当前(qián)，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的(de)债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决债务上限问题达成(chéng)任(rèn)何有益意(yì)见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖(xiù)将于12日(rì)再次(cì)与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当(dāng)地时(shí)间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克(kè)·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达(dá)成协议的可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破(pò)党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债务(wù)上限。美(měi)国财政部(bù)次(cì)日启动(dòng)非(fēi)常规(guī)举(jǔ)措(cuò)维持(chí)政府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖(xiù)时发出了债务(wù)违约(yuē)可能期限的(de)警告(gào)，称财(cái)政部的(de)最佳估(gū)计是(shì)，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务上(shàng)限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关(guān)议案在众议院(yuàn)以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若(ruò)两党能(néng)在这一(yī)时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议(yì)案通过后(hòu)很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案没机(jī)会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提(tí)高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其(qí)尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到第一(yī)共和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在疫情(qíng)期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示(shì)，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也(yě)没(méi)有(yǒu)采取足够措(cuò)施(shī)去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣(xuān)告(gào)倒(dào)闭(bì)的第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近(jìn)期同样(yàng)遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备银行承担主要(yào)监督责任，后者未来可(kě)能会投入更多(duō)人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产超(chāo)过(guò)500亿(yì)美(měi)元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模较高是促(cù)成(chéng)银(yín)行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去(qù)，监管机(jī)构(gòu)并(bìng)未认定大量无保(bǎo)险存款一定意(yì)味(wèi)着风(fēng)险增加(jiā)，因(yīn)为拥有大量(liàng)存(cún)款的(de)账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些(xiē)客户(hù)往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考(kǎo)独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟(chí)美国(guó)战略(lüè)石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大(dà)的石油(yóu)储备，能(néng)源部(bù)仍然致(zhì)力于以一(yī)种为美国纳税人带来(lái)最大价值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和安全利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授权并进行必要的维护(hù)——这些也是对该储备进(jìn)行(xíng)良好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案取消(xiāo)了国会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过(guò)去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂符合美国(guó)政府制(zhì)定的(de)在每桶(tǒng)67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年(nián)以(yǐ)来多数时(shí)候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连(lián)续多(duō)日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价(jià)格集(jí)体(tǐ)回(huí)落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换到近(jìn)月(yuè)，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货(huò)分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大(dà)消费(fèi)基(jī)调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验要求增(zēng)加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油(yóu)产(chǎn)量或(huò)不及预(yù)期(qī)，豆油累库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及(jí)后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期(qī)表现弱势(shì)但在加拿(ná)大(dà)题(tí)材出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国内(nèi)持续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师(shī)石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前(qián)期超(chāo)跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供(gōng)需(xū)数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可(kě)能(néng)大(dà)幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的(de)价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预估(gū)4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下(xià)降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历(lì)史极(jí)低库存水平，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在(zài)于(yú)当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人(rén)返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士(shì)看来，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的(de)国(guó)内外(wài)供需(xū)、消息(xī)面(miàn)有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国(guó)内商品短期(qī)偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等(děng)数(shù)据全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了(le)因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士(shì)不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)持续(xù)性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难(nán)具(jù)备持续的(de)上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难持续太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时(shí)间节(jié)点上来(lái)看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士(shì)看来(lái)，进入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期(qī)已是事(shì)实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马棕(zōng)库存(cún)很低(dī)，马棕供需转(z独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频huǎn)为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)几个月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基(jī)础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及主需求(qiú)国高(gāo)库存(cún)带来(lái)的并(bìng)不算好的出(chū)口(kǒu)前(qián)景下，后(hòu)续产地库存(cún)累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产量(liàng)表现不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油的(de)连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬(xún)，预(yù)计(jì)马棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累库(kù)压力，不(bù)利于(yú)产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会消化供(gōng)应压力，根据(jù)船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂(zhī)直接(jiē)进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来(lái)看，国内(nèi)菜(cài)油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的(de)累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同(tóng)比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从(cóng)库存季节性角度(dù)来看，整体累(lèi)库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)，但国(guó)内油(yóu)脂油料多数(shù)进口为主，成本端原料(liào)的供需及价格(gé)的变(biàn)化对油脂行情的(de)影(yǐng)响要更大(dà)一些。后期，市场需(xū)关注巴西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济(jì)预期、美(měi)高利息(xī)对(duì)大宗(zōng)商(shāng)品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高度(dù)。在侯雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏(fá)力都是(shì)空单入场机会，合(hé)约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机(jī)考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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