在华(huá)尔街经济(jì)学家(jiā)和央行官员争论(lùn)美国经济(jì)是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越多(duō)的专业(yè)选股人士将资金从(cóng)银行等对(duì)经(jīng)济敏感的股(gǔ)票中撤出(chū)，转而投(tóu)资公用事业(yè)和基本(běn)消(xiāo)费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做(zuò)多(duō)和(hé)做空的对冲基(jī)金已将其(qí)周期性股票与(yǔ)防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低(dī)水平。对于(yú)只做(zuò)多的基金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(sī)(这些公司(sī)的命(mìng)运(yùn)取决于商业周(zhōu)期(qī)的起伏)的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年以来的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突显了主(zhǔ)动投资(zī)领域的(de)悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去(qù)年(nián)10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银(yín)行策(cè)略师(shī)表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年(nián)不同，当时(shí)对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住(zhù)周期(qī)股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们相信美联中国为什么叫兔子国储有能(néng)力(lì)通过(guò)积(jī)极(jí)的抗通(tōng)胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数(shù)据进(jìn)一步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国(guó)银行4月份对基(jī)金(jīn)经理的最(zuì)新调查中，现金持有(yǒu)量保持在(zài)较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度与(yǔ)基(jī)于图(tú)表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由(yóu)于股市稳步(bù)上(shàng)涨和市(shì)场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基(jī)金等(děng)系统性资金管(guǎn)理公(gōng)司近几个月增加了(le)股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德(dé)意志(zhì)银行称，量化(huà)基金继续抢购(gòu)股票(piào)，而(ér)自由(yóu)裁(cái)量(liàng)投(tóu)资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部(bù)分归因于那些对价格不敏感的量化投(tóu)资者，他(tā)们别无(wú)选择，只(zhǐ)能在(zài)股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可持续的(de)。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的(de)需求(qiú)。另一(yī)方(fāng)面(miàn)中国为什么叫兔子国，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金改变路(lù)线(xiàn)，并退出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业(yè)财报也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各(gè)公司在本(běn)财报季的业绩超出预(yù)期(qī)，但目前来看(kàn)，这还不足以让美(měi)国企业(yè)重(zhòng)回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也(yě)预测今(jīn)年(nián)晚些(xiē)时候(hòu)会(huì)出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备而采取防(fáng)御(yù)措施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的(de)经济衰退到来，防御(yù)性股票(piào)才开始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常(cháng中国为什么叫兔子国)会在(zài)下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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