近日(rì)，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)陆续公布了一(yī)季报(bào)。在一季(jì)度商品市场整体下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公(gōng)募商品(pǐn)期(qī)货基金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报(bào)告期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近(jìn)三成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利(lì)润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益(yì)和利(lì)润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金在一季报中(zhōng)均(压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗jūn)提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相关(guān)费用和(hé)信用减值损(sǔn)失后的余额，本期(qī)利(lì)润为本(běn)期(qī)已实(shí)现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反(fǎn)映(yìng)出投资者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗(biàn)动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他(tā)3只商品期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)700万(wàn)份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF份(fèn)额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体走出(chū)下跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认为(wèi)，主要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅(guī)谷银行倒闭消息(xī)在资本市场(chǎng)持续(xù)发酵(jiào)，导致(zhì)了原油(yóu)以及(jí)美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货(huò)供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润(rùn)尚(shàng)可(kě)，加之巴(bā)西(xī)大豆丰产上市(shì)，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于(yú)增加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏，春(chūn)节后一(yī)段时间一(yī)般是豆(dòu)粕需(xū)求淡季(jì)，而今年由于生(shēng)猪价格(gé)持续(xù)下行，养殖业(yè)复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金(jīn)投资策略和运(yùn)作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振荡调整，在(zài)三月(yuè)份(fèn)又很快反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金较(jiào)白银表现更为(wèi)强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于(yú)白银工业属性(xìng)及美联储(chǔ)加息预期升温影(yǐng)响，白银(yín)表现(xiàn)出更高的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低(dī)了市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美(měi)联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)担忧继(jì)续主导贵金(jīn)属行情，同时也(yě)需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流(liú)动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今(jīn)年(nián)以来，美联储已连(lián)续加息两次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美(měi)联储今年或还有一次(cì)加息(xī)。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的(de)相对高位，建议(yì)择机积极配置(zhì)。

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