自2022年底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的(de)画(huà)风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也(yě)随之调(diào)仓换(huàn)股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一季报的披(pī)露，将明星基金经理们近(jìn)期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金(jīn)的(de)2023年一季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基金经理对后(hòu)市的基本看法。多数明星基(jī)金(jīn)经理在一季度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将继(jì)续(xù)保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资(zī)机(jī)会。刘格菘也对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观的(de)态(tài)度，随(suí)着(zhe)公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估(gū)值的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全新(xīn)的技术革命，但直言(yán)客观(guān)上当下的研究认知还不具备对相关标的的定价(jià)能力(lì)，尤其(qí)当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，等(děng)待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基(jī)金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运(yùn)作，多(duō)只基金(jīn)一季度末(mò)仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基金中规(guī)模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股(gǔ)票市值占基金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也(yě)写道，易方达(dá)蓝(lán)筹精选基金在一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持了(le)一定(dìng)水平的(de)港股仓(cāng)位，一季度末所管(guǎn)理的4只基(jī)金基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓(cāng)位，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易(yì)方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季(jì)度配置港(gǎng)股 和美(měi)股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了(le)调整，增(zēng)加了(le)科技等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低(dī)了金融等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布上配置的更加(jiā)均(jūn)衡(héng)。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然(rán)持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者(zhě)需要时刻保持(chí)一种克制而理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要大量的行动(dòng)，而(ér)是极大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则，等(děng)到机会(huì)时全力出击。他一直(zhí)保持着(zhe)偏低(dī)换手率，一(yī)季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一(yī)大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓(cāng)股，而(ér)在去年(nián)末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了消(xiāo)费等行业(yè)的配(pèi)置，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进行(xíng)了调(diào)整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而(ér)药明生物退出前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有(yǒu)的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达优质精选的(de)头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的头号重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是(shì)易方达优质精(jīng)选的(de)第一大重仓股，但相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了(le)前十(shí)大重仓(cāng)股之列。而美团新进(jìn)其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提(tí)升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内(nèi)首位主动(dòng)权益基(jī)金(jīn)管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一(yī)季度末(mò)他所管(guǎn)理规(guī)模基本和去年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规模(mó)分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居(jū)基(jī)金(jīn)行业(yè)“巨(jù)无霸(bà)”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会(huì)清(qīng)晰写道(dào)自己的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本(běn)面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用(yòng)很长一(yī)段时(shí)间来充(chōng)分观察公(gōng)司的(de)发展，等到它们用事实证明(míng)自(zì)己(jǐ)的(de)成功(gōng)和巨(jù)大的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一(yī)在于可积累性(xìng)。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具(jù)体行(xíng)业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资(zī)者未来(lái)更可能(néng)做(zuò)出对具(jù)体投资(zī)标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某一(yī)次(cì)投(tóu)资(zī)，积累的重(zhòng)要性可能并(bìng)不显著。但(dàn)如(rú)果将投资贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期(qī)复合回报作为终级(jí)目标，可积(jī)累性就是这一目标的(de)最重要保障(zhàng)，选择一(yī)条(tiáo)可(kě)积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的(de)。我们(men)会参考全球产业升级的经验，持(chí)续做深入的研究积(jī)累(lèi)，争取构建(jiàn)一个全(quán)面而(ér)尽量准确(què)的(de)坐(zuò)标(biāo)系，希望能正(zhèng)确(què)评估企业的竞(jìng)争力并跨行业(yè)选出(chū)好(hǎo)的(de)公司(sī)。识(shí)别(bié)出好公司是(shì)如此重要，因为好(hǎo)公司不是(shì)好股(gǔ)票的唯一(yī)情形就是(shì)估值过(guò)高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投(tóu)资者带来长(zhǎng)期可观的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定(dìng)期报告(gào)并(bìng)对财务数据进行(xíng)系(xì)统整理和分析，是理解(jiě)企业(yè)基本面的核(hé)心(xīn)手(shǒu)段之(zhī)一。在定期报告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营(yíng)活动(dòng)都会反映在(zài)财务数(shù)据中，定量的(de)数(shù)据可以用来检验(yàn)并(bìng)修正(zhèng)调研(yán)中对企业(yè)形成的定(dìng)性(xìng)感知。如果能对一家(jiā)公司过去(qù)和当前的财务(wù)状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可(kě)能(néng)正确评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过(guò)，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣(qù)，那(nà)就(jiù)看看它的(de)年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅读了(le)年报中的附注(zhù)，你就会超过(guò)华尔(ěr)街(jiē)的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功的公(gōng)司(sī)都经(jīng)历过短期的(de)经营业绩和股(gǔ)价(jià)的(de)震(zhèn)荡，经历过市(shì)场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式往往没(méi)有变化，通过深(shēn)入(rù)的研(yán)究并抓住(zhù)这些(xiē)关键的(de)因素，是(shì)能够一路坚持下(xià)来(lái)的重(zhòng)要因(yīn)素，也(yě)通常(cháng)意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽前三(sān)的(de)基(jī)金经理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎(qíng)升级为例(lì)，一季度(dù)末(mò)该基金保(bǎo)持较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末(mò)的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级(jí)一季(jì)度末前五大重仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳(ào)科技(jì)、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均(jūn)出现在该基(jī)金(jīn)去年四(sì)季度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中写道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好的行(xíng)业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的(de)相关(guān)行业，例如(rú)计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的(de)高(gāo)端制造业资产经(jīng)历了(le)下(xià)跌(diē)。在海外(wài)金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初(chū)始预(yù)期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资金分(fēn)流(liú)可能(néng)是(shì)高端制(zhì)造业相对(duì)表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结(jié)构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘(liú)格菘一(yī)季(jì)度的(de)重仓股变化不大(dà)，仅晶(jīng)科能源新进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观(guān)的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾(qīng)向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。对本(běn)基金重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信基(jī)本面优秀和(hé)增量价(jià)值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的(de)阶段特点来说(shuō)，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益(yì)预期的时间维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见(jiàn)地加大(dà)。这对于投(tóu)资人而言(yán)，在新信息的(de)处理(lǐ)上提高了(le)难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投资和人(rén)生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重要的(de)选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知名的均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一(yī)季(jì)度如何调整投(tóu)资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新(xīn)经济基(jī)金(jīn)中回顾(gù)一季度市场行情(qíng)时(shí)表(biǎo)示，一季度(dù)中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资(zī)的信心恢复(fù)会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预(yù)期(qī)仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为(wèi)代表的欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时平息，但也让投资(zī)者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种危机的冰山一(yī)角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进(jìn)一步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政策调整决策时(shí)愈(yù)加进退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济基本(běn)面遇到(dào)无处安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和(hé)部(bù)分国企相关板块(kuài)获(huò)得(dé)了边际资金的巨(jù)量涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为，则进(jìn)一步加剧了市(shì)场(chǎng)结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融(róng)地(dì)产等(děng)行(xíng)业(yè)则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈(tán)及一(yī)季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面(miàn)驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包括行业(yè)上用医药替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一(yī)些(xiē)由于短(duǎn)期(qī)基(jī)本面(miàn)一般或者机构调仓(cāng)导(dǎo)致股价下(xià)跌(diē)，但长期市值空间较(jiào)大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年(nián)一季度(dù)退出该(gāi)基(jī)金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍(réng)保留(liú)在前十大(dà)重仓(cāng)股的贵州茅(máo)台(tái)也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上一季度(dù)的(de)第(dì)二大重仓股退居第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关(guān)键器件的(de)振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报也用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们(men)也进行(xíng)了积极的研究，方向上非常认同其很可能是(shì)一次(cì)全新的技术革命(mìng)，将极大提升(shēng)全社(shè)会的生(shēng)产效(xiào)率，但(dàn)客观(guān)上我们当下(xià)的研究认知还(hái)不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符(fú)合我们“以相(xiāng)对合理的(de)价(jià)格买入预(yù)期收益(yì)率(lǜ)更高(gāo)的资(zī)产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对(duì)产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的(de)投资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新的(de)投资感悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获得超额认(rèn)知、并(bìng)最终映(yìng)射到(dào)投资上来(lái)获得内啡(fēi)肽。投资(zī)和人生一样(yàng)，每天(tiān)都可以做选择(zé)，但终(zhōng)其一(yī)生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一次关(guān)键选择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了(le)与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国在中东、南美(měi)等(děng)新兴市场获得(dé)了更多(duō)实质性认同的(de)声音和举(jǔ)动；国内主要城(chéng)市的(de)一二手房销售持(chí)续(xù)恢复，部分行业已(yǐ)经进入(rù)库存(cún)周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心(xīn)，就(jiù)能扭(niǔ)转困(kùn)局，将经济(jì)带入正(zhèng)循环。一如当下的(de)证券市场，我们也衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于(yú)在(zài)优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副总经(jīng)理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块(kuài)龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前十大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液(yè)依旧(jiù)位居富国(guó)天惠(huì)基金前三(sān)大重仓股，金(jīn)域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一家(jiā)以第三方医学检验及(jí)病理诊断业务为(wèi)核心的高科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大(dà)样本和(hé)大数据”等(děng)资源优(yōu)势，为(wèi)全国各级医疗机构提(tí)供领(lǐng)先的医学(xué)诊断信息(xī)整合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化(huà)工(gōng)板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓科技也在一(yī)季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于(yú)生命科学业务增长迅(xùn)速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只个股则在一(yī)季度退出富国(guó)天惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了(le)充(chōng)满各种艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一季(jì)度(dù)实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了(le)明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监(jiān)管政(zhèng)策放松(sōng)管制的迹(jì)象确认。投(tóu)资(zī)者(zhě)的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈(chéng)现的复苏(sū)力度(dù)还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素正在(zài)发挥作用持(chí)续的进程(chéng)中(zhōng)。更要重视的是市(shì)场的整(zhěng)体估值依然处(chù)于(yú)长周期(qī)中很有(yǒu)吸(xī)引力的位置，当(dāng)下(xià)权益市场处在较好的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的时间维度，我们相信现在(zài)所面临(lín)的重重困难(nán)终将(jiāng)找到解(jiě)决的出(chū)路。投资者当前选择承受(shòu)市(shì)场波(bō)动(dòng)对应的预期回报水平的是相当(dāng)合适的。未来我们(men)依(yī)然会致力于在(zài)优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不(bù)具备精确预测市场短(duǎn)期趋(qū)势(shì)的可(kě)靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具(jù)有远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的(de)周(zhōu)期性回归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投资于具(jù)有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业。我们认为(wèi)此类(lèi)企业(yè)，有更大的(de)概率能在(zài)未来为投资者创(chuàng)造价(jià)值(zhí)。分(fēn)享企(qǐ)业自身增长带来的资本市场收益是(shì)成长型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春(chūn)一季度如(rú)何调仓换股，他又是如何看待未(wèi功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思)来市场，也值(zhí)得(dé)投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道(dào)，一(yī)季(jì)度组合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非(fēi)择时的投资风格，保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)晨光股(gǔ)份退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示(shì)，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济(jì)温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着高(gāo)利率环境大概(gài)率持续更长(zhǎng)时间。气(qì)球事件(jiàn)导致中美关系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀下(xià)行仍将(jiāng)是今(jīn)年主要宏观背景。经(jīng)济运行(xíng)正(zhèng)常(cháng)化需要一个过程，特别是(shì)居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负(fù)债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大概率(lǜ)超预(yù)期(qī)回(huí)升。就(jiù)近期公布(bù)的(de)社融(róng)和(hé)地产数据(jù)分析，二季度A股盈利(lì)增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息(xī)过快带(dài)来(lái)的金(jīn)融风(fēng)险，本(běn)身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下(xià)修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及时救(jiù)助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金(jīn)融危机(jī)的风险不大(dà)。欧美(měi)等发达国家通胀(zhàng)和金(jīn)融(róng)风险并存，处理难度较大，这也意(yì)味着全球无风险收益(yì)率在相(xiāng)对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话(huà)、加(jiā)强合作(zuò)的(de)可能性也在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整个(gè)经济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观企业层面(miàn)。可以(yǐ)看(kàn)到很多公(gōng)司(sī)在过去几年始终做正确(què)的事(shì)，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总(zǒng)是(shì)关(guān)注宏观(guān)数据，多看看(kàn)微观企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们(men)对(duì)全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会(huì)。期(qī)待为持有人创造良(liáng)好(hǎo)收(shōu)益。

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