本(běn)周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累(lèi)，后市下(xià)跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌(diē)的风险输入。作为同股同权的(de)两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过(guò)去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中(zhōng)国金龙(lóng)指数周二盘(pán)中低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避(bì)险情绪(xù)上(shàng)升，国际资金从新(xīn)兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票(piào)评(píng)天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音级从高配(pèi)下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财(cái)情的美联储利率观测器最新数(shù)据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条以来最(zuì)快速度(dù)紧缩货币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量（未(wèi)经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且(qiě)是连续第(dì)四(sì)个月(yuè)收缩。美联(lián)储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流动性折价(jià)效(xiào)应加剧(j天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音ù)，在全球金融市(shì)场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国(guó)银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款(kuǎn)较(jiào)去(qù)年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部分(fēn)龙头股招行等承压，相较(jiào)而(ér)言，工商银(yín)行兔年以来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是(shì)二者虎年最后3个(gè)月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体(tǐ)系”开(kāi)始风(fēng)行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高于行(xíng)业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估(gū)值回归(guī)市场均值，已是(shì)国家(jiā)资本新战(zhàn)略。国家外汇(huì)局(jú)日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈率还(hái)是市净率等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无(wú)疑是为中(zhōng)字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财(cái)富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的(de)涨跌幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导的行(xíng)情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风(fēng)向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截(jié)至周四(sì)，沪(hù)指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在(zài)要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指数能否维持强(qiáng)势行情(qíng)。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大(dà)行业指数，电气(qì)设备板块(kuài)能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单(dān)日成交(jiāo)始终维(wéi)持(chí)在万亿元(yuán)之上(shàng)，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换在加速。鉴于(yú)大(dà)盘重新回(huí)到W形(xíng)整理格局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半(bàn)年线和年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大。

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