5月以(yǐ)来，港股市(shì)场仍在(zài)持续(xù)下跌，最近一(yī)个交易日即5月(yuè)25日(rì)主要指数更是创出年(nián)内收市新低。不过，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金(jīn)越跌越(yuè)买，多只港(gǎng)股ETF产品年内份额(é)增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金(jīn)两只港股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华夏(xià)恒生互联网ETF份(fèn)额也(yě)持续增长，最新份额更是逼(bī)近(jìn)700亿(yì)份。

　　多(duō)位业内人士对此表(biǎo)示(shì)，港股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟(gēn)随(suí)国内(nèi)市场，而(ér)流动性与海外流(liú)动性相关度较(jiào)高(gāo)，在(zài)基本面(miàn)及流动性双(shuāng)重压(yā)力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势较弱。不(bù)过，当前港股市场估(gū)值水平已处于历史偏低水平(píng)，具备(bèi)一(yī)定的投资(zī)性价比，看好人工(gōng)智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高(gāo)激(jī)增16倍！

　　多只份额再(zài)创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年(nián)初增幅超37％，年内资金合计净流入(rù)达(dá)244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅(fú)明显(xiǎn)，且(qiě)再(zài)创历史新高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内(nèi)份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前二。而易(yì)方(fāng)达(dá)、富国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品份额也(yě)实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也(yě)持(chí)续增长，年内份(fèn)额增(zēng)幅超31％，最新份额(é)已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再(zài)创历史新高(gāo)，并(bìng)继续蝉(chán)联市场规模最大的(de)港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩(jì)来看，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年(nián)内收益为负，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)港股市场持(chí)续震(zhèn)荡(dàng)下跌，3月下(xià)旬虽有小(xiǎo)幅回调(diào)，但4月下旬(xún)之后又(yòu)转跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下(xià)跌，恒生(shēng)指(zhǐ)数、恒(héng)生科技指数在同日创下年内收市新低(dī)；而整体看，5月港股市场跌多(duō)涨少(shǎo)，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港(gǎng)股市场波(bō)动下(xià)跌(diē)，广发恒生(shēng)科技ETF基(jī)金经理刘杰(jié)分析系受多个因素影响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率(lǜ)放缓，市(shì)场处于(yú)弱预期和弱复(fù)苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍(réng)存韧性(xìng)，美国债务上限到(dào)期带来的债(zhài)务违约风险也对(duì)市场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊括了(le)大部分内地互(hù)联网以及新经济(jì)领域上市(shì)公司，5月(yuè)份日本正式出台了制造设备管制措施，加大(dà)了市场对于国内(nèi)科技领域的担忧，同(tóng)期A股(gǔ)市(shì)场情绪偏(piān)弱，均影(yǐng)响了5月份(fèn)港股(gǔ)市场的表(biǎo)现。

　　诺德基(jī)金基金经(jīng)理张(zhāng)昳泓认(rèn)为，港(gǎng)股近期波动较大主要有基本(běn)面以及资金面两方(fāng)面(miàn)的原因(yīn)。

　　首先，从基本(běn)面角度来看，去年防疫政策转向后市场对(duì)于国内疫(yì)后复苏(sū)有较(jiào)高(gāo)的预期(qī)，“从(cóng)春节前(qián)后的复(fù)苏情况，我们确实看(kàn)到(dào)由(yóu)于线下场景的修复，消费需(xū)求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济(jì)整体相较一(yī)季度环比有所减弱，这也使得市场对(duì)于国内经济(jì)复苏预期(qī)开始修正，整体盈利端预期有所(suǒ)下(xià)修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的(de)角度(dù)来(lái)看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂(zàn)停加息的节(jié)奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为(wèi)离岸(àn)市场，基本面主要跟随(suí)国内市场(chǎng)，而流(liú)动性与海外(wài)流动性相关度(dù)较高，在基(jī)本面及(jí)流动(dòng)性(xìng)双重(zhòng)压(yā)力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的角度是(shì)中美经济相(xiāng)对强弱(ruò)关系的直接反馈(kuì)，“放开国门之(zhī)后我们预期中(zhōng)国经(jīng)济向上，美国(guó)经济进入(rù)衰退，所以港股(gǔ)表现很亢奋(fèn)，但实际结果(guǒ)中美两边的(de)状(zhuàng)态(tài)变化还是需要更长(zhǎng)时(shí)间，但大概率还是会发生(shēng)的，在(zài)这个过程中的波(bō)折就对应着(zhe)人民币汇率和(hé)港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领域投资机会

　　尽管年内持续下(xià)跌(diē)，但多位业内人士认为，当前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的(de)投资(zī)性价比，并看好人(rén)工(gōng)智(zhì)能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的(de)投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业(yè)危机影响和主要经济体政策变化扰(rǎo)动，今年以(yǐ)来港股(gǔ)持续回调，整体表现不如(rú)A股(gǔ)。但(dàn)随(suí)着国内外流动性压力持续缓(huǎn)解，未来港股资(zī)金面或(huò)有(yǒu)机会得到改善，结合当(dāng)前的低估值水平，港股吸引(yǐn)力或许逐步凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些波动较大且回调较(jiào)多的细分板块或许是值得关注(zhù)的(de)方向，例(lì)如恒(héng)生(shēng)科技以及港(gǎng)股创新药等，若(ruò)未(wèi)来市场进一步回暖，科技领域、港股创新药以及消(xiāo)费复苏或者更能调动市场的(de)关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港(gǎng)股(gǔ)波动性较大，建议(yì)投诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别资者通过定(dìng)投分散(sàn)参与，较好平衡风险和(hé)机(jī)会。同时，选择更有价(jià)值的细分(fēn)赛道，或许更符(fú)合未来市场的(de)表(biǎo)现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人(rén)工智能有望成为全球投资的主线，推(tuī)动了中美股市(shì)的表现，未来人工智能应用或(huò)利(lì)好科技相关细分(fēn)领域。其次(cì)，港股创新药(yào)是(shì)国内医药(yào)领(lǐng)域(yù)长(zhǎng)期(qī)具(jù)备(bèi)相对优(yōu)势的(de)细分赛道，对比美国(guó)创新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤(liú)等方(fāng)向需(xū)要更多更先(xiān)进的疗法(fǎ)和(hé)创(chuàng)新药，长期投资价(jià)值(zhí)值得关注。此外，港股消费(fèi)行业也有望上行。因为目(mù)前我国(guó)经(jīng)济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展(zhǎn)的确(què)定性增强，居民可支配收入增(zēng)加，消费信心(xīn)正逐(zhú)步恢复。

　　中(zhōng)融(róng)基金表示，港股市场是以机构和(hé)外资为主导(dǎo)的市场，因(yīn)此海外(wài)经济数据对港(gǎng)股资金(jīn)面会产生较大影响。在(zài)当前流(liú)动性持续承压和较弱的国际宏观环境背景下，短(duǎn)期港(gǎng)股或是震荡行情，投资者可(kě)以关注高稳定性且具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢复(fù)比预(yù)期更强(qiáng)或者美(měi)国经(jīng)济下滑比(bǐ)预期更快这二者中任一情(qíng)景(jǐng)发生甚至同时发生时，我们可能就会看到(dào)人民币汇率的走强，同时(shí)港股(gǔ)整体表现也(yě)会走强(qiáng)。”中融基(jī)金进一(yī)步指出(chū)，可(kě)以先(xiān)重点关注运营(yíng)商等高股(gǔ)息资产，而随着市场预期更进(jìn)一步强化，可以更(gèng)多(duō)关注互联网、创新药等高弹性板(bǎn)块(kuài)。因为消(xiāo)费品的业绩差异很大，建议(yì)更(gèng)多关注个股的性价比与成长的(de)确定性。

　　诺德(dé)基(jī)金张昳(dié)泓直言，从长期维度来看，当(dāng)下(xià)港股市场具备(bèi)一定(dìng)的投资性价比，当(dāng)前估值水平(píng)仍然位于历史偏(piān)低水平。从(cóng)基(jī)本(běn)面角度(dù)来说，他(tā)们认为(wèi)国(guó)内经济的(de)复苏节奏(zòu)可能(néng)大(dà)概率是一波三折(zhé)趋势(shì)向上的弱复(fù)苏态势，当下港股市场(chǎng)已(yǐ)经price in经济复(fù)苏较弱的相对(duì)悲(bēi)观的(de)预期，往后(hòu)看随着经济的缓(huǎn)慢复苏(sū)，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动(dòng)性(xìng)角度来(lái)看(kàn)，美联储暂停加息虽在(zài)节(jié)奏上较难判断，但(dàn)往未来看是大概率事(shì)件，预(yù)计(jì)人民币汇(huì)率的压力(lì)也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺(shùn)周(zhōu)期受(shòu)益于国内经济复苏(sū)的(de)消(xiāo)费(fèi)、互联网、医药等板(bǎn)块(kuài)仍然值得重点(diǎn)关注(zhù)。”张昳(dié)泓表示，港股市场由于其(qí)离岸市场特性，海(hǎi)外投资人占比较高，受国内(nèi)及诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别海外多(duō)重因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，市场整体(tǐ)波动性(xìng)较大，建(jiàn)议(yì)投资人(rén)可以逢低布局，更(gèng)多可以采取(qǔ)基金定(dìng)投的方(fāng)式投(tóu)资于(yú)港股市场。

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