射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价开盘破(pò)发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热(rè)捧。据公司(sī)上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，先(xiān)后引入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)等(děng)一系列外部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也(yě)走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手机(jī)增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等(děng)因素(sù)影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前端市(shì)场(chǎng)年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯(xīn)片巨头(tóu)，近年(nián)来也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发(fā)、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无(wú)线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持(chí)续的原因，慧(huì)智微在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进(jìn)行高(gāo)额研(yán)发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗>

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也(yě)不及和慧(huì)智(zhì)微产品结构更(gèng)接近的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外融资之路。公开(kāi)信息(xī)显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内完成(chéng)了三(sān)轮融资，众多知名(míng)资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段对慧智微(wēi)进入了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前(qián)的股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的(de)近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现账面(miàn)回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自(zì)于手机领域(yù)。当(dāng)前(qián)，智能手(shǒu)机出(chū)货量(liàng)的大幅下(xià)降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手(shǒu)机未来(lái)增(zēng)速持续放缓的(de)预期(qī)，也让(ràng)资本(běn)市场对包括(kuò)慧智(zhì)微(wēi)在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端(duān)的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微有着相似(shì)产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截(jié)至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多(duō)家(jiā)射(shè)频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频芯片(piàn)外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车(chē)、物联(lián)网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中在(zài)中低(dī)端市场，各射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷价(jià)格(gé)，进(jìn)一(yī)步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛(sài)道(dào)还会有更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三年射频(pín)芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年(nián)共有(yǒu)9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布完成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了投资机(jī)构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯(xīn)片(piàn)测设中心建设、总部基(jī)地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建(jiàn)设以及(jí)补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的(de)市场份额；技术上跟(gēn)进射(shè)频前(qián)端技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的(de)应(yīng)用(yòng)；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波器(qì)、多工器的(de)产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗槛的(de)产品(pǐn)系列。

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