近日，有焦(jiāo)化(huà)企业(yè)发告(gào)知函称，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于(yú)钢企提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价(jià)通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿(shī)熄焦(jiāo)平仓价累计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期货的(de)下(xià)跌是宏观、产业等多因素(sù)共(gòng)同作用的(de)结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，同时国(guó)内宏(hóng)观(guān)强预期在经过1—2月的反(fǎn)复(fù)发酵后(hòu)，市场对今年的(de)定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易需求利(lì)多的信心不足。其(qí)次，产业层面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最(zuì)大产业(yè)利空来自(zì)焦煤的(de)进口，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤近2年来(lái)首次通(tōng)关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进(jìn)口(kǒu)量也(yě)出(chū)现较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大(dà)量释放削(xuē)弱了(le)国(guó)内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑(hēi)色(sè)终端(duān)需(xū)求表现一(yī)般(bān)，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回(huí)落(luò)，继(jì)而引(yǐn)发了市场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦(jiāo)炭成本(běn)端、需求端均有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下跌(diē)，并(bìng)不是自身(shēn)的供需矛(máo)盾驱动，而(ér)是受焦(jiāo)煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量(liàng)稳增(zēng)和进(jìn)口量大增(zēng)，供需(xū)关系逐(zhú)步向宽(kuān)松转变，致使煤(méi)价自年初就开始呈(chéng)偏弱走势(sh最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思ì)运行。其(qí)间，受内(nèi)蒙古(gǔ)地区煤矿事故(gù)影(yǐng)响，煤价经历(lì)短暂(zàn)反弹(dàn)后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需求表现不(bù)及预期(qī)，钢价承(chéng)压回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂(suì)通(tōng)过调降焦价将需(xū)求(qiú)压力向原材料端传(chuán)导。因此，在(zài)失(shī)去(qù)成(chéng)本支撑、下游施压的(de)双重作用(yòng)下，焦(jiāo)价(jià)持续(xù)下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价(jià)格率先出(chū)现触底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期(qī)价的反(fǎn)弹给出升(shēng)水现(xiàn)货空间，买现卖期套利(lì)需求(qiú)增加对(duì)现货(huò)市(shì)场信心(xīn)有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提(tí)涨并成(chéng)功落(luò)地的概率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因是目(mù)前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需(xū)求并(bìng)未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因为(wèi)地区、设(shè)备区别而存在很(hěn)大差异。相(xiāng)对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产线的经(jīng)济性一般，对降价的承受(shòu)能力(lì)偏低，也因(yīn)此(cǐ)率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不(bù)过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦(jiāo)企最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思(qǐ)未出现大幅亏损或(huò)需求(qiú)明(míng)显(xiǎn)增加的情况下(xià)，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放(fàng)缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需(xū)求较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持(chí)续采取低原料库存策略，致(zhì)使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端(duān)焦炭库存(cún)均处于往年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期(qī)供应也(yě)有适当的减量，以缓解自身高库(kù)存的压力。基(jī)于此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦的(de)议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应短(duǎn)期内(nèi)有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改(gǎi)善，但钢(gāng)联公(gōng)布(bù)的(de)铁(tiě)水日(rì)产量(liàng)依(yī)然维持接(jiē)近240万(wàn)吨的水平，在终(zhōng)端(duān)需求表(bi最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思ǎo)现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平(píng)控(kòng)要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率仍(réng)将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进(jìn)口量(liàng)会得到改善。因此，虽(suī)然(rán)焦煤(méi)现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳(wěn)，但(dàn)期(qī)货市场氛围(wéi)仍难(nán)言乐观(guān)，导致期(qī)货(huò)和现货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使(shǐ)得继(jì)续杀(shā)估值(zhí)的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值(zhí)修(xiū)复配(pèi)合近(jìn)期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价(jià)格出现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产(chǎn)将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期煤(méi)焦交易逻(luó)辑变化较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将(jiāng)以底部区间振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋(qū)于宽(kuān)松的预期未变，在估值回升后仍将是(shì)板(bǎn)块内空配最(zuì)佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风(fēng)险(xiǎn)并未化(huà)解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可(kě)能(néng)因素，因此煤焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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