大家好，转眼假期就(jiù)结(jié)束了，泰勒(lēi)小区(qū)都没出一直(zhí)在加班，这个(gè)长假，国内旅游(yóu)消费爆了(le)，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆(bào)雷。按(àn)照惯(guàn)例，我们(men)梳理一下(xià)重大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议(yì)，分(fēn)析研究当(dāng)前经济(jì)形(xíng)势和(hé)经济工(gōng)作。中共中央总书记习近(jìn)平主持会议。会议(yì)认为，今年以来，在以习近平同志(zhì)为(wèi)核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国(guó)内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫(yì)情防控和(hé)经济社会(huì)发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫(yì)情防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社(shè)会(huì)全面(miàn)恢复常态(tài)化运行(xíng)，宏(hóng)观(guān)政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预(yù)期(qī)转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好(hǎo)于(yú)预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势，经济(jì)运行(xíng)实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我国(guó)经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍(réng)需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外(wài)，会(huì)议重(zhòng)申(shēn)对刚(gāng)性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进(jìn)房地产市场平稳健康(kāng)发展。同时，会(huì)议还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月(yuè)份，制造业(yè)采购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分(fēn)点，低于临界点，制(zhì)造(zào)业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行(xíng)被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑(chēng)了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一(yī)共(gòng)和银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收购的(de)命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监(jiān)管机(jī)构(gòu)已接管了(le)第一共和银(yín)行，这是本(běn)轮美国银行(xíng)业危机中第四家(jiā)倒下的(de)银行，同时也是(shì)美国历史上第二大的破(pò)产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方和特种部队及时采取行动(dòng)，并(bìng)使用电子对抗系(xì)统(tǒng)，使这(zhè)两架无人机出现异常，未能达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯总统普京没(méi)有因袭击(jī)受伤(shāng)，其工作日程(chéng)将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无人机(jī)试图(tú)发动(dòng)袭击时普京(jīng)不在(zài)克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他(tā)表示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄(é)方(fāng)保留在合适的时间和地点采取回应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外(wài)。 莫(mò)斯科(kē)市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止未经授权(quán)使用(yòng)无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍(ài)执法机(jī)构的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当(dāng)地时间3日报道(dào)，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示(shì)“没有参(cān)与”对(duì)克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生意人报(bào)》网站消息(xī)，针对无人(rén)机(jī)试图(tú)袭击俄(é)罗斯(sī)克(kè)里(lǐ)姆林宫一(yī)事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的(de)信息(xī)。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续(xù)不断改善，投资者对经济的预(yù)期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面(miàn)实(shí)现统一，投资者心态也(yě)将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市(shì)场依(yī)然处于全(quán)年第二个关(guān)键做(zuò)多(duō)窗口，财报季结(jié)束后，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低(dī)，关注上半年(nián)景气(qì)持(chí)续改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和(hé)高(gāo)频数据验证；外部流动(dòng)性拐(guǎi)点明确，美(měi)国银行业(yè)风险(xiǎn)不(bù)断(duàn)发酵(jiào)，但预计(jì)对A股实(shí)质影响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩(jì)跨(kuà)年(nián)筑底特(tè)征明显，全年逐季(jì)改善的(de)趋势显现，其中行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步(bù)入业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的行(xíng)情(qíng)阶段(duàn)，投资者(zhě)心(xīn)态(tài)由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩(jì)主线，重点布(bù)局医药、数字(zì)经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品种，以及其(qí)他板块(kuài)中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后(hòu)A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球(qiú)市场(chǎng)显(xiǎn)现相对(duì)韧性

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月3日(rì)表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳(wěn)中求进(jìn)基调(diào)。2）上市公子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若应对(duì)得当(dāng)，对A股影响可能有(yǒu)限。上述(shù)因(yīn)素(sù)结合当前A股市场整体估值水平不高仍处(chù)于历史中低位(wèi)，A股节后(hòu)两个交易(yì)日虽受节假期间的(de)事件(jiàn)性因素影响可能有所(suǒ)波动，但(dàn)对后市(shì)整体表现(xiàn)不用过(guò)于谨慎，当前位置(zhì)市场机(jī)会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处(chù)于(yú)多事之秋(qiū)，高利率环境下美国银(yín)行风险(xiǎn)事件频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把握再布局机(jī)会；短期结(jié)构上关注(zhù)在(zài)低位资产中寻找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线索在于科技(jì)周期与复苏链中(zhōng)的弹(dàn)性方(fāng)向(xiàng)。行(xíng)业重点(diǎn)关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重(zhòng)点关注：一带(dài)一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市第一波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛市初期(qī)类似春(chūn)天，市(shì)场有所反复(fù)很(hěn)正常(cháng)，短期政策和业(yè)绩因素影(yǐng)响下，行业(yè)或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或依(yī)据基本面去伪存(cún)真，阶段(duàn)性关(guān)注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外(wài)映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放(fàng)大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑(jí)建(jiàn)议(yì)以“红利(lì)+中特估(gū)”为(wèi)主导，以等(děng)待通(tōng)胀逻辑的回归。重资(zī)产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期(qī)场景消费正在展现出成(chéng)为(wèi)未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道(dào)板(bǎn)块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场(chǎng)表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节前(qián)明(míng)显提升。以(yǐ)全(quán)A指数为代(dài)表，节前1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大(dà)幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全(quán)球大类(lèi)资产波动(dòng)以及背后释放的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及(jí)原油(yóu)等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰(shuāi)退交易(yì)”有所(suǒ)升温。美(měi)欧(ōu)一季度经(jīng)济增速(sù)不及市场预期，美国银行业危机(jī)和两党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏(piān)好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储更(gèng)快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据(jù)，国内服(fú)务消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落也表明国(guó)内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企业(yè)盈利上(shàng)行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡(dàng)上移(yí)。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政(zhèng)策驱动的数字(zì)经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后(hòu)，指数的第(dì)一次长时间回撤(chè)，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐(guǎi)点，均与高频经济(jì)指(zhǐ)标和预期的边际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续的(de)时间比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月以来，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的表(biǎo)现，均表明资本(běn)市(shì)场对经(jīng)济的(de)判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从(cóng)最新(xīn)的(de)PMI数(shù)据来看，4月份确实出(chū)现了(le)较为明(míng)显的下降。这一(yī)下(xià)降背(bèi)后(hòu)我(wǒ)们认为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均(jūn)会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数(shù)据最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格、海外经(jīng)济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由此导(dǎo)致这一次市场(chǎng)的战术(shù)调(diào)整虽(suī)然可能已经完成(chéng)大部分，但(dàn)由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需(xū)要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五次“赛道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们(men)或已(yǐ)正站(zhàn)在新一轮牛(niú)市起点(diǎn)之上，短期(qī)的(de)迷(mí)雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证50高股息央(yāng)国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反复的美联储、激(jī)烈的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但(dàn)中期(qī)的坦途较为明确(què)：经济温和复苏、美联(lián)储年内结(jié)束加(jiā)息、A股市(shì)场估值极(jí)低、产业趋势明(míng)确、机构赛道(dào)大(dà)切换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)，央国企指数(shù)和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高(gāo)股(gǔ)息(xī)组(zǔ)合在经济偏弱、利率下子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思行环境下获取(qǔ)超额收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集(jí)中(zhōng)覆盖(gài)的高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明(míng)显调整(zhěng)，是(shì)进一步加配的良(liáng)机(jī)，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美联储能够在(zài)5月(yuè)完成最后(hòu)一次加(jiā)息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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