财联(lián)社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)具(jù)备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵(bīng)家(jiā)必(bì)争之地”，而年内火爆的淄(zī)博(bó)烧烤(kǎo)一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一季(jì)度(dù)业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的(de)同(tóng)比增速也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤(pí)酒单(dān)季度营收突(tū)破(pò)怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度百(bǎi)亿元。但(dàn)包(bāo)括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本(běn)土与(yǔ)外资两大阵营的分(fēn)化明(míng)显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称(chēng)一(yī)抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发布(bù)的研(yán)报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增(zēng)；2023年(nián)伴(bàn)随疫情扰动(dòng)褪去，下游(yóu)场(chǎng)景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提(tí)速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最大涨幅(fú)分别(bié)达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实(shí)施“啤(pí)酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京(jīng)的燕京、上(shàng)海的(de)力波(bō)、福建的惠(huì)泉(quán)、新(xīn)疆的(de)乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的(de)山城、四川的蓝(lán)剑、桂(guì)林的(de)漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度wēi)亚太(tài)（百威(wēi)英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中(zhōng)等水平，市场集中(zhōng)度(dù)仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势(shì)不变，经(jīng)过一段(duàn)时间(jiān)的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤(pí)酒和百威英博(bó)甩开(kāi)，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤(pí)酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博(bó)销量下滑，一(yī)手扶(fú)持的嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年的营(yíng)业利润增(zēng)长(zhǎng)将低于(yú)去年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在(zài)中国多(duō)个地区的(de)销售权(quán)划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这(zhè)几年啤(pí)酒(jiǔ)行业的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤(pí)酒市(shì)场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近(jìn)年(nián)来(lái)，本土(tǔ)啤(pí)酒(jiǔ)开始发力。以销量(liàng)最大的(de)华(huá)润(rùn)雪花啤酒为(wèi)例，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已(yǐ)经很难(nán)见到(dào)了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处(chù)于(yú)产业链中游，对上游成本(běn)敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高(gāo)端(duān)化转型(xíng)已多次实施提(tí)价(jià)举措(cuò)。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复(fù)将(jiāng)加速各啤酒龙(lóng)头产(chǎn)品结构优化、加(jiā)速高端化(huà)进程，2023年(nián)吨价提升幅度(dù)或不(bù)弱于成本(běn)催(cuī)生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的(de)提价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增(zēng)，提价(jià)区(qū)域由部分到全国(guó)。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均(jūn)有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山啤酒零售(shòu)价(jià)从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤(pí)酒市场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经(jīng)整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一(yī)世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传(chuán)奇”，都(dōu)是为了(le)继续突破价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高(gāo)端(duān)齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在(zài)百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤酒布局(jú)丰富，产品(pǐn)价位(wèi)最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档(dàng)高端齐发(fā)力(lì)，高端化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生(shēng)系(xì)及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战略基础(chǔ)上，进一步提升中档崂(láo)山品牌占(zhàn)比(bǐ)，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结构(gòu)持(chí)续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力(lì)如虎添(tiān)翼(yì) 但目前主要(yào)销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收(shōu)购喜力(lì)中国正(zhèng)式(shì)完(wán)成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰(lán)的喜力，旗下(xià)拥有(yǒu)上百家酒厂，连(lián)续多年跻(jī)身世界(jiè)500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购方华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算(suàn)也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其(qí)收入(rù)占比17%，而经济型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品收(shōu怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度)入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济型(xíng)产品如(rú)勇(yǒng)闯天涯等(děng)，但对其(qí)高端产(chǎn)品认知(zhī)度或(huò)接受度相对偏低。公司(sī)提价空间较大，高(gāo)端(duān)化完成后利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产啤酒行业(yè)的(de)老(lǎo)大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅(jǐn)销(xiāo)售范围(wéi)收缩不少，被(bèi)雪(xuě)花和青岛啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高(gāo)端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下(xià)燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零(líng)售业态的落(luò)地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同(tóng)增约50%，公司(sī)借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食(shí)品(pǐn)点评称，改革(gé)红(hóng)利释放(fàng)正处起步(bù)阶段，旺季动(dòng)销加速、成本(běn)优化之下，公(gōng)司业绩(jì)弹性(xìng)将进一步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分析(xī)人士(shì)指出(chū)，精(jīng)酿啤(pí)酒(jiǔ)目(mù)前(qián)属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发(fā)展潜(qián)力(lì)及空间，且目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车(chē)机会；基于精酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风味发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风味及应(yīng)用(yòng)场景布(bù)局多元化企业，将更(gèng)加能(néng)够(gòu)顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并有(yǒu)望成为行(xíng)业(yè)新引领者。

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