在华尔街经济学家和央行官员争(zhēng)论美国(guó)经济是(shì)否以及(jí)何时会(huì)陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多(duō)的专(zhuān)业选股人士将资金从银行等(děng)对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而投资公用(yòng)事业和基本消费(fèi)品等在经济低迷时期被(bèi)视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数(shù)据显示(shì)，同时做多和(hé)做空的对冲(chōng)基金(jīn)已将其周期性股票与(yǔ)防御(yù)性股票的比(bǐ)例(lì)降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对于只做多(duō)的基金经理来说，他们对(duì)周期性公司(sī)(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周(zhōu)期的(de)起伏)的(de)相(xiāng)对(duì)敞口接(jiē)近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了(le)主(zhǔ)动投资领(lǐng)域(yù)的悲(bēi)观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去(qù)年(nián)10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加(jiā)了(le)5万(wàn)亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信(xìn)美联(lián)储有能力通过积(jī)极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动实(shí)现软着(zhe)陆(lù)。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对基金(jīn)经理的最(zuì)新调(diào)查中(zhōng)，现金(jīn)持(chí)有量(liàng)保(bǎo)持在(zài)较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年(nián)以来的(de)任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是，选股者的(de)谨慎(shèn)态(tài)度与基于图(tú)表信(xìn)号配(pèi)置资产(chǎn)的(de)计(jì)算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系(xì)统性资金管理(lǐ)公司近几个月(yuè)增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行(xíng)的投(tóu)资者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧(qí)立场(chǎng)。德意志(zhì)银行(xíng)称，量化基金继(jì)续(xù)抢购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大(dà)一(yī)部分归因于那些对(duì)价格不(bù)敏感的量(liàng)化投(tóu)资(zī)者，他们别无(wú)选择(zé)，只能(néng)在股价(jià)上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还警告称，持(chí)续数月(yuè)的股市反弹是不可(kě)持续的。由(yóu)于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的(de)需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基金(jīn)改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的(de)经济数(shù)据和企业财报也提振股市(shì)。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩(jì)超出(chū)预期(qī)，但(dàn)目前来看，这还不足以让美(měi)国企(qǐ)业重回增长轨道。就(jiù)连(lián)美联储官员也(yě)预测今年晚些时(shí)候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰(shuāi)退(tuì)做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措施，最终可能(néng)会(huì)付出(chū)高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性(xìng)的(de)行(xíng)业(yè)往(wǎng)往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从(cóng)第三(sān)季度开始(shǐ)。

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