如果要论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可(kě)以显示出(chū)日股今年(nián)以来的(de)强(qiáng)势：东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)年(nián)内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪日(rì)本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领(lǐng)涨全(quán)球？对于(yú)许多(duō)国(guó)际市场的(de)投资者而(ér)言，近(jìn)来提(tí)到(dào)日股的优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时(shí)间浮(fú)现出(chū)的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲(fēi)特进一步增持了(le)日本五大商社(shè)仓位，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人(rén)士开始注意(yì)到这一全球第(dì)三大经(jīng)济(jì)体的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是(shì)巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其他人眼下(xià)正在看(kàn)到(dào)的，人们对日股的(de)前(qián)景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着(zhe)日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资(zī)者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净流入兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据(jù)，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如(rú)此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性(xìng)”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期(qī)低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持(chí)续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲(fēi)特对日本(běn)五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不(bù)少海外(wài)投(tóu)资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多平(píng)时不(bù)太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一(yī)步促(cù)使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了(le)目(mù兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案)前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意(yì)的(de)现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本(běn)也已相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低成本(běn)日元融资押(yā)注(zhù)高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大商(shāng)社(shè)上的(de)加大投资，也(yě)存在着在国(guó)际市场上(shàng)分散投资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴(bā)菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜(qián)力(lì)，但过度(dù)集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低(dī)于美国科(kē)技股(gǔ)的情况下实现的(de)。这意味着(zhe)日(rì)本股(gǔ)市对(duì)美(měi)国投资者来(lái)说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的(de)担(dān)忧可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外(wài)资(zī)的回归是日本股市(shì)复(fù)苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金(jīn)融和价(jià)值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今(jīn)年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在(zài)这片“失落(luò)地(dì)带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和(hé)多元(yuán)化分散投资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁了心一(yī)定(dìng)要来日本市(shì)场？日本(běn)市场的(de)吸引力(lì)就(jiù)一定(dìng)远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市场眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的(de)主要原因还源(yuán)于治理标准的(de)提(tí)高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日(rì)本多年(nián)的(de)公(gōng)司(sī)治理改革已开(kāi)始(shǐ)见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业(yè)的派息(xī)已大幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的回(huí)购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本(běn)公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的(de)这一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司(sī)中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市(shì)提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识到资本成本的(de)前提(tí)下推进经营并公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了(le)力(lì)争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票(piào)回(huí)购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿(yì)日(rì)元的(de)股(gǔ)票回购和(hé)积(jī)极(jí)压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一(yī)步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外(wài)投资者的(de)共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定(dìng)期公开(kāi)会议之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发(fā)生的(de)事(shì)情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的(de)最大单一原因。他们(men)对提高股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松(sōng)的(de)货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本面，显然也对(duì)日股(gǔ)的(de)表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了(le)央行2％的(de)目标，但植田(tián)和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价(jià)与经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继(jì)续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以(yǐ)来(lái)新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客(kè)人数从此前的182万(兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案wàn)攀(pān)升至195万。高盛策略师在报(bào)告(gào)中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本(běn)央(yāng)行持续宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本(běn)这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎(hū)相当(dāng)不错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的(de)企业(yè)正受益于(yú)入(rù)境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚(hòu)的收(shōu)益。预计日(rì)本股市到今年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的(de)认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的(de)上行(xíng)催化剂。

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