5月以来，港股市(shì)场仍在(zài)持(chí)续下跌，最近一个交易日(rì)即5月25日主要(yào)指数(shù)更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资(zī)港(gǎng)股(gǔ)的ETF产品(pǐn)年(nián)内收益告负，但(dàn)资金越跌越买，多只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历史(shǐ)新高。如(rú)广发基金两只港(gǎng)股ETF年内份(fèn)额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份额更是逼近700亿(yì)份(fèn)。

　　多位业(yè)内人士(shì)对此表示，港股(gǔ)作为离(lí)岸市场，基(jī)本面主要跟随(suí)国内市场，而(ér)流(liú)动(dòng)性(xìng)与海外(wài)流(liú)动性相关度(dù)较高，在基本面及流(liú)动(dòng)性双重压力下，5月市(shì)场走(zǒu)势较弱。不过(guò)，当前港股市场估值水平已(yǐ)处(chù)于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比，看好(hǎo)人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数(shù)据(jù)显示，截(jié)至5月26日，港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内(nèi)资金(jīn)合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多只ETF产品份(fèn)额(é)增幅明显，且(qiě)再(zài)创历史新高。其(qí)中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年(nián)内份(fèn)额增幅分(fēn)别(bié)高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列前二(èr)。而易(yì)方达、富(fù)国基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品份额也实现(xiàn)倍数(shù)增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也(yě)持续增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多(fèn)额已站上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新高，并继(jì)续蝉联(lián)市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看(kàn)，截(jié)至5月(yuè)26日，仍有超九成港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内收(shōu)益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬(xún)虽(suī)有(yǒu)小幅回(huí)调，但4月下旬之后(hòu)又(yòu)转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒(héng)生科(kē)技(jì)指(zhǐ)数在同日创下(xià)年内收市新(xīn)低；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝(cháo)下(xià)移动。

　　对于近期港股(gǔ)市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多个(gè)因素影响。一(yī)方(fāng)面，国内(nèi)经济复苏(sū)斜率放(fàng)缓，市场处于(yú)弱预期和(hé)弱复苏叠加的阶段；另(lìng)一方面，海(hǎi)外(wài)核心通胀仍存(cún)韧性，美国债(zhài)务上限到(dào)期带来(lái)的债(zhài)务违约风险也(yě)对市(shì)场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股(gǔ)囊(náng)括了(le)大部分(fēn)内地互(hù)联(lián)网(wǎng)以及新经济领域(yù)上(shàng)市公司(sī)，5月(yuè)份日(rì)本正式出台了制造设备管(guǎn)制措施，加大了市场对于国内科技领域的担忧，同期A股市(shì)场情绪偏(piān)弱(ruò)，均(jūn)影(yǐng)响(xiǎng)了5绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多月(yuè)份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德(dé)基金基金(jīn)经理(lǐ)张昳(dié)泓认为，港股近期波动较大(dà)主要有基本面以(yǐ)及资金面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策(cè)转向后市场对于(yú)国内疫后复(fù)苏有较高的预(yù)期，“从春(chūn)节前后(hòu)的(de)复苏情况(kuàng)，我们(men)确(què)实看到由于(yú)线下(xià)场景的(de)修复(fù)，消费(fèi)需求(qiú)出(chū)现了比较好的(de)恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经济(jì)整体(tǐ)相较一季度环比有(yǒu)所减弱，这(zhè)也使得市(shì)场对于国内经(jīng)济复苏(sū)预期开始修正，整体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角(jiǎo)度来(lái)看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停(tíng)加息(xī)的(de)节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率也(yě)在持续走(zǒu)弱，近期跌(diē)破7的关口。港股作为离岸市场，基(jī)本面(miàn)主(zhǔ)要(yào)跟随(suí)国内市场，而流动性与海外流(liú)动(dòng)性相(xiāng)关度较高(gāo)绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多，在基(jī)本面(miàn)及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从Beta的角度(dù)是(shì)中美(měi)经济相对强弱(ruò)关系的直接反馈，“放(fàng)开国门(mén)之后我们预期(qī)中国经济(jì)向(xiàng)上，美国经济进入衰退(tuì)，所以港股表现很亢奋(fèn)，但实际结果中(zhōng)美(měi)两(liǎng)边(biān)的状态变(biàn)化(huà)还是需要(yào)更长时间(jiān)，但大概率(lǜ)还是会发生的，在这个过(guò)程中(zhōng)的波折就(jiù)对应着人民币汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等(děng)细分领域投资机会(huì)

　　尽管年内持续下跌，但多位(wèi)业内(nèi)人士认为，当前港股市场估值水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)处于历史偏(piān)低(dī)水平，具备(bèi)一定的(de)投资性价比，并看好(hǎo)人(rén)工智能、互联网(wǎng)科技、创新(xīn)药等(děng)细分(fēn)领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧美银(yín)行业危机影(yǐng)响和主要经济体政策变化(huà)扰动，今年以来港股持续回调，整体表(biǎo)现不如A股(gǔ)。但(dàn)随着国内外流动性(xìng)压力持续缓解，未来港(gǎng)股(gǔ)资金面(miàn)或(huò)有机会得(dé)到(dào)改善，结合(hé)当前(qián)的低估值水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐步凸(tū)显。“某些波动较(jiào)大且回调(diào)较多的细分板块或许(xǔ)是值得关注的方向，例如(rú)恒生(shēng)科技(jì)以及港股创新药等，若未来市场进一(yī)步(bù)回暖，科技领域(yù)、港股创新(xīn)药以(yǐ)及消费(fèi)复苏或(huò)者更能调动市场的关注(zhù)度。”

　　投资(zī)建议上，广发基金(jīn)刘杰认(rèn)为港股波动性较(jiào)大(dà)，建议投资者通(tōng)过定投分散参与(yǔ)，较好平衡风险和机(jī)会。同时(shí)，选(xuǎn)择更(gèng)有(yǒu)价值(zhí)的细分赛道，或许更符(fú)合未来(lái)市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人(rén)工智能有望成为(wèi)全球投资的主(zhǔ)线(xiàn)，推动(dòng)了(le)中美股市的表现，未来人工(gōng)智能应(yīng)用或利好(hǎo)科(kē)技相关(guān)细(xì)分领域。其次，港股创新药是(shì)国内医药(yào)领域长(zhǎng)期具备相对(duì)优势(shì)的细分赛道，对(duì)比美国创(chuàng)新药占比医(yī)药市场80％的(de)占比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤(liú)等方向需要更多更(gèng)先进的疗法和创新(xīn)药，长期投资(zī)价(jià)值值得(dé)关注。此外(wài)，港(gǎng)股消费行业(yè)也有望上行。因(yīn)为目前(qián)我(wǒ)国经济总量数(shù)据回暖，国内经济长(zhǎng)远发(fā)展的确定性增强，居民可支配收入增加，消费信心(xīn)正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是以机构和外资为主导的市场，因(yīn)此海(hǎi)外经(jīng)济数据(jù)对港(gǎng)股资金(jīn)面会(huì)产生较大(dà)影响。在当前(qián)流动性持(chí)续承压和较(jiào)弱的国际宏观环境(jìng)背景(jǐng)下，短(duǎn)期(qī)港(gǎng)股(gǔ)或是震荡行(xíng)情，投资者可以关注高稳定性且具(jù)备估值性价比的标(biāo)的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比(bǐ)预期更强(qiáng)或者美国经济下滑比预期更快这二者中任一情景(jǐng)发生甚至同时发生时(shí)，我(wǒ)们可能(néng)就会看到人民币汇率(lǜ)的走强，同时(shí)港(gǎng)股整体表现也会(huì)走强。”中(zhōng)融基金进一步指出，可以(yǐ)先重点(diǎn)关注运(yùn)营商等高股(gǔ)息资产，而随着市场预期(qī)更(gèng)进一步(bù)强化，可以更多关注互联网、创新(xīn)药等高弹性(xìng)板块。因为消费品的业绩差异很大，建(jiàn)议更多关注个(gè)股(gǔ)的性价比(bǐ)与(yǔ)成(chéng)长的确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维(wéi)度来看，当下港(gǎng)股市场(chǎng)具备一(yī)定的投资性价比，当前估值(zhí)水平仍然位于历史偏低水平。从基(jī)本面角度来说(shuō)，他们认为国内(nèi)经济的复苏节奏可能(néng)大概率是一(yī)波三折趋势(shì)向上的弱复苏(sū)态势，当下港股市场已(yǐ)经price in经济复苏(sū)较弱的相(xiāng)对悲观的预期，往(wǎng)后看(kàn)随着(zhe)经(jīng)济(jì)的缓慢复苏，预计盈利预(yù)期(qī)也会逐步(bù)上修。而(ér)从流动性角度(dù)来看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往(wǎng)未来看是大(dà)概(gài)率事件，预计人(rén)民(mín)币汇率的(de)压力也(yě)会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国(guó)内经(jīng)济复苏(sū)的消费、互联网、医药等板(bǎn)块仍然值(zhí)得重点(diǎn)关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市(shì)场由于其离(lí)岸(àn)市场(chǎng)特性，海外(wài)投(tóu)资人(rén)占(zhàn)比较高，受国内及海外多重因素影响，市场整体(tǐ)波动性较大，建议投资人可(kě)以逢低布局，更(gèng)多可以采取基金定投的(de)方(fāng)式投(tóu)资于(yú)港(gǎng)股市场(chǎng)。

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