尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自(一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句zì)4月(yuè)10日以来(lái)累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年(nián)大概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研(yán)报(bào)中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的(de)表现(xiàn)。由(yóu)于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益(yì)，那么今(jīn)年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的(de)调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调整并(bìng)没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四波(bō)行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会有一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开(kāi)始的时间来(lái)看(kàn)，每年四(sì)月份到九、十月份(fèn)期间(jiān)会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也(yě)比较早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势(shì)开(kāi)始的(de)时间越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士预计(jì)，基本在(zài)一季报(bào)披露(lù)结(jié)束后，假设按此速度(dù)再调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势(shì)或由(yóu)计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业(yè)趋(qū)势以及(jí)政府(fǔ)支持力度进(jìn)一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量(liàng)业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计(jì)算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏(xià)认为按照(zhào)历史(shǐ)经验，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策(cè)略(lüè)4月9日(rì)研报(bào)认为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现将更贴合(hé)业绩的相对(duì)优势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电子(zi)行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机(jī)会(huì)。国海证(zhèng)券同样在研(yán)报中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本面的确(què)认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度(dù)加快。建(jiàn)议重点关(guān)注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光通信(xìn)重要环节，相关公(gōng)司(sī)将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的(de)增量需(xū)求(qiú)。建议关(guān)注国产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科(kē)技；高速(sù)光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚(fú)通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企(qǐ)业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券(quàn)樊(fán)志远(yuǎn)在(zài)4月21日研(yán)报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的(de)需(xū)求(qiú)日益增加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备(bèi)打(dǎ)开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括海康威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份(fèn)、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算力需求(qiú)爆发式(shì)增(zēng)长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预(yù)期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子(zi)、东山(shān)精密等(děng)。

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