A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白(bái)热(rè)化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高(gāo)，一度从独(dú)占A股(gǔ)市(shì)值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅(máo)台手(shǒu)中(zhōng)抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发(fā)市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意的(de)是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过是一(yī)场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等(děng)一系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济时代(dài)带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向来(lái)是(shì)市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似(shì)乎也反应着(zhe)国内经济趋势(shì)和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大(dà)发展时(shí)期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八(bā)年，直到(dào)2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的(de)消费(fèi)白(bái)马(mǎ)股(gǔ)大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销几乎并(bìng)未达到预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历回(huí)调，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不开国家政策(cè)持(chí)续推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最近爆火的(de)人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进(jìn)步已成(chéng)提升生(shēng)产力(lì)的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一(yī)定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动为(wèi)代表的科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的积(jī)极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽(lì)转身的中国(guó)移动(dòng)，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研报表(biǎo)示，公司(sī)作(zuò)为国企(qǐ)数字经济担当，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络的(de)进一步发(fā)展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计(jì)算业务(wù)的(de)需求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能(néng)力，正在从传统管道运(yùn)营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；1兆等于多少mb流量，1G等于多少MBrong>三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶(bó)业(yè)景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价(jià)维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司(sī)股价(jià)均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无(wú)原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由于行1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB(xíng)业景气度变化(huà)以及股(gǔ)市景(jǐng)气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业股价能否持(chí)续(xù)上(shàng)涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规(guī)模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归(guī)结为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB化的(de)作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而(ér)中国移(yí)动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通信(xìn)类资源，但作(zuò)为央(yāng)企需要(yào)承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成(chéng)本方面(miàn)的问题，中国(guó)移(yí)动本质作为通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要(yào)持续不断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本(běn)开(kāi)支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不(bù)需要如此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支(zhī)，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新(xīn)技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今(jīn)年(nián)一季度的营收是茅台(tái)的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可(kě)能(néng)正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测(cè)算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随(suí)着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业(yè)互(hù)联网和智能(néng)化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入(rù)增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第(dì)一(yī)阵营。

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