在股(gǔ)市高点成(chéng)立的主动(dòng)权益类定开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值苹果x多重，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成(chéng)立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至(zhì)面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开(kāi)基金的整体破净率与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资(zī)策略(lüè)，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破(pò)净(jìng)的重要原(yuán)因(yīn)。同时(shí)，他们也建议基金公(gōng)司要更加(jiā)前瞻性布局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张冲(苹果x多重chōng)动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同(tóng)的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一(yī)年(nián)定期(qī)开(kāi)放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年(nián)5月(yuè)22日，若(ruò)该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基(jī)金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履(lǚ)行(xíng)基金财(cái)产(chǎn)清算程序，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同生效后，若(ruò)登记机构完成每个开放期(qī)最后一个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转换业(yè)务申请确(què)认时(shí)，基(jī)金的基(jī)金份(fèn)额持有人数量不满(mǎn)200人或(huò)者(zhě)基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报告和信息披露(lù)程序后(hòu)终止基金(jīn)合同，无(wú)需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基(jī)金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计(jì)算）即将迎来开放日(rì)，目前破净(jìng)产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最(zuì)高的产品成立(lì)两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基(jī)金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月(yuè)震荡(dàng)上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研究中心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般(bān)而(ér)言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金(jīn)集(jí)中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓(cāng)位(wèi)可能(néng)会(huì)有所降低。因此(cǐ)，在(zài)权益市场表现不好时，距(jù)离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可(kě)能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高(gāo)点成立是基金破(pò)净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数(shù)量较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基(jī)金的发(fā)行(xíng)节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期(qī)开放式基(jī)金来看，多数成(chéng)立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立可能是(shì)部(bù)分基金破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基金发行角度而言(yán)，权益市场高点时基(jī)金发行(xíng)相对容易，而且规模(mó)也(yě)容易做(zuò)大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资(zī)者而(ér)言，高点(diǎn)入(rù)市就容易出现一段时间内(nèi)基金业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而(ér)言，在市场高(gāo)点(diǎn)时要(yào)保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从(cóng)客(kè)户(hù)利益导向进行产品布局和发(fā)行。此(cǐ)举既可以保护(hù)投(tóu)资者(zhě)利益，也可以树立基(jī)金公司良(liáng)好(hǎo)口碑(bēi)，有利(lì)于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也(yě)表示，在(zài)市(shì)场高(gāo)位(wèi)、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年(nián)权益市场(chǎng)的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投资范围的(de)基金收益(yì)率差(chà)距较大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热(rè)时容易(yì)出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带来的灵活性(xìng)限制(zhì)很可能(néng)会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的超额(é)收益。同时，优质(zhì)资(zī)产的资金容量(liàng)通(tōng)常有限，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得(dé)不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资(zī)分(fēn)布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对(duì)获取超额收益(yì)影响很大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机(jī)构负责(zé)人也建议基金公司前瞻(zhān)性布(bù)局产品，并(bìng)将规模控制在基金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如果通过(guò)均衡和(hé)多元化的布(bù)局，避免(miǎn)单押(yā)一(yī)个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一定的超(chāo)额收益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定(dìng)期开放式权益类基金表现不及预期，近(jìn)一年新(xīn)成立(lì)的定开权益(yì)类基金仅有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期时，投(tóu)资者的心态(tài)会受(shòu)到(dào)一定程度的影响，甚至可(kě)能打击投资者的投(tóu)资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持(chí)续上升的话，投资者对于(yú)后续新发基金(jīn)的购(gòu)买(mǎi)意愿可(kě)能会下(xià)降(jiàng)。” 上(shàng)述(shù)基金(jīn)销售机构(gòu)负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经(jīng)理更好施展投资(zī)决(jué)策(cè)，有效阻止投资者频(pín)繁交易等(děng)方(fāng)面(miàn)具(jù)有明显优(yōu)势，有利于为(wèi)投(tóu)资者创造更好收益(yì)。但是定(dìng)开基金也(yě)受(shòu)市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌(diē)破(pò)净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基金发行时，一(yī)是(shì)要避免高位发行，二是要(yào)做好投资(zī)者教育。”孙桂(guì)平称。

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