值得(dé)注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前，分(fēn)别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所(suǒ)中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年(nián)内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因，一是(shì)国(guó)产替(tì)代进(jìn)程不及预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术和人才等(děng)方面(miàn)存(cún)在(zài)差距，在国产(chǎn)替代过(guò)程中产品研发(fā)和客户导入(rù)进(jìn)程可能不及(jí)预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电(diàn)子(zi)产品等终端(duān)需求可(kě)能(néng)不及预期，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下(xià)行(xíng)筑底的(de)阶段，但我们认为有望于(yú)今年(nián)看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的(de)种类要看芯(xīn)片下游的(de)景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成(chéng)央(yāng)国企对资产回(huí)报提出要(yào)求(qiú)，民(mín)营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖(lài)数(shù)字化，成(chéng)本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周期维度数字经济有(yǒu)顺周期(qī)属性(xìng)，经济(jì)复(fù)苏会加大企(qǐ)业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的(de)原因，一(yī)方面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位(wèi)置；另一方面市场(chǎng)预期基本面(miàn)即将(jiāng)见(jiàn)底，再(zài)加上(shàng)有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了(le)一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的(de)，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情(qiáng)预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出(chū)投资者(zhě)对(duì)板块价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内(nèi)人士也表(biǎo)示(shì)，长期看(kàn)好半导体板块(kuài)投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带(dài)来了新的(de)需求增量，从周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个(gè)季(jì)度(dù)虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半导体企(qǐ)业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块估值波动较大，且子(zi)板块和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质(zhì)的公司处于历史估值分(fēn)位(wèi)低(dī)位区(qū)间，随(suí)着需(xū)求回暖或者新(xīn)产品的突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的(de)投(tóu)资机会。因此我们长(zhǎng)期(qī)看好半导体的投(tóu)资(zī)价(jià)值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为可(kě)以重点配(pèi)置的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材料国产化为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年(nián)全(quán)面看好整个(gè)半(bàn)导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体(tǐ)国(guó)产化为主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的(de)芯片设计都会(huì)在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十大(dà)对于科(kē)技安全的(de)强调为芯片的国产替代提供(gōng)了(le)坚(jiān)实(shí)的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持续跟踪和(hé)调(diào)研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的(de)边际变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施(shī)成为发(fā)展基石，算力芯片等核(hé)心环节(jié)预期(qī)将会受益(yì)，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导体行业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关(guān)注的方向。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中最(zuì)大的周期(qī)品种，也(yě)可(kě)能(néng)在年内迎来(lái)边际变化，需要(yào)持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的(de)趋势(shì)比较确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判(pàn)断配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡(héng)风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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