财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资价值促进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现(xiàn)代(dài)化中促进金融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻(luó)辑是过去(qù)的(de)A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获裤子175是几个x批的(de)央(yāng)企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的(de)所(suǒ)谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济温和复(fù)苏预(yù)期之(zhī)下，中特估银(yín)行概念获得资金的(de)青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大(dà)金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑(jí)可能不再奏效，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去(qù)年底(dǐ)开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民(mín)生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿(ruì)郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不(bù)强劲情况下(xià)，原(yuán)来看(kàn)不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难(nán)能可(kě)贵，因(yīn)此被忽(hū)略高(gāo)分红(hóng)、深度价(jià)值的企(qǐ)业(yè)反(fǎn)而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观等(děng)背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率预期下行、中特(tè)估政策背景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近三日(rì)沪股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力(lì)、持仓(cāng)极度(dù)低配(pèi)、基本面(miàn)预(yù)期(qī)极(jí)度悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余(yú)银行均处于(yú)“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮估(gū)值修复中(zhōng)，有市场人士(shì)指出，中字头银(yín)行目标价估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当前板块(kuài)交(jiāo)易热度之下目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经(jīng)济(jì)容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对(duì)于其他主题板块(kuài)更强的优势，据(jù)财通证券研(yán)报，国有大行近五年分红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近(jìn)年来(lái)国有大行股息率也(yě)呈(chéng)逐年(nián)提升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就向(xiàng)财联社表示，高股息(xī)策略以其(qí)确定的(de)股息收入和(hé)较高的(de)安全边际(jì)可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块(kuài)是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在(zài)一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及(jí)二三季(jì)度农商(shāng)行(xíng)小微投(tóu)放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资(zī)部基(jī)金(jīn)经理余展昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银(yín)行仍然具(jù)有(yǒu)较好的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行(xíng)还有大(dà)量的商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值水平(píng)是偏低(dī)的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的(de)修复空间。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得(dé)到改善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能(néng)简单做出(chū)市场行情结(jié)束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金裤子175是几个x融板块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发(fā)往(wǎng)往代(dài)表市场没有别的方向、市(shì)场进(jìn)入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重等。但从(cóng)当前的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如(rú裤子175是几个x)银(yín)行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为(wèi)大(dà)市(shì)值(zhí)的板块(kuài)，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本(běn)次表(biǎo)现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也(yě)表现较好，因(yīn)此不能单(dān)一(yī)地以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要单一映射(shè)分析。

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