银行业(yè)危机再现？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第一共和银行盘(pán)中跌(diē)幅一度扩大(dà)至超过40％，经(jīng)历至少(shǎo)五次停牌，股价再刷新(xīn)历史新低，市值一度(dù)跌破(pò)10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报》报道(dào)，知情(qíng)人士说，几个星(xīng)期以来，第一共和银行已(yǐ)在为其部分(fēn)业务寻找(zhǎo)买家，但潜在的收购方担心承担过多风(fēng)险。目前可能的解(jiě)决方案是，向近(jìn)期(qī)曾(céng)为(wèi)第一共和银行(xíng)注资300亿美元的(de)大(dà)型银行寻求帮助，或者由美(měi)国联邦存款保险公司接管该银行，并为所(suǒ)有(yǒu)存款提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人(rén)士(shì)报道，白宫或美国(guó)财政部无意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻(wén)分析师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行(xíng)能否在(zài)未(wèi)来的日子继续(xù)经营下去，也不知(zhī)道联(lián)邦存(cún)款保险公(gōng)司是否会对此家银行发(fā)表“破产声(shēng)明”。但他说：“解决方(fāng)案(àn)（可能(néng)是联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)的接管(guǎn)）目前正变得越来越(yuè)有可能，因为第一(yī)共和银行找到买家的(de)机会(huì)‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布两油(yóu)日内跌幅快速(sù)扩大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市场评(píng)论称，尽(jǐn)管此前(qián)API报告显示美国(guó)上周原油(yóu)库存降幅(fú)大于预期，由(yóu)于市场消化了疲弱的美(měi)国经济(jì)数据，对美国(guó)经(jīng)济衰退的担忧增加(jiā)，油价周三延(yán)续前一(yī)交易日(rì)的跌势，目前已经(jīng)抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣布进一步(bù)减产以来(lái)的全(quán)部涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和银(yín)行收跌近30％再创历史新(xīn)低(dī)，最新报道称，美(měi)国联(lián)邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下调(diào)该行评(píng)级，将限制第一共和银(yín)行从(cóng)美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原(yuán)油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了(le)自(zì)OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的(de)加息路径(jìng)变得(dé)“扑朔(shuò)迷离”。一边(biān)是仍(réng)然高企的通胀，一边(biān)是银行系统危(wēi)机以及由此扩大的经济(jì)衰(shuāi)退阴(yīn)霾，美联储会如(rú)何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在(zài)广(guǎng)州金控(kòn瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思g)期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程小勇看来，对(duì)于美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策，大概率还是维持(chí)加息的大方向，只不过(guò)加息(xī)力度会维持(chí)25个基点，不会像去年那样以(yǐ)50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀具有很强的(de)粘(zhān)性(xìng)，当前核心(xīn)通胀(zhàng)增速(sù)依旧处(chù)于历(lì)史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通胀中的(de)通(tōng)胀’3月住房(fáng)租金(jīn)价(jià)格(gé)指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率(lǜ)和美国银行业危机引发(fā)了经济减速，但是据(jù)我们测算当前美国(guó)私人(rén)部门资产负(fù)债表受冲(chōng)击的影响大约(yuē)将在(zài)三(sān)、四季(jì)度出现，短(duǎn)期经济减速不至于引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向。从历史上美联储加息(xī)的经(jīng)验来看，高通胀下的美联储加息并不会因经(jīng)济(jì)减速(sù)而转向。此外，美国地区银行担忧引发银行(xíng)股大(dà)跌，但由于当前美(měi)国商业(yè)银行危机主要(yào)是资产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样(yàng)的(de)产品层层嵌套和加杠杆导(dǎo)致危机爆发时过渡(dù)去(qù)杠杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表(biǎo)示(shì)。

　　混沌天成期(qī)货研究院首席宏观分析师(shī)赵(zhào)旭初同(tóng)样认为，由(yóu)美国(guó)银行业“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的可能(néng)性是(shì)较小的，基于此(cǐ)，美联储也(yě)不会轻易改变“显著(zhù)控制通(tōng)瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门(mén)应对危(wēi)机的速度和积(jī)极性非常高，在这种形式(shì)下，去押注系(xì)统性风(fēng)险发生(shēng)概率(lǜ)比较低(dī)的。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有一(yī)定降息概(gài)率的7月(yuè)，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上(shàng)，除非是出(chū)现了几乎失控(kòng)的风险，如(rú)金融机构或者(zhě)非金(jīn)融企(qǐ)业(yè)大面积的(de)‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通(tōng)胀(zhàng)水平预测下，美联储是不会在7月份就去做降息(xī)操(cāo)作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美国通(tōng)胀将(jiāng)从(cóng)几十年来的最高水平进一步回(huí)落多少这(zhè)一争论，全球知名(míng)机构的基(jī)金经(jīng)理们也开始产生分歧。其(qí)中，一方是安(ān)联环球(qiú)投(tóu)资(zī)和西部(bù)信托等公司认为，美联储和其他央行将在加(jiā)息方面取得胜(shèng)利(lì)，即(jí)使这意味着继续加(jiā)息(xī)、控(kòng)制通胀(zhàng)到2％的目标(biāo)可能会让经济陷入衰退(tuì)。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑(yí)，面(miàn)对粘性极强的通(tōng)胀，美联储(chǔ)和其他央行的政策制定者是否真的愿意(yì)冒让数百万人失(shī)业(yè)的风险，换句话说(shuō)，央行(xíng)们最终(zhōng)可能不(bù)得不(bù)做出(chū)妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关(guān)数据显示(shì)，4月(yuè)美国消费者信(xìn)心指数降至了101.3，为(wèi)去年7月以来(lái)最低水平。对此，程(chéng)小勇表示，从美(měi)国(guó)居(jū)民消费来看(kàn)，高利(lì)率和银行业信贷收(shōu)紧导致消费者信心指数(shù)下(xià)降，消费支出增速放缓是确定(dìng)性事件，说明未来美国经济继续减速(sù)也是大概率事件。然而，由(yóu)于美国居民(mín)消费支(zhī)出增速虽然在下(xià)滑(huá)，但(dàn)在(zài)2月还是维持正增(zēng)长，使得市(shì)场避险情绪短期虽有升温(wēn)，但不至(zhì)于(yú)出(chū)发市(shì)场(chǎng)系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也(yě)可以验证这一点。不过，随(suí)着美(měi)国(guó)居(jū)民利息支(zhī)出占可支配(pèi)收(shōu)入的比例越来(lái)越高，未来并不排除由于经济严重减速加快导致(zhì)大规模恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者(zhě)信心的(de)下降和最(zuì)近的(de)美国居民部门信用卡违约(yuē)率上升(shēng)是相(xiāng)匹配的，在(zài)高(gāo)通胀高利率(lǜ)经济下(xià)行的环(huán)境下，居民部(bù)门的(de)资产负债表(biǎo)和收入状况边(biān)际上会有(yǒu)恶化也是(shì)情理之中；但美国居民部门已经(jīng)经过(guò)了十年的(de)去杠杆，本身资产负债处于一(yī)个相对健康的状况，这也是为何即(jí)便消费信心在(zài)恶化，即便银行利率在飙升，美国居民(mín)部门(mén)的消费(fèi)贷款仍然在继续扩张，这(zhè)显示(shì)着美国(guó)居民部门的需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市场避(bì)险情绪(xù)的催化有两方面的背景(jǐng)，一是按(àn)照(zhào)历史经验看，海外加息结束到降(jiàng)息之(zhī)间就是(shì)一个容易(yì)出风险的时(shí)间段；二是(shì)能够激发风险偏(piān)好的中国这边的复苏(sū)环比高(gāo)点已(yǐ)经看到，同(tóng)比高点(diǎn)接近看到，在中国没有更多刺(cì)激政策的情况(kuàng)下，市(shì)场对(duì)全球经济的预期(qī)想要进一(yī)步边际改善是比(bǐ)较(jiào)困(kùn)难(nán)的。

　　“在这样(yàng)的背(bèi)景下(xià)，近日A股的主线题材(cái)下跌与海外银行业危(wēi)机共振成为(wèi)了一个(gè)激发(fā)避险情绪升级的导火索。”赵旭初(chū)认(rèn)为，今年大的(de)宏观周期和前几年(nián)有所不同(tóng)，国内(nèi)和海(hǎi)外出现明显的周期背离，且(qiě)海外的政策(cè)部门应对危机的速度又(yòu)很快(kuài)，所以不至于(yú)出现(xiàn)单(dān)边的持(chí)续(xù)性共振，这(zhè)就导致各类风险资(zī)产难以出现大幅度的(de)流畅单边行情，比较合(hé)适的(de)操作思(sī)路应该是“在下跌时不过(guò)分(fēn)恐慌、在(zài)上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属全线下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱(ruò)的影响下(xià)，昨日的有色金(jīn)属板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力(lì)合约2306大(dà)幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)有色金属(shǔ)研究总监展大鹏表(biǎo)示(shì)，整体来看，有色金(jīn)属的全面下(xià)行有(yǒu)两个利空背景和一个触发(fā)因素，一(yī)是临(lín)近美(měi)联储5月份议息会议，加息25个(gè)基点(diǎn)的概(gài)率升至(zhì)高位，市场(chǎng)表现出谨慎(shèn)情绪；二是(shì)面临国内五(wǔ)一假期，资金提(tí)前流出规避不确定(dìng)性风险；三是(shì)前一晚欧(ōu)美银行季报再爆利(lì)空，引(yǐn)发(fā)市场对银(yín)行(xíng)业危机蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤然(rán)升(shēng)温，美股(gǔ)大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色(sè)板(bǎn)块(kuài)全面下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出(chū)，当前宏观情绪对市(shì)场的扰动(dòng)较大(dà)。市场一直在衰退论和(hé)加(jiā)息预期之间摇摆不定。一(yī)方(fāng)面对银(yín)行业和全(quán)球经济前景感到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论升温又(yòu)会(huì)使得加息预期降(jiàng)低。加息预期(qī)降低(dī)后又不得不面对(duì)高企(qǐ)的通(tōng)胀数(shù)据，美联储喊话加息不应停(tíng)止，市场又继续预测衰退，周而复(fù)始。”国海良时(shí)期货(huò)有色金属(shǔ)分析师何燕艳表示，此外，国(guó)内面临五一假(jiǎ)期，之前看多需求修复的情绪慢(màn)慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为代表的大部分品种还在区(qū)间运(yùn)行，除了(le)锌(xīn)的空(kōng)头(tóu)势头较为明(míng)显，而(ér)镍和锡(xī)则(zé)是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有(yǒu)色(sè)金属的传统旺季，4月的开(kāi)局延续(xù)了需求(qiú)的(de)强预期，有(yǒu)色(sè)一(yī)度出现触底(dǐ)反(fǎn)弹和(hé)冲高预(yù)期，但(dàn)随(suí)着4月旺(wàng)季过(guò)半，市场却出现(xiàn)不一样的声音(yīn)。一是精炼铜及再(zài)生铜制(zhì)杆(gān)、铝材加工和镀锌(xīn)板等行业样本企业(yè)开工率却出(chū)现接连(lián)下降，社(shè)会库存虽然持续(xù)去化，但速度(dù)较(jiào)3月(yuè)份明显放缓；二(èr)是部(bù)分下(xià)游加工企业(yè)订(dìng)单难以(yǐ)为(wèi)继，且(qiě)产成品(pǐn)库存较(jiào)往(wǎng)年(nián)出(chū)现小幅累(lèi)积(jī)，这也就(jiù)意味着之(zhī)前(qián)的“强预(yù)期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况(kuàng)，或者说3月份的(de)高开工透支了(le)部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观(guān)环(huán)境并不支持(chí)价(jià)格(gé)高走，同时国内劳动节假期(qī)即将到来，资金从有色市(shì)场流出规避不(bù)确定性(xìng)风险，价(jià)格出现(xiàn)回(huí)调并不意外(wài)，昨(zuó)日有色价格(gé)快(kuài)速回(huí)落(luò)也是近段时间对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延(yán)续旺(wàng)季下，需求(qiú)不会(huì)大幅走弱，因此(cǐ)若价格在节前(qián)持续表现偏弱，下游(yóu)企(qǐ)业可适当(dāng)补库(kù)过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从(cóng)具(jù)体的行(xíng)业(yè)数据来(lái)看，下游需求无疑(yí)是(shì)在慢慢复苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万平(píng)方米，增(zēng)长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工(gōng)率(lǜ)上最(zuì)近几周出现了高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外(wài)，4月(yuè)的总体(tǐ)预测值普(pǔ)遍也没(méi)有高于3月，虽然下降数值(zhí)也不(bù)大(dà)，但也没能有力(lì)提振需求。不(bù)过(guò)，何燕(yàn)艳表示，价格一(yī)旦大跌(diē)到目(mù)前的状态，现(xiàn)货上面买盘又会出现，错(cuò)综(zōng)复杂之下走势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上(shàng)的(de)市场预期过于一(yī)致，主(zhǔ)流观点认(rèn)为加息已近(jìn)尾声，最坏的时候已(yǐ)经过(guò)去，但今年可能不(bù)会(huì)降(jiàng)息。我(wǒ)们要(yào)警(jǐng)惕(tì)这种市场过于一致的情况。因为美通(tōng)胀高位持续，美联储的结果导向很可能使得加息时间或(huò)者幅度超(chāo)预(yù)期，这样市场就会有超(chāo)预期(qī)的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板块多(duō)数品种供应增加总体比较确定的，需(xū)求跟(gēn)不上供应的(de)增速，整个周期是向下(xià)而不是向上(shàng)。因此，我对整(zhěng)个瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思板块(kuài)还是持中线偏空思路，投资者(zhě)可以用振荡的策略(lüè)去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是(shì)对未来的(de)预(yù)期，更多(duō)的是反映市场对未来一个(gè)季度(dù)、半年度(dù)甚至更长时间的(de)需(xū)求预(yù)期，展大(dà)鹏认为(wèi)，其对有色板块的短期或短线影响(xiǎng)并(bìng)不(bù)显著，短期(qī)可(kě)关注供求现状与价格趋势(shì)的关(guān)系以及可能突发的风险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投资(zī)者(zhě)更多担心的是在多空分歧的位置(zhì)和时间(jiān)节点突(tū)发(fā)未知(zhī)的风险(xiǎn)事件(jiàn)，从而放大了价格短线的波动性，带来持仓管理的压(yā)力。”他说。

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