金(jīn)融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬(gà)的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就(jiù)缩(suō)水超(chāo)过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只实现资本上市(shì)的白(bái)酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国(guó)台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发(fā)售获超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次(cì)珍酒李(lǐ)渡并没(méi)有引入基石投资(zī)者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引(yǐn)入(rù)两轮投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼(láng)”之称的(de)私募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和(hé)大(dà)中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美(měi)元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资(zī)料显示，四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法珍酒李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为主的次高端白酒(jiǔ)产品(pǐn)的中(zhōng)国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大(dà)白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书显示，按(àn)2021年收(shōu)入计(jì)算(suàn)，珍酒李渡是中国(guó)第(dì)四大民(mín)营白酒公司，以及中国(guó)白(bái)酒行业(yè)中提供三(sān)种香型(xíng)白酒(jiǔ)的(de)第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)相比也处于下风(fēng)，“股王(wáng)”贵州茅(máo)台(tái)2022年的(de)毛利率超过90%，而腰(yāo)部的(de)今世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过(guò)了70%。

　　导致毛(máo)利率的(de)直接原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司(sī)总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货(huò)分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低于行(xíng)业的毛利(lì)率(lǜ)和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的(de)操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向(xiàng)东(dōng)，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作(zuò)。此后四(sì)年，他升(shēng)至新华联集(jí)团董事(shì)、董事(shì)局副主席。也是在此，吴向东正式(shì)开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川(chuān)酒王的(de)代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销(xiāo)量(liàng)做(zuò)到湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化(huà)，下游(yóu)经销商的(de)日(rì)子(zi)越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代(dài)工协(xié)议，这是他在白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在(zài)这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男(nán)足(zú)主教练的米卢誉为(wèi)神奇(qí)教练和好运福星。深(shēn)谙营(yíng)销的吴向东找来米卢担(dān)任金六福形象代(dài)言(yán)人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微(wēi)笑(xiào)地说“中(zhōng)国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投(tóu)放量都(dōu)是(shì)全国第(dì)一。

　　在吴向东(dōng)的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六福迅(xùn)速(sù)成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团(tuán)（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等(děng)多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省株(zhū)洲市(shì)首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知(zhī)名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增(zēng)长或0增(zēng)长、利润(rùn)低增长的内卷时(四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法shí)代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的(de)分(fēn)水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消费在疫情场景中并没有太受(shòu)影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢(huī)复没有(yǒu)看到(dào)更强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊(huái)，一二季度(dù)上市(shì)公司(sī)业绩会出现增(zēng)速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在(zài)存在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量在(zài)下降；二是名酒企业都(dōu)在向下(xià)扩(kuò)展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地(dì)方酒企的渠(qú)道有矛(máo)盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是(shì)100块钱以下的价位(wèi)带，其(qí)原(yuán)因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移(yí)到城(chéng)市后，消(xiāo)费(fèi)习惯变了(le)，导致未来(lái)升级(jí)空(kōng)间基(jī)数(shù)变小；超高端从(cóng)5万吨上涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次高端（售(shòu)价(jià)在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一组各价格带白酒节前和(hé)节后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)下(xià)降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下(xià)降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低端节前(qián)增长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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