当前，市场(chǎng)投资者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务(wù)上限问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其(qí)他(tā)几(jǐ)位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的(de)此(cǐ)次谈(tán)判达成协议(yì)的(de)可能性不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)上打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措(cuò)维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免出现债(zhài)务(wù)违约(yuē)。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财(cái)政部长耶伦(lún)在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可(kě)能期限的警告(gào)，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继(jì)续履行(xíng)政(zhèng)府(fǔ)的(de)所(suǒ)有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务(wù)上限问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议(yì)案提出，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在这一时限之(zhī)前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通(tōng)过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆(kǔn)绑的(de)议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)之前(qián)向该行领导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时(shí)注意到(dào)第一共(区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元(yuán)的(de)存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银(yín)行(xíng)过快扩张所带(dài)来的风(fēng)险(xiǎn)。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构也没(méi)有采取足够措(cuò)施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股价暴跌(diē)的(de)西太平洋合众银(yín)行也(yě)位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银(yín)行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银行承担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会(huì)投(tóu)入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的(de)存款规模较高是(shì)促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过去，监管机(jī)构(gòu)并(bìng)未认定大量无保险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由(yóu)企(qǐ)业客户持有的(de)，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报(bào)告还(hái)表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑如(rú)何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来(lái)的(de)风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推迟战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油储备(bè区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点i)（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能(néng)源部(bù)仍然(rán)致力于以一种为美国(guó)纳税人带来最大(dà)价(jià)值(zhí)并保护(hù)美国经济(jì)和安全利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行(xíng)必要的(de)维(wéi)护——这(zhè)些也是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制(zhì)定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全(quán)线(xiàn)跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明(míng)显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量(liàng)或不(bù)及预(yù)期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到(dào)需(xū)求难(nán)以消化(huà)供给的压(yā)制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去(qù)库的加(jiā)持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度反应了前期超跌(diē)后(hòu)的(de)市场心态(tài)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据(jù)偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕4月库(kù)存(cún)环比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进一(yī)步(bù)支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常(cháng)开斋节当月马棕产量(liàng)环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼(ní)工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需(xū)、消(xiāo)息面有直接(jiē)关系(xì)，阶段性的宏观(guān)企稳及(jí)情(qíng)绪修(xiū)复(fù)也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的美国(guó)非农就业等数据(jù)全面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解了(le)因美国银行业(yè)危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持续、美豆新作(zuò)目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面(miàn)的压(yā)制依(yī)然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持(chí)续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较(jiào)强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的(de)上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌(diē)反弹或(huò)难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业内人(rén)士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看，目前是(shì)季节性增(zēng)产季，中(zhōng)期(qī)产地库(kù)存趋(qū)向回升。但当前马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量(liàng)偏低(dī)的(de)基础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主需求(qiú)国高库存(cún)带(dài)来(lái)的并不算好(hǎo)的出口前(qián)景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有(yǒu)着超于正常季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会(huì)更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于(yú)产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应(yīng)压力，根(gēn)据(jù)船(chuán)期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接(jiē)进口(kǒu)月均(jūn)30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已经进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港带(dài)来(lái)压榨整体回升，豆油(yóu)的(de)累库(kù)趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存(cún)季节性(xìng)角度来(lái)看，整体累库(kù)倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开斋节(jié)后开启累(lèi)库(kù)，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利(lì)润(rùn)改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料(liào)多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价(jià)格(gé)的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西大(dà)豆(dòu)贴水是(shì)否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注(zhù)的是(shì)，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对(duì)大宗商品需(xū)求(qiú)传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时(shí)可(kě)能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂并不(bù)具(jù)备持(chí)续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人(rén)士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力(lì)都是空(kōng)单入(rù)场机会，合约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价差做扩。

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