财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅(jǐn)是(shì)中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日(rì)，中信银(yín)行(xíng)、中国银行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两份(fèn)会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估(gū)值回(huí)归”业务(wù)交流会暨国新央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促(cù)进(jìn)金融业估值提(tí)升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了(le)市(shì)场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的(de)热(rè)门词，尽管披(pī)上了主题、政策等(děng)色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严(yán)重低(dī)配和低估。说到A股的(de)低估值、高分红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块(kuài)走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的结束(shù)，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会(huì)重演呢？多位(wèi)受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的(de)板块行进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较(jiào)不(bù)错的(de)表现，中特估有望持(chí)续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商银(yín)行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块，券商股也持续(xù)爆发(fā)，券商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以(yǐ)规模最大(dà)的(de)华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创(chuàng)一(yī)年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对(duì)于银行股的(de)大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董承非在5月7日(rì)表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些(xiē)低(dī)增速的企业，现在反而(ér)显得难能可(kě)贵，因此被忽略高(gāo)分红、深(shēn)度价(jià)值的(de)企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率预期下行(xíng)、中特估政策(cè)背景下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行(xíng)股等(děng)来了(le)久违的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以(yǐ)来(lái)全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计买(mǎi)入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头(tóu)银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高股息是银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于(yú)2010年(nián)以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁就(jiù)向财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策(cè)略以(yǐ)其确(què)定的股息(xī)收入女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作(rù)和较高(gāo)的(de)安全边际可以为投资者提供不错的(de)收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的(de)银行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低(dī)点。随着(zhe)大行(xíng)重定价的(de)压力过去以(yǐ)及二(èr)三季(jì)度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比，在(zài)中(zhōng)特估背景下的女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作国内(nèi)银行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出(chū)，国(guó)企改革有望使得这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情(qíng)的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等大金融板块(kuài)的走(zǒu)强(qiáng)，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点开(kāi)始(shǐ)担(dān)忧市(shì)场(chǎng)行情告(gào)一段落。对此，市(shì)场人士认(rèn)为，站在(zài)中特(tè)估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市(shì)场行情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过(guò)去被当成行情结束的(de)指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发(fā)往往代(dài)表市场没有别的方(fāng)向、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸血(xuè)”效应并不(bù)强(qiáng)，比如(rú)银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的(de)板(bǎn)块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等板(bǎn)块(kuài)也(yě)表现较好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情(qíng)结构差(chà)异巨(jù)大，建(jiàn)议不(bù)要单一映射(shè)分析。

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