近日，有焦化(huà)企(qǐ)业发告知(zhī)函(hán)称，因亏损(sǔn)严重，对于(yú)钢企(qǐ)提降50元/吨的行为(wèi)暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进(jìn)入(rù)降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执(zhí)行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地(dì)，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的(de)下(xià)跌是宏(hóng)观、产业等多因(yīn)素共同作用(yòng)的结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷，多数大(dà)宗商品价格下(xià)跌，同(tóng)时国(guó)内宏观强预期在(zài)经过(guò)1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色(sè)系商品(pǐn)交易需求利多(duō)的信心(xīn)不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通(tōng)关，并于4月进(jìn)一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总署(shǔ)统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口量(liàng)也几乎是近10年来(lái)的最(zuì)高水平(píng)，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了(le)国内(nèi)煤(méi)企的议(yì)价能力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后(hòu)，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁(tiě)水产量不(bù)断走高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一(yī)般，国家统计局公布的(de)房屋新(xīn)开工、施工面积同比大(dà)幅(fú)回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧(yōu)。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求(qiú)端均有(yǒu)明显利空(kōng)驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌(diē)，并不是自身(shēn)的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口(kǒu)量大(dà)增，供需关系逐步(bù)向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初(chū)就开(kāi)始(shǐ)呈偏(piān)弱走势运行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速(sù)回落。另外，下(xià)游钢材需(xū)求表(biǎo)现不(bù)及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收缩，遂(suì)通过调(diào)降焦价将(jiāng)需(xū)求压力向(xiàng)原材(cái)料端传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的双重(zhòng)作(zuò)用下(xià)，焦(jiāo)价(jià)持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价格(gé)率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹给(gěi)出升水现货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期(qī)套利需求增加对现货市(shì)场信心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激焦企有(y感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内ǒu)提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概(gài)率较(jiào)小，主要原(yuán)因是目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈(yíng)利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平(píng)均吨(dūn)焦盈(yíng)利接近140元(yuán)，而下游钢(gāng)材需求并未(wèi)出现(xiàn)明显好转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体盈利情(qíng)况一般，对(duì)焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成(chéng)本和焦(jiāo)化利润会(huì)因为地区、设备区别而存在很(hěn)大差异。相对(duì)而(ér)言(yán)，内蒙古非主流焦化企业(yè)的副产品较少，整体产(chǎn)线的经济性(xìng)一般，对降(jiàng)价(jià)的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先(xiān)开始提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦(jiāo)企未出现大幅亏(kuī)损或需(xū)求(qiú)明显(xiǎn)增(zēng)加(jiā)的情况下，焦(jiāo)价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解(jiě)到，5月(yuè)下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓(huǎn)，个别(bié)地区钢厂计划(huà)复产，日(rì)均铁水产(chǎn)量尚保持在偏(piān)高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取(qǔ)低原料库存策略，致使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年同期(qī)高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较(jiào)低水平，煤焦(jiāo)近期(qī)供(gōng)应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身(shēn)高(gāo)库存(cún)的压力。基于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期货(huò)为(wèi)何反而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近期由(yóu)于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤(méi)供应短期内有收缩(suō)趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出(chū)。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增(zēng)，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布(bù)的铁水日产量依然(rán)维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端需求表现一(yī)般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季(jì)度蒙(méng)煤中长协重新(xīn)定价后，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而(ér)有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现(xiàn)上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱(qū)动明显减(jiǎn)弱，而(ér)估值修(xiū)复配(pèi)合近期焦煤进口减量(liàng)、钢(gāng)厂复产等消(xiāo)息，刺激煤(méi)焦价格(gé)出(chū)现反弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复(fù)产(chǎn)将会再次加重(zhòng)其(qí)供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对(duì)煤(méi)焦(jiāo)价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波(bō)动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间(jiān)振荡(dàng)走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松(sōng)的预期未变感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内，在(zài)估值回升后(hòu)仍(réng)将是板(bǎn)块(kuài)内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是焦煤供应宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二是终端(duān)需求(qiú)存(cún)疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三(sān)是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松(sōng)是大概率事(shì)件，且(qiě)4月地产(chǎn)数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁(tiě)水产量的可能(néng)因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦即便出(chū)现超(chāo)跌反弹，中长期来(lái)看也(yě)是易跌难涨。

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