在(zài)华尔街经济学(xué)家和央行官员争论美国经济是(shì)否以及何(hé)时会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型基金经(jīng)理们并(bìng)没有坐等(děng)答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到，越来越多的专业选股人士将(jiāng)资金从(cóng)银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而(ér)投资公用(yòng)事业和基本消费品等在经(jīng)济低(dī)迷时(shí)期(qī)被视为具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时做多和做(zuò)空的对(duì)冲(chōng)基金已将其周期性(xìng)股(gǔ)票(piào)与防御性股票的(de)比例降至至少2012年(nián)以来的最(zuì)低水平(píng)。对于只做多的基(jī)金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司(sī)的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏(fú))的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美(měi)股从去年10月低(dī)点反弹，增(zēng)加(jiā)了(le)5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行(xíng)策略师(shī)表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近(jìn)10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相信美联储有能(néng)力通过积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐(lè)观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步(bù)证(zhèng)明(míng)，专业人士持续看(kàn)空(kōng)股市。在美国银行4月份对基(jī)金经(jīng)理(lǐ)的(de)最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何(hé)时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃(táo)离时，只做(zuò)多(duō)的基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股者的(de)谨慎态度与基于图表信号配置(zhì)资产的(de)计算机(jī)驱动(dòng)策略形成(chéng)了鲜明对比。由(yóu)于(yú)股市(shì)稳步上涨和市场波(bō)动性(xìng)下(xià)降，趋(qū)势(shì)追踪基金和波(bō)动性目(mù)标基金等系统性资(zī)金管(guǎn)理公(gōng)司(sī)近几(jǐ)个月增加了股票(piào)持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能(néng)说明(míng)这种分歧(qí)立场。德意志(z360借条是正规的吗hì)银(yín)行称，量化基金继(jì)续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁量(liàng)投(tóu)资者的敞口已降(jiàng)至一(yī)年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很大(dà)一部分归因(yīn)于那些对价(jià)格不敏(mǐn)感的量(liàng)化(huà)投资者，他们别无(wú)选择，只能(néng)在股(gǔ)价上(shàng)涨时买入股(gǔ)票(piào)。看空者还(hái)警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续的(de)。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺(quē)乏动能可能会限制量化基金(jīn)的需(xū)求。另一方(fāng360借条是正规的吗)面(miàn)，新一(yī)轮的(de)抛售可能会(huì)促使(shǐ)量化(huà)基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预(yù)测今(jīn)年(nián)晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退(tuì)做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周期(qī)性的(de)行(xíng)业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的(de)6个(gè)月内表现优(yōu)异(yì)。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先(xiān)地(dì)位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学(xué)家预(yù)计(jì)，美国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第(dì)三季度开始。

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