北京(jīng)时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的(de)18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续(xù)环(huán)比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续(xù)承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数(shù)据(jù)远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低(dī)，美(měi)元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍(réng)然(rán)高企的劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩(suō)带(dài)来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少(shǎo)。4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业(yè)的季节性(xìng)因素相对(duì)于(yú)新冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的发展，为(wèi)就业(yè)人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对(duì)就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月份的就业(yè)机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下(xià)降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其(qí)他(tā)劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金(jīn)人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认为，加(jiā)息会(huì)导致消(xiāo)费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢(yì)价(jià)部分(fēn)有所减少(shǎo)，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的(de)方向前进(jìn)，后市继(jì)续(xù)看(kàn)好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数超(chāo)预期将引导贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利(lì)率联邦基金(jīn)利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记(jì)王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指数和(hé)美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估(gū)其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结(jié)束加息(xī)需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看(kàn)到(dào)就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从(cóng)历史经验来看，美(měi)联储加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市(shì)场预(yù)期美(měi)联(lián)储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业(yè)市场并不(bù)配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美(měi)联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利(lì)率环(huán)境，且6月(yuè)再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于(yú)预期或在短期(qī)提(tí)振美(měi)元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的(de)涨势(shì)，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下半年降(jiàng)息的(de)博(bó)弈(yì)，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美(měi)国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金属(shǔ)则(zé)在美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋势(shì)。但(dàn)当(dāng)前情况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离(lí)降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购后，因银(yín)行(xíng)业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不(bù)断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产而(ér)且远不(bù)及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和(hé)美(měi)元指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新(xīn)高，长线可(kě)维(wéi)持逢(féng)低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚(xū)值(zhí)看涨期权把握突(tū)破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的(de)需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会公布的数(shù)据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白(bái)银因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议(yì)息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创出了(le)历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随(suí)着经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美(měi)联储下(xià)半年大(dà)概率暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息并将进入降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高(gāo)配(pèi)置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于(yú)黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺(cì)激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复(fù)上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的(de)影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下(xià)，对待(dài)金价节(jié)节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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