大家(jiā)好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期就结束(shù)了(le)，泰勒小区都没出(chū)一直(zhí)在加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大(dà)消(xiāo)息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议(yì)定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经济形(xíng)势和经济(jì)工作。中(zhōng)共中央总书记习(xí)近反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系平(píng)主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同志为核(hé)心的党中央(yāng)坚强领导下，各地(dì)区各部门更(gèng)好统筹国内国际(jì)两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控(kòng)取得(dé)重大(dà)决(jué)定性(xìng)胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化(huà)运行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预(yù)期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行(xíng)好转主要(yào)是恢复性(xìng)的(de)，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足，经济(jì)转型升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚(gāng)性和改善性(xìng)住房需求的(de)支(zhī)持，强调做好(hǎo)保交楼、保民(mín)生、保稳定工作(zuò)，促进房地(dì)产市场(chǎng)平稳(wěn)健康发展。同时(shí)，会议还提出(chū)，在(zài)超大特(tè)大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系局(jú)消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临界(jiè)点，制造业景气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美国第一(yī)共和(hé)银行被正式(shì)接(jiē)管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并(bìng)被接管收购(gòu)的命运。美国(guó)加州金融(róng)保(bǎo)护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已(yǐ)接管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国(guó)银行业(yè)危机中(zhōng)第(dì)四家倒下(xià)的银行，同时也是美国历史上第二(èr)大的破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国(guó)内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时(shí)间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架无人机(jī)瞄准了(le)克里(lǐ)姆林宫，俄(é)军方(fāng)和特(tè)种部队及时采取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使这(zhè)两(liǎng)架无人(rén)机出现(xiàn)异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有(yǒu)因袭(xí)击受伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉落(luò)的无(wú)人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人(rén)机(jī)试反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系图发动袭击(jī)时普京不(bù)在(zài)克里姆林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留在合适的(de)时(shí)间和地(dì)点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯(sī)科自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这(zhè)一决(jué)定(dìng)是为了防止未经(jīng)授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地时间(jiān)3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克(kè)里姆(mǔ)林宫的(de)无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基(jī)福(fú)罗表示(shì)，乌方(fāng)没有关于(yú)袭击的(de)信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特(tè)接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌(wū)克兰总统泽(zé)连斯(sī)基位于(yú)基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作(zuò)为对(duì)乌方企图使用无人机(jī)袭(xí)击克宫的(de)回应。

　　十大(dà)券商(shāng)最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失(shī)衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题(tí)行情诱发的(de)过度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续(xù)不断(duàn)改(gǎi)善，投(tóu)资者对(duì)经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面实现统(tǒng)一(yī)，投资者心态(tài)也(yě)将逐(zhú)步从(cóng)短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结(jié)束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，配置思路上建议(yì)坚持高切低，关注上半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会(huì)议提(tí)振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预期(qī)回归(guī)理性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并(bìng)将得(dé)到同比和高(gāo)频数据验证；外(wài)部流(liú)动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断(duàn)发酵，但(dàn)预计对A股实质(zhì)影响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其(qí)次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行(xíng)业的结构(gòu)性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯(hāng)实市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年(nián)第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，投资者(zhě)心态由(yóu)短(duǎn)暂失衡(héng)趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数(shù)字(zì)经(jīng)济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其(qí)他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且在二季度有望持续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧(rèn)性。主要(yào)基于(yú)：1）经(jīng)济复(fù)苏势头尚不稳(wěn)固(gù)，政策有望(wàng)延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密(mì)切关注，如若(ruò)应(yīng)对得(dé)当，对(duì)A股影响可能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体(tǐ)估值水平(píng)不高仍处于历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节后两个(gè)交易日虽(suī)受节假期(qī)间(jiān)的事件(jiàn)性因素(sù)影响可能有所(suǒ)波动，但对后市(shì)整(zhěng)体表现(xiàn)不(bù)用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心(xīn)等待(dài)，低位把握

　　一(yī)季(jì)度全A营收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一(yī)出行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出疲态，海外(wài)处(chù)于多(duō)事之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险(xiǎn)事件频发，衰退(tuì)风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再(zài)布(bù)局(jú)机会；短(duǎn)期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中(zhōng)期线(xiàn)索(suǒ)在于科技(jì)周期(qī)与复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方向。行业重(zhòng)点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一(yī)路(lù)、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期，对比历史(shǐ)，这(zhè)次(cì)牛市第一波上涨的结构分化(huà)更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复(fù)很正常，短期政策和(hé)业绩因素影响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数字(zì)经济是全年主线(xiàn)，后续或依据基本面(miàn)去伪存真(zhēn)，阶段性关注(zhù)复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都将(jiāng)被海外(wài)逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我(wǒ)们的资(zī)源+重资产(chǎn)组合短期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估(gū)”为(wèi)主(zhǔ)导，以等(děng)待通(tōng)胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运输(shū)（油运、干(gàn)散运、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期场(chǎng)景消费正在展(zhǎn)现出(chū)成为未来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代表的(de)赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场(chǎng)上涨概率较节前明(míng)显提(tí)升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波(bō)动(dòng)以及背后(hòu)释放的信号(hào)

　　国内复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全(quán)球主(zhǔ)要权益(yì)市场及(jí)原油等(děng)大宗商(shāng)品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧一(yī)季度经济增(zēng)速不(bù)及市场预期，美国银行业危机和两党债务(wù)上(shàng)限(xiàn)博弈使得(dé)海外风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)所(suǒ)回落，同(tóng)时也促使美联(lián)储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服(fú)务(wù)消费大(dà)幅回(huí)升(shēng)，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国(guó)内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强(qiáng)调“当前经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上(shàng)，政(zhèng)治局(jú)会议首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动的数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得(dé)全A指数整体(tǐ)是(shì)震荡下行的，是(shì)去年底熊市结束后，指数的第一(yī)次长(zhǎng)时(shí)间回(huí)撤，可以(yǐ)类(lèi)比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期的边(biān)际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱很多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡(dàng)，整体回撤持(chí)续(xù)的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市(shì)、债市(shì)和商品市(shì)场的表现，均表明资本市场对经(jīng)济的判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持(chí)续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个(gè)短期原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性(xìng)回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后(hòu)第一(yī)个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数(shù)据(jù)、商(shāng)品价格(gé)、海外(wài)经济担心(xīn)等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很(hěn)难超(chāo)预(yù)期(qī)。由此导致这一次(cì)市场的(de)战术调整虽(suī)然(rán)可(kě)能已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需(xū)要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站在新一(yī)轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾(wù)掩(yǎn)盖(gài)不(bù)了长期(qī)的(de)坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大(dà)切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较为明(míng)确：经济(jì)温(wēn)和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息(xī)、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如(rú)何应(yīng)对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息央国(guó)企，央国企指数(shù)和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显(xiǎn)调(diào)整，是(shì)进一(yī)步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关(guān)键。若美(měi)联储能够(gòu)在5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极(jí)大(dà)地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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