随着(zhe)一季报披(pī)露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之称的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的(de)权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融(róng)通健康产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变(biàn)动上看(kàn)，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏(piān)向成(chéng)长风格基(jī)金，有的对(duì)阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过(guò)快(kuài)的(de)行业做了(le)减仓，增(zēng)加了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上修复(fù)的状(zhuàng)态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募(mù)基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季的基(jī)金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选在一季度(dù)末获26只公募(mù)FOF重仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上看，是目前(qián)公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的(de)权(quán)益基金，这也是华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)第二个季度(dù)坐上(shàng)公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是(shì)与融通健(jiàn)康(kāng)产业并列(liè)首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其(qí)中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度(dù)末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年(nián)末增持(chí)了(le)17.62万份，持有华商新趋(qū)势(shì)优选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)基(jī)金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日(rì)，基(jī)金经(jīng)理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止(zhǐ)今年(nián)一季度末，成立(lì)以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持(chí)有份额(é)1.74亿(yì)份，相比去年(nián)末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达科瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投资，关注估(gū)值(zhí)被错杀的个股(gǔ)，对(duì)于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的(de)公司(sī)敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度(dù)新进公(gōng)募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度(dù)重(zhòng)仓持有易方达供给改(gǎi)革(gé)，合计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)13只，环比增(zēng)持了(le)1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革(gé)基(jī)金经(jīng)理杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博士(shì)，有(yǒu)过多(duō)年化工研究(jiū)经验，他(tā)坚持(chí)在(zài)熟悉(xī)的行业内把握投(tóu)资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证(zhèng)全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗；灵(líng)活配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇添富科技(jì)创(chuàng)新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)则被易(yì)方达信息产(chǎn)业、财通资(zī)管健康产业(yè)、中欧(ōu)碳中和占(zhàn)据；股票基(jī)金(jīn)增持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前(qián)三(sān)则(zé)是(shì)交银定(dìng)期支(zhī)付双息(xī)平衡、摩根双(shuāng)核平(píng)衡、易方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增(zēng)持前(qián)三依次为易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行(xíng)业配(pèi)置比例(lì)

　　一(yī)季(jì)度A股市场整体表现相对较(jiào)好(hǎo)，但行业分(fēn)化较大。受益于数(shù)字经济政策的提振与人工智能主题的不(bù)断发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新(xīn)能(néng)源等板(bǎn)块表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续(xù)超配权(quán)益仓(cāng)位(wèi)，并(bìng)向成(chéng)长风格偏移，也有部(bù)分(fēn)FOF基金经理在(zài)一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基(jī)金进(jìn)行了(le)减仓， 增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀(huái)在一(yī)季报中表示，本季度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持(chí)续维(wéi)持权益资产的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)，同(tóng)时适度降(jiàng)低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加其(qí)他确定(dìng)性(xìng)较(jiào)高的(de)绝对收(shōu)益或相对收益(yì)基(jī)金品种；4、继续(xù)根据既(jì)定的策略参与股票定增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然保持略(lüè)超配(pèi)价(jià)值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置策略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘市(shì)场上相对收益(yì)和绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚(hòu)组合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式(shì)来平滑(huá)组合波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持(chí)仓上看，富国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理(lǐ)对全年市场的主线(xiàn)判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡。随(suí)着近(jìn)期政策方向的明朗，基(jī)金经理对今年全年(nián)股票市(shì)场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操作(zuò)上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增(zēng)加了低(dī)估值价值风(fēng)格基(jī)金(jīn)和(hé)股票，以及(jí)与(yǔ)数字经(jīng)济相关的基金和(hé)股票(piào)，未来计(jì)划视相关(guān)板(bǎn)块的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期(qī)资产(chǎn)配置策略，但(dàn)继续对(duì)部分(fēn)主动权益基(jī)金进(jìn)行了(le)分散(sàn)和(hé)优(yōu)化，在一季(jì)度股票市(shì)场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场(chǎng)中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的判断，对(duì)行(xíng)业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基(jī)金，增持部分短(duǎn)期(qī)表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先(xiān)的(de)平安养老2045一季(jì)报(bào)中表示，报告期内，基金整体保持(chí)中枢附近的权益仓(cāng)位(wèi)，但(dàn)内部(bù)结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的(de)弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不(bù)同板块的基(jī)本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态(tài)再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处于(yú)稳健均(jūn)衡状态，重点(diǎn)关(guān)注一季(jì)报超预(yù)期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深(shēn)度价值和价值质量等偏(piān)价值策略的基金的超配比例，继续超(chāo)配偏(piān)小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金，适度增加(jiā)了偏成长策(cè)略的基(jī)金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的大(dà)幅调(diào)整，处于“三低(dī)”类(lèi)资产（景气周(zhōu)期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓了偏科技(jì)成长策略基金的(de)配置比例。不过仍然(rán)选择那(nà)些能够长期(qī)拿得(dé)住(zhù)的基金，很少(shǎo)去(qù)追逐(zhú)那些短期(qī)大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投(tóu)资(zī)方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅(fú)降低了港股基金的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产(chǎn)实际配置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政(zhèng)策支持方向作为调整配(pèi)置主要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业(yè)绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配(pèi)状态(tài)，结构上均衡(héng)配置于(yú)：受益于顺周期低估值的金融(róng)周期板块、受益(yì)于社会经(jīng)济活动(dòng)趋于正常的(de)消费医药(yào)板块，以及受益于产业周期见底及国产替(tì)代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关(guān)注确(què)定性(xìng)和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在(zài)哪些风(fēng)险和机(jī)会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为(wèi)，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度过(guò)，国内(nèi)大(dà)类资(zī)产复苏(sū)预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要(yào)关注以下(xià)条潜(qián)在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值(zhí)修复。从确定性和未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块内重点关(guān)注航空(kōng)出行供需格局和票价弹性带来(lái)的潜在超(chāo)预期机(jī)会。投资端关注地产(chǎn)链以及一带一路带动下的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长养老目标(biāo)五年基金(jīn)经理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰(jié)表示，对于国内权益来(lái)讲(jiǎng)，当前历(lì)史估值(zhí)分位、相对(duì)债(zhài)券资产的(de)估值处均在具备吸引力的(de)水(shuǐ)平，为长期(qī)投资提供一定安全边际。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度(dù)上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有相机抉择(zé)加码(mǎ)托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受(shòu)益(yì)于稳内需(xū)政(zhèng)策加码的(de)领域(yù)，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可(kě)能增(zēng)加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情(qíng)绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续(xù)会(huì)持续关注(zhù)新(xīn)技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对(duì)消费(fèi)服务业(yè)来(lái)讲，去年博弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季(jì)度市场对其关注度(dù)有(yǒu)望随(suí)着节日出行、消(xiāo)费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城(chéng)养老目(mù)标2035三年持(chí)有基金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开(kāi)交(jiāo)易(yì)”、春(chūn)季躁动后的(de)正常回调(diào)。复盘历史上的复苏(sū)周期，权(quán)益方面均能有所作为，基(jī)本面(miàn)的总体(tǐ)改善(shàn)能激活市场的(de)生态，市(shì)场会不断寻(xún)找基(jī)本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季(jì)度已找(zhǎo)出(chū)“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕(rào)各行业受益(yì)改善(shàn)幅(fú)度，不断挖掘(jué)一(yī)季报超预期、全年(nián)指引较(jiào)好(hǎo)的细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以(yǐ)下三个方(fāng)向：一(yī)是顺周期低(dī)估值(zhí)板块具备长期(qī)投资价值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关(guān)行业、企(qǐ)业基(jī)本面的改善，并打开估(gū)值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比(bǐ)较而言，医药板块的(de)估值性价(jià)比更高。三是科技(jì)制造板块(kuài)，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅(fú)改善。而人工智能等技术的突破，有可(kě)能打(dǎ)开科技板块(kuài)的成长空间(jiān)。

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