近日，国内(nèi)上市交(jiāo)易的4只公募(mù)商品期货基(jī)金陆续公布(bù)了一季报(bào)。在一(yī)季度商(shāng)品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌(diē)的(de)背(bèi)景下(xià)，4只公募(mù)商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额在报告期(qī)内(nèi)增加4.30亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募(mù)商品期货(huò)基金在一季(jì)报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本(běn)期利息(xī)收(shōu)入(rù)、投资收(shōu)益(yì)、其他收入（不(bù)含(hán)公允(yǔn)价(jià)值变动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后的余额(é)，本期(qī)利润为本期已(yǐ)实现收益(yì)加上本(běn)期公允价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超(chāo闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局)过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报(bào)告期(qī)内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额变(biàn)动来(lái)看，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他3只商品期货基金均受到净(jìng)申(shēn)购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原(yuán)因(yīn)有以下(xià)几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价格下(xià)挫(cuò)；其次，国(guó)内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于(yú)增加(jiā)，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕(pò)不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出(chū)栏，春节(jié)后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于(yú)生猪价格持续(xù)下行(xíng)，养殖业(yè)复(fù)产积极(jí)性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策(cè)略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季(jì)度(dù)白银在初期两个月(yuè)处于振荡调整，在(zài)三月(yuè)份又很快反弹至年(nián)初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银(yín)表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的(de)波(bō)动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行(xíng)业出现流动性(xìng)危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币(bì)政策调整节(jié)奏与经济衰退担(dān)忧继续(xù)主导贵金属行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天鹅(é)事(shì)件(jiàn)的(de)影(yǐng)响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加(jiā)息(xī)步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或还有一(yī)次(cì)加息(xī)。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对(duì)有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白银的(de)高弹性及金银比价的(de)相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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