国内“五一”假期来(lái)了，但海外(wài)市场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽(hū)视。在美国(guó)多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国(guó)第一共和银行(xíng)的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌，原因是(shì)达(dá)成救助协(xié)议(yì)以维持该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和银行公布其第一季(jì)度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股价在接下来的(de)两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目(mù)前包括来自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险(xiǎn)公司(sī)、财政部和美(měi)联(lián)储的官员(yuán)正在与其他银行(xíng)进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审(shěn)查报告中，美联(lián)储承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难辞(cí)其(qí)咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业(yè)审查(chá)员未能采(cǎi)取有力(lì)行动解决(jué)硅(guī)谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该行(xíng)足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔(ěr)总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错误部(bù)分(fēn)源(yuán)于(yú)，特(tè)朗普执(zhí)政时的金融业(yè)改革普遍(biàn)放松了(le)对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到(dào)，美联(lián)储(chǔ)的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现(xiàn)在(zài)降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审(shěn)查员已经确(què)定了硅谷银行存在(zài)导致(zhì)其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的(de)流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开(kāi)审查报告(gào)或警告，数量是其他银(yín)行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美(měi)联(lián)储忽视了范(fàn)围更广的问题，比(bǐ)如该行(xíng)多年来(lái)一直突(tū)破内(nèi)部(bù)风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新(xīn)审查(chá)，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系列规(guī)定(dìng)，包括压力测试(shì)和流(liú)动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利(lì)率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的(de)银行强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流(liú)动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的银(yín)行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本(běn)要求更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联储可能(néng)增(zēng)加(jiā)资(zī)本或流动性的要求，或者限(xiàn)制(zhì)股(gǔ)票(piào)回购、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根(gēn)据美国(guó)白宫当(dāng)地(dì)时间4月(yuè)28日的声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援(压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用yuán)助(zhù)资金可在成本分担的(de)基础(chǔ)上提(tí)供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成(chéng)原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席(xí)东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧(ōu)盟(méng)成(chéng)员国和乌克(kè)兰农(nóng)民(mín)的担(dān)忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推(tuī)动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受(shòu)影(yǐng)响的成员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续(xù)推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟(méng)将(jiāng)进一(yī)步确(què)保(bǎo)乌克兰(lán)农产(chǎn)品通(tōng)过欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济(jì)继(jì)续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核(hé)心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数是美联储青睐(lài)的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布的数据(jù)再(zài)度印证了美国通胀(zhàng)的居(jū)高不下(xià)，这加大(dà)了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短期(qī)利率期(qī)货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美(měi)国商务部公布的一季度美(měi)国(guó)宏观经济数(shù)据显示，美国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公布的(de)一季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨(chén)向期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国(guó)经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数(shù)据来看，他(tā)认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较(jiào)去(qù)年四(sì)季(jì)度0.9％的(de)增速(压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用sù)出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实(shí)了市场对于美(měi)国经济衰退的(de)忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部(bù)效应持(chí)续(xù)存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美(měi)联储货币(bì)政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半(bàn)年美联储(chǔ)降息的预(yù)期(qī)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心(xīn)个(gè)人消费(fèi)支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎(shèn)两难的抉择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危(wēi)机的爆(bào)发以(yǐ)及一季(jì)度经济的(de)回(huí)落，美国当前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下行压力(lì)已经(jīng)持续增加，但是一(yī)季度(dù)核(hé)心PCE同样大(dà)幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出(chū)核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不(bù)得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预(yù)计，美(měi)联储5月大概(gài)率将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更加(jiā)注重(zhòng)安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观风险的(de)把控，且对未来(lái)加息的态度(dù)或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议(yì)重点(diǎn)在于(yú)利率决议声明(míng)及鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言两方面。其(qí)中，在决议(yì)声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威尔(ěr)对于经济与通胀前(qián)景、后续(xù)货(huò)币政策以及(jí)银行(xíng)业危(wēi)机引发的信贷(dài)收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示(shì)，则无(wú)论对于商品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储(chǔ)会议需(xū)要(yào)关注三(sān)个方面(miàn)：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储是否(fǒu)会透(tòu)露(lù)其愿意(yì)容忍更高(gāo)水平的(de)通(tōng)胀；二是(shì)美联储对于目前金(jīn)融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期(qī)风险还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下(xià)半年将(jiāng)降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将继续(xù)回调，美债利(lì)率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预(yù)计显著(zhù)下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分(fēn)，预计加息(xī)结果(guǒ)不会引起市(shì)场较(jiào)大波动(dòng)，但(dàn)是(shì)对于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认为(wèi)本次会议上需要重点关(guān)注美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场(chǎng)或将面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预(yù)期出(chū)现一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为(wèi)贵金属市场在利(lì)多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而未(wèi)决以及银行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来(lái)看，全球(qiú)“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不(bù)息(xī)。上述种种因素均对(duì)贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联(lián)储(chǔ)对于后续货币政策(cè)之间的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但(dàn)无(wú)论是(shì)新(xīn)增非农就业人(rén)数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及(jí)美联储(chǔ)货币政策(cè)转向的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀回归波(bō)折反复(fù)，进(jìn)而引发美联储货币政(zhèng)策前(qián)景(jǐng)预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会(huì)议落地后的一段时间(jiān)内(nèi)，市场仍然(rán)会(huì)延续上述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储(chǔ)还需(xū)在(zài)更(gèng)多数据(jù)指引以及银行风险事件落(luò)地后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会(huì)延续当前“走一步看(kàn)一步(bù)”的决策思路。而市场对(duì)于年(nián)内降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵(guì)金属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济(jì)是(shì)否会陷(xiàn)入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美(měi)元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价(jià)格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美债(zhài)实(shí)际利率(lǜ)的变(biàn)化(huà)，但是(shì)最近(jìn)这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资(zī)产(chǎn)配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经(jīng)济(jì)下行以及欧美银行业(yè)风险带来(lái)的避险情绪对(duì)贵金(jīn)属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美(měi)国通(tōng)胀高位带来的(de)加息预测(cè)，未能对贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵(guì)金属市场整体仍(réng)以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设(shè)下(xià)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压力(lì)下(xià)，市场对降息预(yù)期(qī)的修正或(huò)将带来金银(yín)价格(gé)的进一步(bù)回(huí)调。

　　市场人士提示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近(jìn)期宏观市(shì)场关(guān)键数(shù)据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假期结(jié)束(shù)后，市(shì)场将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等(děng)重要事件，加(jiā)之银行业危机及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的风(fēng)险。假期后可关(guān)注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低(dī)布(bù)局多(duō)单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储(chǔ)会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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