四大国有银行的集体(tǐ)降(jiàng)息惊动市(shì)场，存款利率正迎来新一轮“降息(xī)潮(cháo)”？

　　消息(xī)显示，5月15日（下周(zhōu)一(yī)）起银行协定存(cún)款及通知存款自律上限将下(xià)调(diào)，四(sì)大国有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限下调幅度为30BP，其它(tā)金(jīn)融机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业已有三波存(cún)款利率下调，此前(qián)两次分(fēn)别(bié)是(shì)：4月，多家中小银(yín)行人民币(bì)存款(kuǎn)利率下(xià)调；5月(yuè)5日，浙商、渤海、恒(héng)丰三(sān)家股份行跟进“补降”。至此，4月以(yǐ)来已有(yǒu)至少20家中小银行（含(hán)农村(cūn)信用合作联(lián)社(shè)）下调人民币存款利率，调降幅度不一。

　　货币政策牵一发而动全身，与(yǔ)经(jīng)济、就(jiù)业、投资以及老百姓“钱袋(dài)子(zi)”都(dōu)息息相(xiāng)关。那么(me)，如何理解(jiě)此次(cì)下调通(导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗tōng)知和协(xié)定存(cún)款利率？今年“降息潮”迭起是否(fǒu)等同(tóng)于经(jīng)济增速放缓的信号？市场上(shàng)关(guān)于企(qǐ)业(yè)、老百(bǎi)姓手中的钱变“毛(máo)”的(de)担忧何解？

　　从推出背景来看，多(duō)方观点认(rèn)为，本次存款利率新(xīn)规主要基于三重考(kǎo)量。一(yī)是符合推进利(lì)率市场化改革深化大背景；二是(shì)对银行而言，存款利(lì)率下调有助于(yú)减(jiǎn)少存款定价(jià)的无(wú)序竞争，降低银(yín)行(xíng)负(fù)债成本；三(sān)是促进投资(zī)、消费(fèi)，本次降息(xī)也(yě)被看作是促(cù)进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　不过也需要看(kàn)到的(de)是，本次(cì)调(diào)降中协定存款(kuǎn)更多是对公业(yè)务，通知(zhī)存款(kuǎn)则集中于短期(qī)存款，都是针对特定(dìng)存取需求的(de)客户(hù)，面向(xiàng)范围有限。据(jù)民生证券宏观(guān)团(tuán)队测算，通知存(cún)款和(hé)协定存款在银行存(cún)款中占(zhàn)比不高，以四大行的(de)单位(wèi)通(tōng)知存款为例，常(cháng)年只占(zhàn)企业存款总(zǒng)规模的3％-4％；招商证券银行团队的数(shù)据显示，协定存款等规模预(yù)计为20-30万亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关注一：如(rú)何理解(jiě)此次下调通知和协定存款利率(lǜ)？

　　中国人民银行行(xíng)长易纲(gāng)在近期公(gōng)开讲(jiǎng)话中(zhōng)提到，从过(guò)去(qù)二(èr)十年的数据看，我国实际(jì)利率(lǜ)总体保持在略低于潜(qián)在经济增速(sù)这一“黄(huáng)金法则(zé)”水(shuǐ)平上，与潜在经济增(zēng)长水平基本(běn)匹配。在经济复苏的关键时点上，如(rú)何理解此次(cì)下调通知和协(xié)定存款利(lì)率？

　　目(mù)前(qián)，多方(fāng)观点都(dōu)提及的是，本轮(lún)调降更多是出于推进利率市场化改革深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑。

　　招商基金(jīn)研究部首席经济(jì)学家李湛梳理了(le)这一市场化改(gǎi)革(gé)的过程。2022年4月，央行(xíng)指(zhǐ)导利率自律机(jī)制建立了(le)存款利率市(shì)场化调整机制(zhì)，随后，国(guó)有(yǒu)大行同年9月下调(diào)存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价(jià)自律机制(zhì)发布《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》，在(zài)相关指标(biāo)中引(yǐn)入了存款定(dìng)价惩罚措施。随之(zhī)而来(lái)的是(shì)，此前(qián)4月(yuè)部分中小银行(xíng)、农商(shāng)行存(cún)款利率下(xià)调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂(guà)牌利率(lǜ)下调。李湛认为(wèi)，这(zhè)均是在(zài)利率市场化(huà)改革推(tuī)进背(bèi)景下，银行(xíng)出于自身经营考虑的自发行为。

　　此(cǐ)外，从减轻银行息(xī)差压力的必要性(xìng)来(lái)看，民生(shēng)证券宏(hóng)观团(tuán)队也倾向于(yú)认为，本次(cì)调(diào)整更多仍是延(yán)续去(qù)年9月(yuè)这一轮存款利率下(xià)调，并且(qiě)完成存款利率(lǜ)调整的闭环(huán)，改善银行利(lì)润空间。存款利率机制创设以来，两轮利(lì)率调降都集中在活期和定期(qī)存款，实际上忽略了这(zhè)些介于(yú)活期和定期存款之间的存款的(de)利率调(diào)整，“当下有必要一次性调整通知存(cún)款和协定(dìng)存款利率，保证(zhèng)存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调的有效性。此(cǐ)外，数据显示，国有银行一季度净(jìng)息(xī)差(chà)水平均(jūn)创历史新低(dī)，当下调利(lì)率有助于(yú)降低银行负债成(chéng)本，推动银(yín)行投放(fàng)信贷的积极性(xìng)。”民生证券(quàn)认为。

　　除(chú)利率市(shì)场化改革(gé)及银行净息差压力增(zēng)大(dà)外，某大型银(yín)行(xíng)金(jīn)融(róng)市场研究员(yuán)还关(guān)注到的是国(guó)内存款市场的供需变化——近年(nián)来国内经济受多重因素冲击，居民消费场(chǎng)景(jǐng)受制约，预防(fáng)性储(chǔ)蓄有所(suǒ)增加及风险(xiǎn)偏好下降(jiàng)等(děng)，导(dǎo)致居民储蓄存款上升较快，部分(fēn)银行根据(jù)市场供需变化，综合指数经营情况(kuàng)，灵活调节存款利率，只是不同(tóng)银行在调整节奏、时(shí)机方(fāng)面存在(zài)差异。

　　关注(zhù)二：本次存款利率下调带来哪(nǎ)些影响？导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗ng>

　　4月28日中央政治局(jú)会议强调，要(yào)有效防范(fàn)化解重点领(lǐng)域风险，统筹做好中小银行、保(bǎo)险和(hé)信托机构改革(gé)化险工作(zuò)。一锤(chuí)定(dìng)音(yīn)之下，本次调降(jiàng)利率也被认为(wèi)维护金(jīn)融稳定的一大举措。

　　呵护动作具体体现在哪(nǎ)些方面？招商基金李湛认为，本次调降通(tōng)知主要释放了两大信(xìn)号(hào)，一是(shì)减(jiǎn)轻(qīng)银行息差压力。本次(cì)下调将引导银行的对(duì)公活(huó)期成(chéng)本下降，存(cún)款降(jiàng)价叠(dié)加资产端让利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合(hé)理修复，有利(lì)于(yú)增强(qiáng)银行内生资(zī)本补充能力(lì)；二(èr)是减(jiǎn)少(shǎo)企业及居民的(de)短期存款意愿(yuàn)、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒的(de)观(guān)点是，调(diào)降协定存款和(hé)通知存款的利率上(shàng)限，主要目的是(shì)规范(fàn)银行业(yè)存款定价秩序，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，合力压降银行负债成本。当前银行(xíng)净(jìng)利(lì)差空间较小(xiǎo)，压(yā)降负债端(duān)成本，有助于改善银行盈利、补充(chōng)净(jìng)资本、降低金(jīn)融风险。此外，银行负(fù)债端(duān)成本下降，也为资产端的(de)贷(dài)款利率下调、降低实体经济融资成本进(jìn)一步打开空(kōng)间。

　　国泰君安宏观首席分(fēn)析师董琦也认为，存款利率调降，既有助于缓解商业银行净(jìng)息(xī)差收窄趋势(shì)，特别是中小行高息揽储(chǔ)的成本压力，又有(yǒu)利(lì)于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活存量资(zī)金”的定位(wèi)。

　　招商(shāng)证券银行团队(duì)同样提到，新规(guī)对于规范(fàn)协定存款定价秩序(xù)作(zuò)用较(jiào)大，减少存(cún)款定价的无序竞争，合力压降银(yín)行负债成本。该团队预计(jì)，协(xié)定(dìng)存(cún)款等规模(mó)20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此来看，新规将降低银行总(zǒng)存(cún)款付息率2BP左右。

　　对于股(gǔ)债市场(chǎng)的影响方(fāng)面，民生证券宏观团队表示，现(xiàn)实(shí)中，存款利率下调有助于(yú)压低全社(shè)会利率水平，利好债券；同时(shí)股票市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也将(jiāng)因此受益。

　　川财证券首席经济(jì)学(xué)家陈雳则表示(shì)，在(zài)当前(qián)整个经济(jì)复苏的(de)大背(bèi)景下，进一步释放市场流动性、活跃消费是一(yī)个重要的(de)、阶(jiē)段性目标，存款降息调节(jié)，对促销费无(wú)疑有(yǒu)一定的引导(dǎo)作用。

　　关(guān)注三：压降银行存款成本是(shì)否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策(cè)执行报告以及2023年一季度货(huò)政例会均表明，当(dāng)前货币政策基(jī)调未(wèi)变，“精准有力(lì)”仍是第(dì)一要求，而在此基(jī)础上也强调“着力支持扩大内需，为实体经(jīng)济提供更有力支持”。从本次降息释(shì)放(fàng)的(de)信号来看，是否(fǒu)意味着货(huò)币(bì)政策进一(yī)步宽松(sōng)？

　　对此(cǐ)，招商基金李湛的看法是，货币(bì)政策充(chōng)裕延(yán)续，但解读为边际(jì)再宽松为时尚早。“本次调降意味着当前(qián)长端利(lì)率仍有下行空间(jiān)，但这一调降是针对(duì)银行协定存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)利率自(zì)律上限，而(ér)非直接调(diào)降挂牌存款利率(lǜ)，存款利率下调并不等于政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)就必须进行对等下(xià)调，市场不应视为降息(xī)的确定(dìng)性(xìng)信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的(de)货币政策(cè)之下，也有多方(fāng)观点提(tí)到(dào)，压降(jiàng)存款(kuǎn)成(chéng)本仍是大势所趋。国泰君安董琦关注到，当前(qián)经济修复内生动力依(yī)然(rán)不强，外需压力没(méi)有(yǒu)完全缓(huǎn)解(jiě)，货(huò)币政(zhèng)策将(jiāng)继续(xù)对经济修复带来支(zhī)撑(chēng)作用，未(wèi)来伴随经济修(xiū)复，利(lì)率水(shuǐ)平的调降还没有结束。

　　招商(shāng)证券银行团队的观点也不谋而合(hé)——长(zhǎng)期来看，存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋(qū)。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利(lì)率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高(gāo)，但银行(xíng)普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得(dé)贷款价格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难上行(xíng)。考虑到存量(liàng)贷款重定价等影(yǐng)响，2023年(nián)银行息(xī)差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力主动跟进下调存款利率。

　　展望未(wèi)来货币政策的走向，上述大型银行金融市场研究员认为，需要看到(dào)的是，目(mù)前经(jīng)济处(chù)于(yú)修复性复苏阶段(duàn)，经济恢复(fù)仍需要适度货币环境支持(chí)，同时(shí)，国内经济复苏不平衡(héng)问题依然(rán)突出，要(yào)求货币政策支(zhī)持精准(zhǔn)有(yǒu)力(lì)。预计下半年货(huò)币(bì)政策不(bù)会出现(xiàn)急(jí)转弯，延续稳健货币政策基(jī)调，在保(bǎo)持信贷总量适度增长，市场流动性合理充(chōng)裕情(qíng)况下(xià)，更加倚(yǐ)重结构性工具，加大实体经济薄(báo)弱(ruò)环节，重点新兴领域支持，提升政策精准质效。

　　关注四：老百(bǎi)姓和(hé)企(qǐ)业手中的(de)钱会不会变“毛”？

　　协(xié)定存(cún)款、通知存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限将迎调整的同(tóng)时，有市(shì)场观点担心，降(jiàng)息一方面有利于刺激消费以(yǐ)及缓和银行经(jīng)营(yíng)压力，但另一方(fāng)面老百姓、企(qǐ)业手里的(de)存(cún)款收益(yì)缩(suō)水了。在(zài)评价双方博弈观(guān)点之前，不(bù)妨先厘清通知存款及协定(dìng)存款(kuǎn)两个概念的定(dìng)义。

　　通知和协定存款(kuǎn)介于(yú)定活期存款(kuǎn)之间，利率高(gāo)于活期存款，但比定期(qī)存款存取灵活，两者(zhě)的共同优(yōu)点是，在保持资金灵活使用的同时，提高(gāo)利息回报。其中：

　　通知存款是活期(qī)存款的一种，主要有(yǒu)1天和7天(tiān)两个期限，支取时需提(tí)前1天或7天通知(zhī)银行，即可按实际存期及支取日(rì)相应币(bì)种档次利率计付利(lì)息，个人和(hé)企业均可(kě)以办理(lǐ)。当前(qián)1天和(hé)7天期通知(zhī)存款的(de)基准(zhǔn)利率(lǜ)分别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存(cún)款指企事(shì)业单位在银(yín)行开立(lì)一个(gè)具有结算和协定存款(kuǎn)双重(zhòng)功能的(de)协(xié)定存款账(zhàng)户，并约(yuē)定基(jī)本存(cún)款额度(dù)，由银行将(jiāng)协定存款账户中超过(guò)该额度(dù)的(de)部分按协定(dìng)存款利率单(dān)独计息(xī)的一种存款方式(shì)。协定存款(kuǎn)性质介于活期(qī)和定(dìng)期存款之间，只(zhǐ)面向企业办理(lǐ)，期(qī)限最长(zhǎng)为1年。当(dāng)前，协定存款的基(jī)准利率为(wèi)1.15％。

　　协定存款属(shǔ)于(yú)对公(gōng)业务(wù)，通知存(cún)款既有对公(gōng)业务，也(yě)有(yǒu)个人业务(wù)，但都(dōu)有一定的存款门槛。基于此，粤开证券首席(xí)经(jīng)济学家罗(luó)志恒提出(chū)的观(guān)点(diǎn)是，总体来(lái)看，协定存款和(hé)通知存(cún)款基本上以对(duì)公(gōng)活期(qī)存(cún)款为主，对一般老百姓(xìng)的(de)影响(xiǎng)不大(dà)。对于(yú)企业(yè)来说，会有一定(dìng)的利息(xī)损失，但若存贷款利率都能有所下调，也有助于(yú)刺(cì)激(jī)企业(yè)投资(zī)并降低融资(zī)成本。

　　此外记者也(yě)注(zhù)意到，央行最新数据显(xiǎn)示，4月份人民币(bì)存款减少4609亿元(yuán)，同比多减(jiǎn)5524亿元，其中，住户存(cún)款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿元，非(fēi)金融企业(yè)存款减少1408亿(yì)元(yuán)。进一步来看，存款利(lì)率调降(jiàng)是否会刺(cì)激(jī)超额储蓄流出？

　　国泰君安董琦表(biǎo)示，这一传导(dǎo)过程并非(fēi)一蹴而就，且需要总量政(zhèng)策继续支撑。经济(jì)当(dāng)前(qián)依然(rán)需要休养(yǎng)生息，特(tè)别是在前(qián)期服(fú)务业修(xiū)复后，与(yǔ)制造业(yè)产生循(xún)环，带动(dòng)收(shōu)入预期(qī)改善，最终才会带(dài)动居民与企业(yè)储蓄流出。

　　长远来看，招商基(jī)金李湛的(de)建议是，应辩证(zhèng)看(kàn)待(dài)本次降(jiàng)息。疫情以来，企业及居民(mín)形成了一(yī)定规模的超额储蓄，降息可(kě)以降低企业、居民(mín)的储蓄意愿，引导企业加大投(tóu)资、居民增加消费，促(cù)进(jìn)经济复苏。“只有经济(jì)复(fù)苏斜率提升，企业、居民对后续(xù)的收入信心(xīn)才(cái)会(huì)回升，进而形成储蓄转(zhuǎn)化为投资、消费，再形成增厚企业、居民(mín)收入(rù)的良(liáng)性循环。”李湛表示。