本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市(shì)走过3个(gè)月行程(chéng)，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输(shū)入。作为同(tóng)股同(tóng)权(quán)的两地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截(jié)至(zhì)周四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生指数(shù)过去(qù)3个月表现为全(quán)球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷(mí)，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日前将中国股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势在必行(xíng)。英为财情的美联储利率观(guān)测器最新数据显示(shì)，5月(yuè)4日加(jiā)息(xī)25个基(jī)点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快(kuài)速(sù)度紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连(lián)续第四个月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全(quán)球(qiú)金融(róng)市(shì)场(chǎng)催(cuī)生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行(xíng)业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让(ràng)A股机构不(bù)再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风行(xíng)，市场风格转换(huàn)。但二者市(shì)净(jìng)率(lǜ)远高于(yú)行(xíng)业均值(zhí)，难以赋予中特估概念(niàn)中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市(shì)净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而(ér)沪(hù)深(shēn)京三市A股的市盈率和(hé)市(shì)净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企(qǐ)估(gū)值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇(huì)局日前(qián)表示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代(dài)贵州茅台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的(de)中国移动，流通(tōng)小盘(pán)+次新+绩(jì)优概(gài)念让其成(chéng)为中特估(gū)龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间不(bù)大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的(de)32年(nián)里，沪指全年和(hé)5月份(fèn)上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个(gè)风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪(hù)指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红(hóng)五月行情能(néng)否再现中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗？关键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联(lián)网(wǎng)指数能否维持(chí)强势行情。二(èr)是作为A股(gǔ)第二大行(xíng)业指数，电气设(shè)备板块能(néng)否企稳(wěn)。该指数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维(wéi)持(chí)在万亿(yì)元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即(jí)使(shǐ)考验3200点附(fù)近(jìn)的(de)半年线(xiàn)和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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