò)达成合(hé)作意向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用(yòng)占比居(jū)前的(de)10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

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